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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
4 u+ w: ]; e7 A3 I' F3 d* `
: ~' J) L5 M1 z" B- J但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。* Z$ {& y9 `7 p$ f0 y
+ _5 d! v, J' @1 _8 w稳定币新巨头的崛起( s8 T8 H+ m5 |- ]/ X
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。( h# L6 k+ w. g% k1 `1 f! ?8 H
4 S0 O5 V* I; v7 ?* V5 |sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。. V, R' S+ Z+ h" H1 d4 Z; L. w
) B# S( O1 S; c6 M% x融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
% C) S6 i h4 p1 O! p5 H. D
, \5 S4 }/ s$ e1 NEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
- a2 N, x9 S( E2 V
5 L3 N! w ~6 r5 S( h6 t4 t更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
/ C9 o M% E! R9 t, P8 A6 X0 j4 T( d u3 P6 S
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
# K$ _; D7 J0 ]! }* @* M4 c9 t$ H' Z2 T Z' W
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略1 b1 d; u k. f) S' w1 A S$ a
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
" M8 Z2 p" h* j
+ H: E% r9 |) a! p R& z1 G! Z9 X4 k与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
. ]/ q1 {9 I d' y* p: ]) S$ ~5 E. V) w# o5 N
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
8 b* P9 f4 V, _& f- \/ l+ G/ |7 m Q: f) L
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
3 f- z, t& J, C4 Z) l5 E- F' V
- E, R3 I1 ~' ]6 X, b费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
8 W4 @0 l- l5 k. O0 q$ O. b$ H" |4 k% {( a$ l' q* U
生态增长和强劲指标
' L+ t5 s. @! c% kEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
5 T# k1 e' M" r! y' [- t/ \
& g1 h# A! n2 f& ^. l L三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
1 A$ d* Y, ~2 k& x1 w$ ]. b
; k/ k k& e( NEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
5 f' \; l( I: F. p a; rTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。7 {2 E# X( A$ ^! J* z$ t3 H- i- V5 w
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。! k% X, G* z5 Z* b0 p4 S8 k! f
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。. n0 v$ L8 c' N% r+ D; q
- E: i) x2 L; p( i/ JBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）: g# |. F) i, y+ P( R/ Q" x
: I+ [6 w4 s, c3 h) o
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
" f$ x* x" v5 D- x; y! d8 |0 {) I; w6 H: l
机构资本与代币回购1 E/ U/ A3 R T* g& Y1 I
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。' @# _! T# d2 ]% n! e
v* b4 B* `$ o. i) E8 B
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。/ ]4 F0 M* H" w7 u2 l
$ f4 ?! f6 e! n$ b+ T3 |其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。7 C4 f T# V9 h
: e4 y% T h2 z- B. \/ DStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。3 g" q/ n8 w+ z
& T. d* `% x7 q( {' x费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”/ O; F+ B% x0 ^; L) k3 |
0 |: R% l6 U( z' e. }: n5 b费用开关：真正的催化剂
% r0 K X9 ^% P4 W- t: v! p# f! k0 O虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。* E" }0 d0 j1 C: v6 n
( _9 B- b" _: N& k% m
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。9 h/ b" i4 w ?5 f+ z6 H4 P O4 X
, o( e5 i- b5 F* F. C$ t; t7 B8 h为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
6 l% C: i/ C' R1 U
9 c' n `: m! a% m" p8 r2 F9 g0 C这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。+ R7 A2 `/ S7 n% I6 b
8 q) Z0 ?5 `8 w' b+ d要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
0 c+ v& B; s* {
) w% r* M4 t& ]2 F! O7 F `USDe供应量超60亿美元, S, Y0 ?3 E, ?* y: Q Y5 i
累计收入超过2.5亿美元6 U+ p% p, E3 C: v- J! p
总供应量的1%储备基金8 L7 H* N- i* r9 Y' i. n2 q
利差 ≥ 5%
5 I3 o3 w% s/ g ~- |1 N) J5 d( \. M当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
* M$ d. O' x7 ]! C0 e
! j6 k9 U0 p7 T完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。1 [6 E1 J: {- t
& `" g$ s. F# p$ Q& _) Y3 H6 J
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。7 y" C0 N5 p) l [4 W# s* G
9 ~( l8 ^; H0 h1 f+ _- R: G0 E费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”" [* v& f4 v3 P3 v: r! g4 ?
3 f1 p' o: h% H: r结论
' x/ u" }! H: e0 S( y费用开关开启，ENA马上起飞。) G/ V% s7 \3 @7 O- z* z% o3 K! P
' @; K, r- g9 ~9 b2 ~- H% y. [ |
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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