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历史性的一周过去了,美股比特币最终都涨了,但市场已经彻底变了!(转)
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美股波动性罕见超越新兴市场和比特币,同时一向被视为安全资产的美债剧烈波动,这让投资者开始质疑持有美国资产的明智性。瑞银认为,一旦全球无风险利率出现波动,意味着所有市场都将被颠覆。分析师Ed Al-Hussainy更是一针见血地指出:“我其实不担心衰退,我担心的是金融危机。” ! c- r/ U; l% J$ ~& {4 u6 P' ~# r
美股周五重回涨势,看上去市场风险偏好情绪恢复,但实际上投资者已经开始质疑美国资产的安全性,尤其是美债的剧烈波动,让金融危机的恐惧再次笼罩华尔街。 " [2 F! C1 {2 B! W" m6 ]0 l! ]
过去一周,美国10年期国债收益率创下20多年来最大单周跳升,美股则跳水后又暴涨。表面上看,标普500指数周涨超5%,美债收益率回到2月水平,比特币收盘走高,似乎一切如常。
/ ^6 W. Z: V8 w9 |* H/ P4 w0 o然而令人不安的是,本周美股、美债和美元同时下跌的现象,正是典型的新兴市场特征,而非全球最安全资产的表现。尤其本周美国长债出现如此大的波动,流动性危机似乎就在眼前,这让投资者开始质疑持有美国资产的明智性。瑞银集团首席策略师巴努·巴韦贾更是表示: 6 {( H9 `+ H- c% {+ D5 z- Z
这太可怕了。我们正在重新定义全球无风险利率,如果全球无风险利率出现波动,它将颠覆所有市场。 " X0 X0 v' b. B0 l! i
历史罕见,美国资产波动性超越新兴市场和比特币
: R3 \: ~; T" b3 P4 U- G, J特朗普最近的关税政策不仅损害了对美国经济的信心,也动摇了投资者对美国政策方向和美元资产的信任。即使以华尔街漫长的历史标准来看,本周都是一个惨烈的交易周,美股像是坐上了过山车,美债美元的走势更是暗示美国避险地位似乎不保了: % u2 D# L/ R N" @. ?0 N& k+ l3 W
周一,因所谓的乌龙关税消息,美股上演15分钟脉冲式巨震,纳指一度低位暴拉10%,美债跳水。 周二,不会关税豁免的消息粉碎美股反弹希望,道指盘中高位狂泻超2000点,标普抹平超4%涨幅转跌,美国国债市场则出现去杠杆式大跌。 周三,美国暂缓部分关税,三大美股指至少收涨近8%,标普创2008年来最大涨幅,美股交易量创下300亿股的历史新高。十年期美债收益率冲高回落。 周四,全球投资者逃离美国资产,美国股债汇三杀,纳指跌超4%,美元两年来最大日跌,黄金新高。 周五,美联储暗示或出手,美股反弹收涨,但美债美元的跌势,警示着美国避险天堂的地位似乎不保了。 
- D8 a* j7 ]) k% M; }9 Q/ [* _ G$ N5 R4 _& t/ J0 ~7 p
Loomis, Sayles & Company的投资经理Andrea DiCenso表示:"美国市场是否开始表现得像新兴市场?毫无疑问,是的,这正是我们所看到的。"
$ x9 k7 \1 z0 m& a, C根据数据显示,美股ETF的波动性甚至超过了追踪新兴市场的基金,也一度高于比特币。这种情况除了疫情、去年8月危机和美联储激进加息时期外,几乎从未出现。
2 s" m) B6 ~0 |- b( _ ( C+ }# x' l8 h; G6 }
- V5 ?" P" K j6 \9 oRenaissance Capital的Neil Dutta在给客户的邮件中直言:"标普500指数像加密货币一样交易,这可能不是好事。" # T$ N) h$ r7 S) l" ]4 G+ T
无风险利率剧烈波动,预示金融危机重演
- `1 U: B) A! F' x# j) @! \. A2 k当长期债券市场波动剧烈、利差巨大且流动性低下时,会影响所有其他资本市场,特别是对利率和美国ZF债务构成上行压力,长期下去甚至可能演变成金融危机。 ! Z( S7 ^" D& K! J: E l! s
美债的波动率在本周跃升,20年期美债波动率迅速赶上VIX美股波动率。 W& F! Q" D9 B) G1 a0 n

, b" E4 d7 B0 ?: @- z! D, V: R/ i3 r5 K P% j
尽管本周30年美债跌幅没有延续上周,出现全面扩大的走势,但基准30年期债券的买卖价差出现了一些裂缝——这是美国国债收益率曲线长期流动性下降的一个信号。本周价差几乎达到了整整一个基点,这是自2023年初以来从未见过的水平。
& \4 y0 f2 |, r h% [4 Q4 a
) E" y1 V1 J" n) v, {
d( G+ Z$ i' R- g }美国以外地区对美国股票、固定收益和货币资产质量的信心已经受损。基金经历Nathan Thooft表示,“问题在于,这是暂时的冲击还是长期的转变?我们仍然相信前者。但这并不能否认,一些大型资产所有者正在寻找避险资产的替代品和多元化配置。”
6 N2 D) h6 M, b- @* X分析师Ed Al-Hussainy更是一针见血地指出:
6 d: ^3 q0 `/ ]5 S5 }5 c V% p我其实不担心衰退,我担心的是金融危机。 - [4 X, H6 [$ w7 f! F
资金涌向避险资产,华尔街呼吁美联储干预
2 v3 W( ^& M1 i6 r金融危机的阴霾,让全球投资者撤出美国后,涌入欧洲债券市场、黄金、日元和瑞郎等避险资产,以规避更广泛的动荡。
9 l& v/ P/ l' Y* e% @/ q1 e德国债券收益率本周基本保持不变,而美国10年期债券收益率飙升逾50个基点,这是自1989年以来美国国债收益率落后于德国国债的最大幅度。与之相对的是,美元指数跌穿100心理关口,创下自2022年11月以来最严重的两周跌幅,欧元兑美元则大幅升值,本周升值幅度升值超过日元。 / y: K) e3 N6 U% M% r
: p+ n0 R/ Y! u. L# `$ e6 S1 Y
! ~8 S; v2 p8 H1 S- G7 ^4 F* Z, k
极端波动给投资者和交易员带来了空前的心理压力,华尔街已出现要求美联储干预的呼声。周五,摩根大通CEO戴蒙表示,他预期美国国债市场将出现"混乱"。
% j5 y) i" Y4 \( `+ _2 q/ G"当你有许多波动的市场、国债交易价差非常宽、流动性低时,它会影响所有其他资本市场,"戴蒙在财报电话会议上表示,"这是美联储应该干预的理由,而不是为了帮助银行。" , \+ v$ ?9 x. Y- e. H# ~0 B* N/ d
值得庆幸的是,美联储票委Susan Collins周五表示,如果市场状况变得混乱,美联储"绝对会准备好"帮助稳定金融市场。但她同时强调:
5 m ^0 V0 _& S7 ^: k- T市场继续运行良好,我们没有看到整体流动性担忧。
1 ?$ p# C% H3 C9 T风险提示及免责条款
2 x1 i$ l' Y/ o& l! U市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。 & F( M1 [ {4 q
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