JZL Capital｜区块链行业周报第36期：以太坊合并在即 Cosmos逆势上涨

本周概览

-投资者迅速消化了失业率提升对市场的利好，后续市场遭遇小幅下跌。

-加密市场整体量能不足，以太坊合并在即，以太坊及其衍生生态表现强势。

-Cosmos生态逆市震荡上行，跑赢以太坊和市场中大部分标的。

一、行业动态总结

本周加密市场整体表现出了量能不足的态势，其在比特币上的表现尤为明显，在以太坊及其周边生态逆势上涨的阶段，比特币则处在一个震荡区间，并且在周五之后连续缩量下跌，也说明市场对比特币呈现观望状态，截至撰稿比特币收于19791.6，周内跌幅1.14%，以太坊收及其衍生生态则走出了完全不同的趋势，收于1557.94，周内上涨4.96%；与以太坊相关的几个生态如OP、MATIC、LRC等均有超过7%的周内涨幅。以太坊的强势表现与越来越近的The Merge息息相关，从近期以太坊基金会的博客以及twitter频繁发出消息及通知可以看出，The Merge跳票的可能性在逐渐降低。周二以太坊官方Twitter号召以太坊PoS的节点运营者更新共识层、以及执行层的两个客户端，并且准备好接下来将会来临的The Merge升级。

本次升级与前几次的测试网升级类似，会通过两个阶段对以太坊进行升级：第一个阶段名为”Bellatrix”（猎户座，并且以后共识层升级都将使用天体名字命名，按照字母顺序进行），在信标链Epoch 144869处进行，对应北京时间2022年9月6日下午7点半。完成第一个阶段后，将开始对“终结总难度值” Terminal Total Difficulty (TDD) 进行跟踪，当TDD达到某一个特定数值时，将开始完成PoW到PoS的转换；第二个阶段名为”Paris”，当TDD达到阈值时将触发该阶段，当前预计的时间范围为2022/9/10 - 2022/9/20。Total Difficulty是以太坊从创世区块到当前区块难度值得加总，以太坊的难度跟算力息息相关，根据以往经验来说，一旦以太坊基金会给出了预计的TDD触发时间范围，这个范围就是可控的，因为基金会可以通过控制算力的变动进行调整，如最近一次的Goerli测试网升级，便是预测在8/12完成升级，实际升级时间为8/11完成。与给定一个Block Epoch作为升级时间相比，这样可以有效防止有人提前在某个Epoch进行黑客活动伏击。

显而易见，当前市场对本次以太坊的合并是持看涨态度的。首先以太坊合并之后会大幅减少发行量，当前PoW模型下，以太坊每天大约发行13500枚ETH，每年发行量占ETH总供应量的4.3%，而PoS的发行模型是根据链上质押的ETH数量来决定的，根据目前ETH质押数量来预测，以太坊的发行率在合并之后将减少约90%，这也是社区所讨论的“三重减半”，意味着以太坊将一次性走完比特币12年的减产路程，以太坊将走向持续通缩。其次是PoS带来的安全、节能去中心化程度优势，都为以太坊更被大众所接受带来优势。最后各方专家，也认为合并将是ETH的价格催化剂，将会给以太坊带来极高的波动，但他们对以太坊长期的价格保持乐观态度，如彭博社分析师便给出了6000美元的目标价。当然合并所带来的风险也不容小觑，例如以太坊的矿工何去何从？合并后的ETH是否会被视为一种证券，该如何面对可能到来的监管？是否会出现严重的系统性错误？但至少就目前而言，以太坊的合并成功地为社区创造了一种乐观的情绪，ETH对于机构和投资者的吸引力可能会增加。

美股方面，上周五美国8月份非农数据出台，非农就业人数增加31.5万低于前值，失业率增加至3.7%，失业率终于是上升了，美股开盘涨了一波，但好景不长，中午以后又开启了跳水。上周美股的博弈主要来源于9/21美联储议息会议的决策，非农就业数据让50个基点的加息预期加大，但从市场上看，赌75个点的人还是比较多，非农的利好只是昙花一现，甚至是一次诱多。当前市场对于75个基点的预期可能性在逐渐扩大，需要9月中旬CPI的数据给出更多的指导。

二、宏观与技术分析

市场短期进入反弹结束后的盘整期，行情短期会有小反弹，但是下行趋势基本确立，如果做空可以选择ETH进行做空。

BTC本轮反弹结束，短期下行趋势确立。

ETH的做空性价比相对较高。

两年期美债依旧高位横盘。

纳斯达克破位后继续下行，短期有反弹需求，但是不建议参与。

Arh999：0.30，性价比已经位于较优位置，可以进行定投。

MVRV：0.919，性价比也相对较高。

BTC地址数：持币10以下的地址数加速进场，持币10以上的地址数略有减少。

ETH持币地址数：整体地址数均稳步上升，持币100以下地址区域进场快速。

三、投融资情况总结

1.投融资回顾

报告期内，披露投融资事件14笔（环比下降6%），融资金融约3.51亿美元（环比上涨21.45%）。

具体赛道方面，Web 3.0 & NFTs赛道7个项目，占比50%，融资总规模19亿美元，占比近91%。

在加密资产市场相对低迷的背景下，近1-2个月以来投融资数量和规模均受到影响，鲜有牛市井喷景象。相反，0作为长期的风口板块，持续有新资金流入。其中，创作者经济赛道和Web 3.0基础设施领域的受关注程度明显增加，包括为创作者提供奖励的加密直播平台Stacked，Web 3.0开发者平台Thirdweb以及信用风险评估基础设施公司Spectral都在近期完成融资。

2.机构近况

四、加密生态跟踪

1. NFT

1）市场概况

上周NFT市场情绪继续下降，到达10分位以下，蓝筹项目的指数也同样回落，现阶段ETH接近合并完成预期落地，后市风险增大。

2）动态聚焦

杰威尔音乐与薄盒 Mints 跨界联手打造音乐元宇宙「周杰伦限定珍藏 DEMO 空间」, 音乐 DEMO 空间由 5 首精选 DEMO 组成, 其中包含周杰伦经典代表的歌曲 DEMO 如《青花瓷》、《爱在西元前》、《晴天》、《搁浅》，以及 1 首从未发表且完成度极高的隐藏 DEMO 曲目《纽约地铁》。

9 月 1 日，专利律师 Mike Kondoudis 发文表示，奢侈品巨头爱马仕（Hermès）于 8 月 26 日向美国专利商标局（USPTO）提交了加密货币、NFT 以及元宇宙相关商标申请，声称计划扩展到 NFT、加密货币、NFT 交易、虚拟商品市场、虚拟服装/鞋类/时装秀等。

据 CoinDesk 报道，美国喜剧演员 Bill Murray 于