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对不少行业来说，因为春节假期，一季度都是传统意义上的淡季，加上疫情影响，对物流行业的影响也加大。
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* N3 r! G) h6 J/ Y& I9 d6 {7 o2 V不过，满帮（NYSE:YMM）于6月8日美股盘前发布的2022年Q1财报，却呈现出营收增长超预期、盈利能力持续提升的状态。作为数字货运龙头，满帮是如何实现这种正增长的？ 2 W7 o1 Z* m. f- D
. k& a- C( Y; W* F( B8 @( |核心指标稳步增长，数字货运韧性十足 * j+ L! [6 [6 l) {/ d
3 B/ H' E8 Z6 |7 ]$ N4 {4 @% T* _+ W满帮一季度财报显示，其报告期内实现营收13.3亿元，同比增长53.7%，超过此前预期的最高值10.9亿元。实现Non-GAAP净利润约1.9亿元，同比增长68%，盈利能力持续提升。
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! z! V! L7 b1 E
: ~( H% |6 l- o- ]" ^从物流行业规律看，一季度由于春节假期等多重因素，无论是货运发运端还是物流运力本身都会出现周期性下滑。另外，一季度末期还有部分地区疫情反复，也影响物流行业的运转。不过，正因为如此，满帮的增长更展示出它在数字货运领域的发展韧性。
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3 `1 i: T! K% A$ r. V7 J v运营数据方面，满帮一季度成交GTV达536亿元，同比增长4.2%，履约订单数2520万，同比增长13.6%。 % r$ C8 y0 j' m: L/ Y8 Z% [% y
0 J5 b5 D6 D7 j# n1 P" sGTV不会说谎，它代表货运需求的涌入和增长。满帮的增量更多是来自于自身在数字货运层面的动作，这带动了满帮平台上交易量的增长。按收入结构看，核心收入来源——货运匹配服务营收同比增长60.9%至11.186亿元。 , [5 }+ |7 ^ I; \' ]& V
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关于这一点是如何实现的，或许可以从满帮运力供给，也就是司机和货主这两端找到原因。 7 R+ ?$ ^! x* u7 O; B! _+ @ B! O" X4 |
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满帮财报电话会议上，其董事长兼CEO张晖提到，过去12个月有约350万活跃卡车司机完成了货运订单。同时，平台货主会员的 12 个月留存率以及响应订单的司机次月留存率均保持在85%左右。 ; B0 D* z7 l( Y" U8 F( p( Q6 l
+ T W2 b7 ^: X' i% B+ x众所周知，由于满帮平台自身的业务范畴是提供信息服务，而非参与交易。所以对它来说，最关键的问题是在运力关系网中，达成货主、承运人、平台三方的信任与平衡。留存率正是这一点的反映，只有另外两方用户活跃度和粘性有所保证，才能进一步开展会员等商业化动作。
4 V$ A3 [- d/ ^6 z. D6 r# \% f4 z( }: a" H
满帮管理层在投资人电话会中提到，一季度有更多的非会员货主升级成为会员，这就不得不提到满帮对平台生态的治理。 ! b, R& d1 P/ e- c
0 R. `0 @+ E- q0 v9 N
举个例子，一季度满帮推出首套货主信用等级体系和成长机制，体系上线以来，有66.6%的货主有主动提分行为。因此，满帮通过激励货主，就能够推动他们重视良好交易习惯的养成，直接作用于货运物流生态。 6 _5 T p+ F& W/ X/ n. |
& Y& N# ]5 Y6 s
另外，满帮针对低价货源、倒卖货源治理开展“春风行动”，2021年11月至2022年3月期间，拦截低价货源219万次，向货主发出低价提醒1902万次，提醒后加价率达32.2%。司机找货和货主发货的效率都更高了，提高了平台带给两方的价值。 . {1 d/ O4 c- a0 D
7 a% k( S; i( X$ o. G可以推测，随着更多的货主和承运人因为交易便利、生态优越性选择满帮，平台的网络效应就会扩大，进一步吸引更多的用户群体。
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或许，这就是满帮自己的飞轮。在此基础上，为中小直客提供找车服务的委托货等其它业务，也可以更好地开展。而营收增长，也将以这种逻辑来驱动。 , C7 G. i9 N' b
- O! d6 c9 u. s: L: ]; n& X行业加速回暖，二级市场的满帮值得关注？
0 f/ w6 o, i( i- ?6 z. S+ j( ?2 _/ E e9 `; r/ R6 j# v
在营收大涨的光环之下，满帮一季度净亏损收窄至1.92亿元。值得一提的是，这还是在它研发投入扩大的同时实现的。一季度，满帮研发投入从去年同期的1.38亿，提高到今年的2.21亿元。
7 [* {$ E! _2 O/ {$ e# u' \% ?) n$ ]1 f9 m9 p2 e
实际上，在货运物流领域的顶层设计中，《“十四五”数字经济发展规划》、《综合运输服务“十四五”发展规划》等国家物流政策，都提出了加强创新，打造智慧物流等要求。数字货运的信息化和智能化，需要研发方面的长期投入。 ! g: k) X) f1 B. I9 h ?. L
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满帮CEO张晖也认为，中长期来看中国物流行业整体仍然保持着强劲的发展态势。数字化是物流行业的未来趋势，加之国家层面支持现代化转型政策的加速出台，有利于满帮持续打造数字化、持续化、智能化的物流产业链。
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9 u, I0 c L6 N* \6 S8 c$ s从2022年以来物流行业整体的运行态势看，疫情影响正在散去。中国物流与采购联合会发布的中国公路物流运价指数显示，行业景气度快速回升，供需均有好转。
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- T4 _( V& }. b7 t& x% v# @! y对此，满帮也给出了积极预期，它预计2022年第二季度总净营收将在15.6亿元至16.4亿元，同比增长39.4%至46.3%。
; \6 ~4 `# Z m, p3 N: H) u w* z2 p" w, D5 g5 P' c/ a
从运行模式来讲，由于满帮对交易信息流通的贡献，公路货运“三空”（空驶、空置、空载）状况是加速减少的。这可以视为向效率要经济，也是数字货运的目标之一。同时，由于网络密度和货运效率的提高，满帮对公路货运减碳排放的作用也越发突出。 - t- V# P6 f$ r3 q3 c; r4 `
3 o& I7 G( J) u( z' K: C4 H9 h# w. h一季度财报发布后，满帮股价一度大涨。从整体估值水平看，满帮已自5月底大幅反弹超60%，对应着中概股整体回暖。 # H* i* Y" o4 P
" n6 w0 H: P) M( z* ?
实际上，近期国家发改委已表示，将协调有关部门，为全面恢复物流运行营造宽松环境。这意味着货运物流行业的发展条件将更宽松。 : N: l. p, ]3 e$ h# E m% c5 i5 B
8 o! C$ U r) ~( e2 ^$ g随着时间推移，满帮集团或许能够迎来自身业绩与估值的双击。 # p' N7 a& s& U, e
/ L( m+ B/ m7 O8 ]# ]2 V来源：美股研究社
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6 ~8 L/ ?1 I& C* O来源：金色财经 |
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