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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。3 s; K) R" G4 W; U) y4 `- N0 N- Q; Z+ y
# q( Q' }" A6 |" x
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。7 X$ e: z# N1 M! t! i. e
# q& r( {1 e0 o1 k: P( K* \5 m
稳定币新巨头的崛起
: t! T G% y/ p0 _! N5 b在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。) B" Q0 Z( Z/ B8 C q+ m" f
9 P7 |' ^* c5 ], U& xsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
% K. B/ |- m6 h2 I8 p9 |- C( j: v/ q: G2 D' q$ K. T
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
6 B8 H# O8 V2 S7 Z4 s( ^: n( e7 d* x% w+ }8 ~0 @# C$ U9 F" Z& n3 |
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。) K- w& I5 o+ R2 S% e& s- c& Q* y
4 R7 l3 I* ^9 m; _# F" t更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。: T/ j3 t r; y/ t- f. ?1 O
2 d% m$ D# O* C( i
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”4 Q' K& M8 L+ b
; ]9 w6 ?3 ~; B: V% \5 t市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略 Q+ `* p2 E7 Y* v* }2 | |: h
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。/ S' S I3 L' N1 q& E( l
. z+ y( }& S+ Z
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。& J- C$ s9 E* r0 u; d6 V
7 `# i2 W: `: n$ ^9 f; l1 _$ s当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。1 }/ D4 Q# R& D a, x& G; |- i
3 l3 p C% V% O实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
, p5 P, W" q% w% A& N: N5 d7 g7 h f& H9 ~9 U6 b& q: m
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
% y/ r% H# X+ h6 q( X+ o" g7 F
: ~5 \0 \: v# q9 F生态增长和强劲指标
0 e `4 ^; @% D7 r7 \) d. d. z. z1 ?Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。7 X6 [9 O6 n. N1 k' @
8 t7 O9 j1 W) O: H. d+ B$ U三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
, i9 A0 V' U+ [* i( v# C4 ~4 |% B) k% B1 {/ K& }0 m4 {3 ^
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
; w" ?* O: I/ x) l- t" p/ G$ QTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。, J' W( p% U3 i1 D D% v) i. N( W
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。5 Q. E5 G+ v: _
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
8 T: a# p2 u; d O" y# n2 r
. s: o& e1 f9 c3 i |Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）. S" c( o4 L% y+ @
+ ^3 E! H- K6 h0 a$ U4 X! J
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
% ^! P+ S+ N4 O* p0 g: p5 C6 b
% ]$ ?0 d$ r8 F6 X% s0 I机构资本与代币回购
1 F" K; X7 G% f; H2 e+ z近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
3 O& X9 |' F; A0 S8 d) q4 T( k" ~
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。) r8 H' ^7 |* X6 z+ Y
+ ?& o7 E8 @9 y( f% o4 W
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
3 H4 @! k' A1 F, X/ _4 E, e6 D( B) X- d- f' `2 q2 r+ M0 L
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。0 ?& l& k9 B9 T5 Q
7 B* k. d* a9 X* i
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”- v" C, E9 b w3 h! x r' Z
% Z# E( N7 n, R1 s费用开关：真正的催化剂. z/ ~" y; U u) h0 I# W. u$ w2 s
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
& H5 t/ s7 M* w& i- s% E3 |% f, O, Z" r: ?) S
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。 C7 j, P& O% z& r3 i: l* y8 l% b
3 Y( y% y$ V g! p3 O. k; [: H为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。) H- |" b5 d& e
, h5 n0 F: D7 `& T, H( G2 w* b! T o
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
8 ]) N7 S. R6 Z8 ]4 e% B" |. U0 x
% d8 z' L2 o$ t& U' H要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：5 t8 V/ n/ {$ J1 U) h6 I& b) }7 e! s
2 p. C. `: K. m6 eUSDe供应量超60亿美元; k, C. e- k, t
累计收入超过2.5亿美元6 f$ s& s. R+ O9 H& a, R, ^
总供应量的1%储备基金
5 \6 {: r' M* T; L利差 ≥ 5%
% k& }; e K1 C1 U! B3 m当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。, b3 f. @+ a- Q, Q* [
+ }4 a* |( s: p# T7 m$ n- l, U. p' ^完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
* J {# a+ M; s% ^
6 z5 Z$ x. x: |. F& |( L8 j1 C" U基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
0 ?& G4 M* X0 p! N& B J4 P7 v8 L1 {! v& A$ k( a7 ]5 O
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
7 j/ |( k+ q$ t& ~4 w9 A2 p+ p8 } b0 w
2 r) P; r) R' A( m4 x3 l结论
6 b4 ^1 |5 f4 V) j费用开关开启，ENA马上起飞。3 ]8 V+ m8 n+ B# B( U+ y3 n& o5 D
8 c( M9 X# [+ L& S G4 E; o
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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