以太坊财库背后的风险困局（转）

华尔街投行伯恩斯坦（Bernstein）在周一的报告中指出，以太坊财库在管理资产时与比特币财库存在显著差异：以太坊财库通过质押获取收益，但这一过程伴随着流动性受限与智能合约安全等风险，企业需在资金部署的局限性中寻找平衡。
2 k. P5 ^; q( W. b4 G) D
" h; B- r1 f( J' @* g$ I/ P

分析师认为，这些因素是企业在平衡以太坊资产流动性与「收益优化」时的关键考量。
( T/ V. X' E8 h/ a4 `
0 I9 r) l9 D! i. s0 t) C% }- S

分析师指出：「若以太坊财库为获取收益而质押 ETH，质押合约虽通常具备流动性，但有时解锁需排队数日。因此，以太坊财库企业须在 ETH 的流动性与收益优化之间找到平衡。此外，像再质押（例如 Eigenlayer 再质押模式）和基于 DeFi 的收益生成这类更复杂的收益优化策略，还需应对智能合约的安全风险管理问题。」
( u% r; \% D; a, U+ i
+ ~9 P1 r  H$ o/ H3 F
6 M: S+ z7 d6 m/ [' L- E0 `
7 o' b" O3 ]4 V5 _$ ]" p& E2 \4 m伯恩斯坦补充道：「以太坊财库模式的优势在于，质押收益能为运营带来实际现金流，但流动性风险与安全问题仍需重点关注。」

$ h; u3 C& x  t5 E2 J0 @( l

1 s. H$ j1 W5 u1 U1 |  ~% l质押是指将代币抵押至网络以支持其运行的过程。以太坊、Solana 等权益证明（Proof-of-Stake）网络，与比特币等工作量证明（Proof-of-Work）系统不同，后者依赖资源密集型的挖矿操作。
! T! T5 C# H) d
2 }& e+ z. g5 H. c, h1 D

" T1 x, ^9 ^9 K目前，越来越多企业开始构建以太坊财库。伯恩斯坦提到，包括 SharpLink Gaming（SBET）、Bit Digital（BTBT）和 BitMine Immersion（BMNR）在内的以太坊相关企业，在 7 月已累计持有 87.6 万枚 ETH。

. F1 P) q" |9 s6 v: b6 z: n* @( g
& V& V4 r7 Q" S& G
0 P  ~% }) P/ p- [) E; v- D上周，BMNR 的以太坊持仓价值突破 20 亿美元，该公司还表示目标是持有并质押 5% 的以太坊总供应量。SharpLink 则持有价值超 13 亿美元的 ETH。
* }3 z% I$ D) m

0 b7 M, h8 X; S' k  C3 {
4 B3 r2 o$ `' X2 t& P( V「在数字美元与代币化资产的推动下，互联网金融经济的增长将带动以太坊生态（包括 Coinbase、Robinhood 等平台运营的 Layer2 链）的交易与用户规模扩张。以太坊作为底层原生资产，依托交易费用产生的质押收益及代币回购销毁机制，有望从这一增长中实现价值增值。」

% n9 V1 F5 L7 z: A

以太坊在周一交易中一度突破 3900 美元，创 12 月初以来新高，随后回落。过去一个月，该资产涨幅超 50%，其上涨与以太坊财库的兴起、《GENIUS 法案》通过后以太坊生态环境改善，以及市场对其应用潜力的认可密切相关。
: K+ _4 T( F) S3 t
9 p* u/ _" d" E8 E2 ]) x8 @

5 O" ?1 n2 L! ~& a! D, q. M多位分析师预测，ETH 今年可能突破此前 4800 美元的历史高点，BitMEX 创始人 Arthur Hayes 近期甚至预计 ETH 年内将达 10000 美元。

& E: ~1 P  G/ H8 p9 R  g2 e1 [* F

BitMine Immersion 董事长 Tom Lee 在社交媒体平台 X 的报告中称，基于研究分析师提供的重置价值，ETH 可能达到当前价格的 18 倍，即约 60000 美元。当然，BitMine 作为持仓企业，其预测难免带有利益倾向。



5 t( z. j+ y9 Y5 v# C; \$ x8 B. U

6 g" t/ x2 F0 ]2 m1 R: w
' I( g. B3 m/ D1 i
* q+ o# j1 o1 M, I' ]% ~以太坊财库模式借鉴了 Strategy（前身为 MicroStrategy）的经验。该公司在多年业绩不佳、股价低迷后，于 2020 年从软件开发转型为比特币购买，按当前价格计算，其比特币持仓价值近 720 亿美元。但分析师指出，「以太坊财库的风险管理比 Strategy 模式更复杂。」

: t* w% b' e6 h. p  C

分析师称：「Michael Saylor 坚持将比特币以流动性形式保留在资产负债表上，不通过借出获取被动收益。Strategy 极度注重资产负债管理（ALM）和流动性管理。」


9 l6 Q$ A' K; I
「且 Strategy 常根据市场情绪在债务融资与股权融资之间调整，以维持保守的债务水平。」
! f2 }6 I0 W8 Q: t
8 I7 f% e& V! D! ]1 A( `" @

这个也是值得我们去关注起来啊，。

这个也是有很大的风险来了

只要在这个圈子里所有的币，都风险着呢

能够走出这样的一个困局还是可以的呀

会在看一下也是有说了什么呀

会在看到的时候也是有风险了

这个相信也是可以得到解决的。

各种困局我觉得是不可避免的

也是喜欢比泰方了的啊。