标题: 继美国GENIUS之后，香港通过的稳定币法案有何新看点？（转） [打印本页] 作者: 九嶷风 时间: 2025-5-24 09:24 标题: 继美国GENIUS之后，香港通过的稳定币法案有何新看点？（转） * g- U$ }7 k8 m- X* B c1 z 9 ^6 w' b; i5 b& ?0 [2 k
% u g7 o: i- x) l, v; n
Y$ H$ ^% C& t( y w6 N% k6 d6 z9 o- f 6 J0 p: ` b+ ] 5 月 21 日傍晚，天朝香港特区ZF于 2024 年底提交的《稳定币条例草案》经香港立法会三读通过，最终经过特首签署及法例刊宪之后便可以正式生效。至此， * Q- n9 f2 h! F9 b$ e4 D4 P7 f3 ]" @. c3 C: O
香港成为全球首个为法币挂钩稳定币建立全面监管框架的司法管辖区，合规的香港稳定币有望在今年年底前正式落地。; y2 d4 N4 H4 K0 u
9 ~& J: j% [' e/ {
与此同时，美国参议院于 5 月 19 日以 66： 32 通过了《 2025 年美国稳定币创新指导与建立法案》（GENIUS Act）的程序性投票，试图为美元挂钩稳定币提供 + K o' R% ]6 \- R7 a# _8 P: X/ z2 Y- i: [/ [
联邦监管。" G8 o% z( w9 M- M- d* t" ]4 a2 g5 p; h
; Z# C8 d R/ A$ B7 Z, B; B
本文笔者将基于香港稳定币法案《条例》原文（宪报编号 C 3116-C 3684），解构其核心内容，对比美国稳定币法案《GENIUS Act》，并汇集行业观点，探讨两 4 L7 Q8 w, L9 n6 E% X; x% Y; e# i2 S5 x4 _7 Z) B
大监管框架的异同与影响。 k7 H7 z. U2 O, v2 [7 V
# u7 F& c. u r- N0 U+ ]1 F
香港稳定币法案内容解构 / Q; F% r N P ( \# J7 J( r$ f r0 e" e" w- p' [- L' h8 M' Q& F
《稳定币条例草案》共 11 部、 175 条及 8 个附表，涵盖发牌制度、持牌人责任、监管权力及制裁等。以下是基于原文对部分笔者认为较为重要的内容做出梳理： 2 [& S4 u! J8 C/ w p0 S9 ? 8 \/ _/ b1 B1 R& b* S定义与范围： # `3 F- o0 S/ V+ c6 g p稳定币定义：指“法币挂钩稳定币”，以法定货币（如港元、美元）为锚定资产，以维持稳定价值的代币。" p) Y+ Z" l2 R
& X+ Y/ ?5 }1 n! I受规管活动：包括发行稳定币、管理储备资产及提供稳定币相关服务。 7 L- h& I x* L4 Y3 a) y8 A! t4 `/ T* m5 ?3 D
发牌制度：) R4 u ]! v$ E7 f" d" F y6 X8 T K7 m
发行人需向香港金融管理局申请牌照，申请者限于公司或香港以外的认可机构。 l8 i9 c( Y% e. r% f , d5 c' v0 E$ Y l. ~0 H: l最低注册资本 2500 万港元，确保财务实力。# G% f5 ~. y. i6 y; Z- \- H
( E! }4 x9 }1 Z未持牌从事受规管活动或虚假宣传为罪行，最高可罚款及监禁。6 C) r- V' S G9 K, z/ H
g3 M z% T3 {4 X. @% H
持牌人责任： 8 z8 P/ _6 w7 Y+ Z# e储备管理：稳定币需 1： 1 锚定法定货币，储备资产需全额覆盖并定期审计。! u6 k& z' i' ^( `' L* Q" S
; M g" n" [& }9 r# `" P消费者保护：强制无条件赎回权，确保用户可随时按面值赎回。 6 W% O& x9 O0 v1 n# ~) ] + r- H0 M$ w X3 k( v9 k6 n管理要求：持牌人需任命行政总裁、董事及稳定币经理，须经香港金融管理局同意。 " w8 d4 U9 t# t ^* I- c * o! I2 x1 v, d- O! T监管与制裁： . y: Y' }" S9 F5 u# o# T香港金融管理局可要求持牌人提供资料、进行调查或任命法定管理人。! F8 I- B' h# c( t
& N' i E5 ~5 |; \1 j制裁包括罚款、牌照撤销及刑事责任，无牌活动、非认许提供者销售等经循公诉程序定罪，可处最高 500 万港元罚款及 7 年监禁；欺诈行为可处最高 1000 万港元罚 6 Y) E( h/ k3 M0 h: A5 ?" D% R( T5 y" V
款及 10 年监禁。 ) y& T R( }0 L) \1 P% Q' D/ B# _7 a' ~
过渡安排：8 h9 y% i) S% D' r2 ~
现有稳定币发行人需在生效日前（预计 2025 年内生效）申请牌照或退出市场。 O' p, L0 z8 A% Y8 M & U/ u$ \' z) l7 s 与美国《GENIUS Act》的对比 " T4 J8 v4 m9 E4 G0 |0 w& q; ], X, [( O% O( P
《GENIUS Act》概述 & K8 @# o5 K, o M; z9 F ! r* a0 O+ I" v: o8 Z7 j$ c 《GENIUS Act》（S． 394）旨在为美元挂钩支付型稳定币提供联邦监管框架，促进创新并维护美元全球地位（从法案中第 1 条便可获知）。法案于 2025 年 2 月; a# u3 e; d) W7 y& \# j3 W
0 E& t/ \+ s7 Z4 y" d 4 日提交， 5 月 19 日通过程序性投票，尚未最终通过。$ P u$ q; l: @2 \* C- Z
( w# Z0 @0 @6 k# E: ~- T [/ s 对比分析5 f- `) i0 c* V
7 {/ X" `/ R I / c+ {9 I& F, a* ?* p: @) b/ P0 R0 f1 b: G' v
2 Z/ l+ P7 _2 ^; A* I
! h4 J1 ^2 [! A; f7 a' p/ `
监管框架与市场定位 % D% E J! B/ L+ b, p7 o % h: T% `1 M4 M7 G1 E香港：采用集中统一监管模式，由金融管理专员主导，支持锚定港元、美元等多法币的稳定币发行，以 “风险为本” 原则平衡金融稳定与创新，旨在打造国际化多元稳 % a, o1 x6 s: Y- J1 {$ n9 y! C6 V8 J/ g$ b1 M G7 b0 _
定币生态，强化香港作为国际金融中心的兼容性。 " X0 Z2 _% k6 V/ u r% c8 K* j& n. h. E5 ]' X# s* W) K
美国：推行分级监管（联邦与州协同），聚焦美元稳定币主导地位，要求市值超 100 亿美元的发行人纳入联邦监管，以 “保护美元霸权 + 防控系统性风险” 为核心，: J" h4 n% B/ n# a- d1 y7 D0 x& d
m/ g, g" C! y, @
限制非美元稳定币合规性，凸显地缘战略考量。/ d8 d; m& X4 B! d; B- {
" \, v) L6 o! _ C4 [3 H$ z
监管严格度与市场影响 ) `3 x, ~4 j- X! A4 K# z1 B/ ^* z/ T( b
香港：设置 2500 万港元最低股本、 100% 高流动性储备资产、 72 小时强制赎回等严格要求，虽提升市场稳定性，但可能增加中小机构合规成本，短期内或抑制创 : Q" b! I0 e4 z1 ~9 K& o3 b% K) s6 B; Y" S! O3 p! w8 r g
新，但长期利于建立投资者信任。. O" n" B* `! v# p( c* d+ \
9 ^6 w' b; i5 b& ?0 [2 k
' [- L' h8 M' Q& F
: @) b/ P0 R0 f1 b: G' v