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* D+ Y Y& K( ` 在美国，加密货币行业迎来了最支持他们的一届ZF。但国会能响应特朗普号召，成功推进立法吗？$ P; g$ Y3 e [4 n
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这意味着，稳定币立法正式进入众议院流程。这个事先张扬的法案，每次关键进展都引发“币圈”和金融市场的欢呼，同时也遇到质疑者更猛烈的抨击。7 C. u8 m. M9 m4 Z: O% t0 G4 `: j
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. G, \3 W3 f1 r' ` ' G2 A3 `: g+ a; g; Z7 }8 H 众议院博弈开启 ; J8 `& J2 [! S3 |* z: |+ A; A* _+ J( v i i
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: {# v4 @; D% b5 G2 F4 t 下一个立法突破的关键时间点可能会在7月4日（美国独立日）前和8月前。在3月7日的白宫加密货币峰会上，特朗普曾敦促议员在8月休会前通过稳定币立法，为美元支持的稳定币和数字资产市场提供监管确定性。 ( E9 m" W5 U0 K0 u5 K( W4 i, g5 e8 R8 \7 v# E3 V
美国国会包括参议院和众议院，该国宪法规定，众议员的任期为两年，每两年全部改选一次，而参议员任期是六年，每两年改选三分之一的议员。第119届美国国会的任期从2025年1月3日开始至2027年1月3日结束。' P. \- T) M( C. y' w9 \$ W
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据孙远钊介绍，由于本届国会任期开始不久，就恰逢特朗普正式就任美国总统，但今年直至特朗普3月4日晚间向国会两院联席会议发表演说，“议员们才了解到特朗普对于稳定币的支持态度，相关法案也被正式提上工作日程”。 - _6 l5 X! c2 `$ R1 x! C) t) @4 f" v/ c
随后的3月13日，美国参议院银行委员以18比6的投票结果快速通过了《GENIUS法案》，这是该法案成为法律的第一步。 . [3 F+ h# V: ?6 I/ g+ { , a$ a; U' A$ U, {: C( s! q 德恒律师事务所硅谷办公室负责人朱可亮注意到，在参议院的全体投票中，一批原来反对该法案的民主党参议员改变了立场，但他认为，只有及时通过更为重要的“大而美”法案，通过《GENIUS法案》的可能性才比较大。" z2 r, w' h9 q; k N$ c0 Y. D
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特朗普提出的名为“大而美”的大规模税收与支出法案，正与《GENIUS法案》并行推进，只是流程有所不同，5月22日，美国众议院以一票优势通过“大而美”法案，随后被提交到参议院审议，6月16日美国参议院发布了该法案的参议院修改版本。该法案引发广泛争议，被认为会进一步增加美国财政赤字压力。 0 A+ z; d5 m+ o3 Z0 {3 U7 H' ]0 b' J& W. f
孙远钊也认为，《GENIUS法案》要在8月之前完成立法恐怕不易。因为只要参众两院的版本稍有不同，就必须协调统一双方的版本，然后再分别呈交到两院的院会对最终的版本进行最后一次的表决。考虑国会夏季是休会时间，复会要到9月上旬，法案要获得通过最快恐怕也要到9月底、10月初了。3 [4 T8 L- K+ `; ^
* M0 T* ^3 I% w3 w8 P 众议院也有多个待通过的类似稳定币监管草案，最知名的是修订后的《STABLE法案》。但约翰·图恩表示，国会在数字资产方面“还有更多工作要做”，他指的是众议院正在审议的一项单独的市场结构法案，也就是《2025年数字资产市场清晰法案》（下称《清晰法案》）。该法案旨在为包括稳定币在内的数字资产建立市场监管框架。6月10日，众议院农业委员会和众议院金融服务委员会均通过了该法案。 ( X1 q1 ]& ]9 P" q* U6 @' `: o2 |* d
在跨国咨询机构Grant Thornton看来，市场监管结构是加密货币立法需要解决的另一个更复杂的问题。此类立法需要明确界定，何时应将没有固定价值的加密货币作为证券由美国证券交易委员会（SEC）监管，或是作为商品由商品期货交易委员会（CFTC）监管。比如，比特币是迄今为止市值最大的加密货币，它作为商品由CFTC监管，但该监管机构主要监管期货和衍生品，对现货市场的直接权力有限。 " e8 k5 {1 j0 L1 U6 {/ g* Y 8 J0 u% D% T- D& ?& Q% R( G 美国摩根路易斯律师事务所分析称，《清晰法案》在许多方面都以《21世纪金融创新与技术法案》（FIT21）为蓝本，后者于2024年在众议院通过，但未获参议院推进。《清晰法案》将数字资产的大部分管辖权赋予美国商品期货交易委员会，但保留了美国证券交易委员会的一些重要职责，包括对涉及数字商品的投资合约的管辖权。5 ]# R. O, d3 {
0 Q: O; p% E3 {5 } 《清晰法案》将数字资产分为三类：证券、数字商品、稳定币。“数字商品”的广义定义是“与区块链系统有内在联系的数字资产，其价值源于或合理预期源于区块链系统的使用”。尽管数字商品的定义明确豁免了投资合同，但如果该法案获得通过，预计将大幅缩小构成证券的数字资产的范围。" o1 i. a/ q' e