抵押贖回穩定幣(转) - 优惠论坛

與基於 CDP 穩定幣機制通過存入抵押品貸出穩定幣一樣，使用抵押贖回政策的穩定幣系統會在用戶將抵押品存入抵押品池時生成穩定幣。但是與基於 CDP 的穩定幣不同，用戶可以在任何時間點取回其抵押物，不必支付穩定費或罰款。

抵押贖回穩定幣系統中的用戶可以存入 500 美元的 ETH、500 美元的 BTC 以獲取 1000 美元穩定幣，然後在存入 5 個穩定幣後從智能合約的抵押品池中僅取回 3 美元的 ETH 和 2 美元的 BTC 來保持抵押債務比。

與自抵押穩定幣（如 Bitshares）不同，抵押贖回穩定幣允許用戶存入各種代幣，或者在具有可互操作的智能合約的情況下從不同區塊鏈中存入各種本機加密貨幣。

抵押贖回穩定幣也有別於以 CDP 為基礎的穩定幣和以自我抵押為基礎的穩定幣。在抵押品池欠抵押時，押贖回穩定幣將為藉款人提供存入抵押品的逐利動機，而不是以清算的威脅懲罰其借款人。

Reserve Protocol 是第一個實施抵押贖回政策的穩定幣。像大多數穩定幣設計一樣，該協議基於以太坊區塊鏈，採用雙幣結構：

在 Reserve Protocol 中，抵押品與債務的比率為 100％，即流通中的 Reserve 數量始終等於 Reserve 抵押品池智能合約（也就是保管庫）中存儲的抵押品數量。

當穩定幣價值下跌，例如跌到 0.95 美元投機者將通過抵押品贖買穩定幣直到其價格回升至 1 美元，再也無法從穩定幣與抵押品的價格差中獲利。當穩定幣價格升至高於其 1 美元的掛鉤價格，例如達到 1.05 美元時，Reserve Protocol 將出售新發行的穩定幣，以保持抵押品與債務比率穩定在 100%。

如果保管庫抵押資產價值下跌，比如跌至貸出穩定幣名義價值的 95％，那麼即使穩定幣價格恰好是 1 美元，Reserve Protocol 也會進行調節。

如果保管庫抵押資產價值下跌，且穩定幣跌至低於 1 美元，Reserve Protocol 將使用新鑄造的 Reserve Shares 作為抵押品。例如，如果穩定幣跌至 0.95 美元，同時包括 Reserve Shares 在內的所有抵押資產的價值均下跌，則協議將創建一個範圍為 0.05 美元的價格區間，其中每 1 美元的穩定幣將贖回價值 0.95 美元的抵押品，而每個穩定幣則等於 1.05 美元的抵押品。

Reserve 穩定幣還將具有可變的轉讓費用，該費用最初為 0（股份持有人有權更改）。通過轉讓費收取的穩定幣可能是 Reserve Shares 持有人的收入來源。

為了防止短期價格波動，Reserve Protocol 會通過出售新發行的 Reserve Shares 以獲得更多抵押資產來進行超額抵押。當創建者認為穩定幣足夠穩定時，多餘的抵押物會返還給 Reserve Shares 持有人，以維持保管庫 1:1 的抵押率。

Reserve 團隊計劃在啟動協議時至少納入三種不相關的加密資產作為抵押資產，非關聯資產越多，任何時間保管庫抵押不足的可能性就越小。

1. 協議首次啟動時，會鑄造出 Reserve Shares，這種初始設計機制將產生總體通貨膨脹效應，短期內降低 Reserve Shares 價格。

2. 當保管庫超額抵押時，Reserve Protocol 將通過超額抵押品回購 Reserve Shares，而不是像 MakerDAO 一樣用穩定幣購買和燃燒協議代幣。這種安排的結果是，穩定幣持有人只能在將抵押品返還後才能賺錢。Reserve Shares 持有人也將只能依靠保管庫抵押品升值作為唯一的收入來源。而在 MakerDAO 設計中，Maker 持有人則可以合理預期到 CDP 需求增加則 Maker 代幣的價值將上升。

3. Reserve Shares 永不燃燒意味著，只要儲備的抵押資產的價值貶值或大致保持不變，投機者就沒有任何經濟動機去購買 Reserve Shares。

4.Reserve 的創始人表示將來抵押品還將增加標記化股份、債券和房地產，當這些資產的價值升值時，Shares 投資者將獲利，因為這些資產的價格通常會隨著時間的推移而上漲。不過可能他忽略了，人們總是可以直接購買這些資產，而不必通過購買 Shares 等待升值。

5.Reserve 穩定幣的可轉移費用類似於以太坊的可變 gas 費。那麼使用穩定幣需要兩次支付費用，即一次使用以太 gas 費和一次 Reserve 的可轉移費。這或許將阻礙大規模用戶採用。不過，Reserve 的可轉移費用不是強制性的，這將通過投票決定。

6.Reserve 穩定幣沒有 MakerDAO 的 DSR 那樣的儲蓄利率，這也使其儲值的吸引力降低。