韩国最大交易平台Upbit将被Naver收购，加密市场进入「财阀时代」？（转）

Korea Blockchain Week（KBW）正在首尔如火如荼地进行，加密从业者的目光都聚焦于韩国。
" \( ^& p& X3 c8 c
就在这个时间点，据韩国媒体东亚日报周四报道，韩国互联网巨头 Naver 计划与 Upbit 母公司 Dunamu 进行股份置换，这将使 Dunamu 成为其子公司。

这意味着，韩国最大的互联网公司将控制韩国最大的加密货币交易平台。
4 ]% D3 U! V0 V( q* q7 m0 D
目前，韩国加密市场确实处于空前活跃期。

. w5 {; d% [# G5 l5 S* @- j+ p: z韩国五大交易平台用户账户已突破 960 万，约占总人口的 18.7%。其中 Upbit 占据超过 80% 的市场份额，日均交易量经常突破 100 亿美元。韩元已成为仅次于美元的全球第二大加密交易法币。

' i. m) q# T; c3 A/ O, ?就在本月初的 Upbit 开发者大会上，Dunamu 刚刚发布了自己基于 Web3 的区块链 GIWA Chain 和 GIWA 钱包；这个基于 OP Rollup 技术的 Layer2，展示了 Upbit 的技术野心。

现在这笔股份置换的交易并非毫无征兆。
3 S$ E6 H; N" ~/ t5 J
; W9 z' y8 R5 {0 ~今年 7 月，双方宣布合作开发韩元稳定币；9 月，Naver 又买下了 Dunamu 旗下的证券交易平台 70% 股份。现在看来，这些都是全面收购的前奏。
( P5 A2 ~8 t- e9 n" r) e0 l
( I$ O) a& d! |8 A" aDunamu 当前估值约 8.26 万亿韩元（60 亿美元）。如果交易完成，这将是韩国加密行业历史上最大规模的并购案。

! e3 g7 R8 j# S) k: H( MNaver 是谁？韩国版谷歌+腾讯
Naver 是韩国最大的互联网公司，市值约 500 亿美元。

; \' u4 B1 |7 u- I" {在韩国，Naver 的地位相当于谷歌加腾讯。它既垄断了 70% 的搜索引擎市场，又通过旗下产品构建了一个庞大的互联网生态系统。

大多数中文用户可能不熟悉 Naver 这个名字，但一定知道 LINE。LINE 是 Naver 的子公司，在日本和东南亚拥有超过 2 亿用户，是亚洲最大的即时通讯软件之一。

# \8 k: _) P6 o% g! t3 MNaver 的业务版图远不止于此。
/ f) o4 S# ^/ B
Naver Financial 是其金融科技子公司，旗下的 Naver Pay 是韩国最大的移动支付平台，拥有 3000 万用户，几乎覆盖了韩国一半以上的人口。从在线购物到线下支付，从转账到理财，Naver Pay 已经深入韩国人的日常生活。
: t9 h- F* D; M: i6 P( P7 v
" }2 Y4 O$ W$ L6 \与全球其他科技巨头类似，Naver 通过核心平台（搜索引擎）获取用户，然后不断扩展服务，形成一个用户难以离开的生态系统。
1 U& O* d2 \3 w) J# ~; w
+ I, J6 ~8 P# r: F' e( r9 ]" a# a+ u在金融领域，Naver 一直在加速布局。2019 年成立 Naver Financial，2020 年推出数字银行服务，2024 年获得证券经纪牌照。今年 9 月，Naver Pay 以 686 亿韩元收购了 Dunamu 旗下的 Securities Plus Unlisted 70% 股份。
: [+ f6 F5 B  o/ U/ K& C; K4 w
现在收购 Upbit，是 Naver 金融版图的最后一块拼图。一旦完成，Naver 将拥有：
# ^, ]+ t1 s+ T7 j3 {% M' B
" R2 X( \" c* g- 支付工具（Naver Pay）

- 证券交易（Securities Plus）
4 z3 _+ o" ?5 G  J% l
; s/ V: c7 Q' V! B' `8 b- 加密交易（Upbit）

, r/ {& p* e( x3 U8 [: s4 b, ~. P- 即将推出的韩元稳定币

# a; D  ?' V$ W/ i5 r这种垂直整合让 Naver 可以为用户提供从法币到加密货币的全链条金融服务。更重要的是，通过 LINE 的 2 亿海外用户，这套体系有可能走出韩国，覆盖整个亚洲市场。

韩国特色：当财阀遇上 Web3
+ S3 l9 N! S6 fNaver 收购 Upbit 并非孤例。这是韩国大企业全面进入加密市场的最新表现之一。
) g9 q+ M/ L& y( H5 t" n
Kakao 的布局开始得更早。2019 年推出公链 Klaytn，通过 KakaoTalk 的 5000 万用户推广 Klip 钱包。KLAY 代币目前市值排名全球前 50。今年 9 月，Klaytn 与 LINE 曾开发的 Finschia 链宣布合并，组成新的 Kaia 链。

三星则从硬件入手。自 2019 年 Galaxy S10 开始，三星手机内置加密钱包功能。三星 SDS 同时为企业客户提供区块链解决方案。虽然三星没有直接运营交易平台，但其在基础设施层面的布局也都是明牌。

传统金融机构也在加速进场。今年 8 月，KB 金融、新韩金融等八家银行宣布联合开发韩元稳定币项目。这个时间点正好在 Naver 和 Dunamu 宣布稳定币合作一个月后。

这种大企业主导的格局，在韩国并不意外。

2 H' z2 w3 W( M& E韩国经济长期由大型企业集团主导，前十大财阀贡献了韩国 GDP 的主要部分。当新产业出现时，这些大企业通常会快速进入并建立主导地位。
' H- S3 _) u" w+ v6 T& s
4 K5 \9 e/ b4 Y- f) A" ~* ~2 XDunamu 成立于 2012 年，2017 年推出 Upbit。在韩国这样的市场环境中，一家独立公司能发展到 8.26 万亿韩元的估值并不容易。现在选择加入 Naver 体系，可能是面对日益激烈的竞争做出的战略选择。

7 K9 L9 t% m  g8 Z/ u% U. U  p从过往信息看，韩国大企业进入加密市场有几个特点：

9 t( P+ b7 J+ J. }- V9 a第一，资源投入巨大且迅速。Kakao 从决定开发区块链到 Klaytn 主网上线只用了约一年。Naver 从 7 月宣布稳定币合作到现在准备全面收购 Dunamu，仅用了两个多月。
! x) h; b  {# V3 t' z
# ^8 d9 R3 |: d: z1 N+ }第二，与ZF政策高度协调。韩国ZF今年暂停央行数字货币项目，转而支持私营部门开发稳定币。这个政策转变的时间，正值各大企业加速布局加密业务。

第三，各自构建独立生态。Naver 有自己的支付系统，Kakao 有自己的区块链，银行联盟要推自己的稳定币。每个集团都在构建相对封闭的体系，用户在不同生态间的迁移成本很高。

0 Y7 _7 X( m" ^4 V7 M; z这种模式带来的结果是市场集中度越来越高。

; h3 E1 e  Y' i1 {' Y根据公开数据，Upbit 一度占据韩国 73% 左右的交易量，Bithumb 约占 25%，剩余的市场份额被 Coinone、Korbit 等瓜分。随着 Upbit 被 Naver 收购，市场集中度可能进一步提高。

财阀主导、快速推进、实用至上，韩国有自己的加密行业发展模式。
4 ?7 H0 Z1 J! K
7 f6 K% v6 }# v0 h$ `, U* a3 O. B你可能觉得这有点不去中心化，但韩国人似乎不在意。近 20% 的韩国人参与加密交易，他们更关心的是方便和安全。
5 U% V1 ^& B1 j0 J  q( J1 P' o' D
全球加密市场的「新财阀时代」
9 ^9 q- t$ f# o( ~6 j2 s不止是韩国，放眼全球，现在的加密市场正在经历一场从草根创业到巨头垄断的转变。

5 D1 l  x* s9 Y# B先看中东。Binance今年获得了阿布扎比主权财富基金的投资，虽然具体金额未披露，但市场传言数十亿美元。迪拜王室支持多个加密项目，将迪拜打造成「全球加密之都」。沙特的公共投资基金（PIF）也在积极布局区块链。

美国走的是另一条路：传统金融逐步吞并加密市场，最终将其变成另一个资产类别。

# t, P  A' `4 D$ s( ]; j" t+ q随着ZF对加密行业的态度逐渐友好，华尔街各大机构开始转向。贝莱德推出比特币 ETF，富达提供加密托管，高盛开始加密交易......

5 k' B5 `' a& W! X6 RCoinbase 虽然还算独立，但其机构业务占比越来越高，散户越来越不是交易的主角。
3 O3 y; r; d) Z
5 A9 E# m7 X' {% O日本的情况更微妙。乐天早在 2018 年就收购了加密交易平台，SBI Holdings 运营着日本最大的加密平台之一。但与韩国财阀的激进不同，日本大企业的加密布局相对保守，更像是防御性投资。

这些不同模式背后，反映的是各地区对加密货币的不同理解，但结果似乎都是类似的：独立的加密企业，生存空间越来越小；有吸引力的加密资产，机构持仓比例越来越大。
& u8 b: j6 u7 _/ e. ]
* g/ {" E& f+ a% Z) h比如，大的 CEX 和加密基础设施公司（如稳定币），从合规和吸引更多增量用户的考虑出发，要么逐渐接受传统资本的大额投资，要么力求在资本市场上市。
; M. L; w3 g7 g
BTC 和 ETH，已经成为了企业加密财库玩法的抢手资产。

或许这个现象更准确的说法是，加密市场正在分层。

# R- ~5 r# K  A+ w! u5 ]1 p上层是机构主导的、合规的、中心化的市场。这里有 ETF、托管服务、持牌交易平台；下层是社区驱动的、实验性的、去中心化的市场。这里有 Perp DEX 和 Meme。

主流市场被大资本控制，服务普通用户和机构；边缘市场保持去中心化，继续技术创新和实验。

# d" {7 d( c9 U4 ^# H9 |/ m" _! ]3 o3 v至于这个现象这是好是坏，可能没有简单答案。
' ?; `  H* A, P; W; C* A5 R
* B" c) w" p1 ]  w- ~. d# s

5 v2 x  B6 T9 m* I8 ]3 x- U5 Z
9 ~. i; h9 |# a, r9 m. X

这个倒也是可以去关注起来啊。