×
Array
(
[fid] => 6974
[description] => 专注于币圈最新最快资讯，数字货币应用及知识普及
[password] =>
[icon] => b1/common_6974_icon.png
[redirect] =>
[attachextensions] =>
[creditspolicy] => Array
(
[post] => Array
(
[usecustom] => 1
[cycletype] => 1
[cycletime] => 0
[rewardnum] => 5
[extcredits1] => 1
[extcredits2] => 1
[extcredits3] => 0
[extcredits4] => 0
[extcredits5] => 0
[extcredits6] => 0
[extcredits7] => 0
[extcredits8] => 0
[rid] => 1
[fid] => 6974
[rulename] => 发表主题
[action] => post
[fids] => 32,52,67,447,1120,1151,1156,6750,6762,6763,6766,6769,6772,6773,6787,6796,6808,6809,6810,6813,6814,6820,6829,6830,6846,6856,6864,6865,6827,6930,6931,6776,6858,6880,6764,6932,6871,6758,6905,1116,6788,6812,6798,6736,6759,6842,6966,6767,6828,6924,6935,6936,6938,6940,6941,6826,6909,6803,6919,6911,6908,6881,6920,6912,6913,6921,6925,6922,6789,6818,6819,6872,6928,6969,6889,6888,6917,6939,6947,6961,6937,6943,6970,6869,6900,6902,6783,6817,1111,6870,6821,6876,6952,6954,6960,6942,6910,6949,6962,6963,6964,6927,6926,6973,6728,6929,6874,6894,6896,6885,6857,6868,1113,6778,56,6844,6878,6802,6933,6811,6923,6877,6875,6918,6892,6757,6832,6833,6795,6793,6848,6837,6849,6850,6851,6852,6853,6854,6863,6882,6836,6790,6838,6794,6791,6873,555,6934,6958,6944,6945,6907,6779,6886,6950,6904,6956,6862,6957,6855,6955,6959,6914,6965,6971,6972,6953,6976,6824,6815,6891,6866,6979,6977,6765,6903,6948,6980,6981,6983,6799,6982,6951,6984,6975,6895,6845,6879,1121,6974
)
[reply] => Array
(
[usecustom] => 1
[cycletype] => 1
[cycletime] => 0
[rewardnum] => 0
[extcredits1] => 0
[extcredits2] => 1
[extcredits3] => 10
[extcredits4] => 0
[extcredits5] => 0
[extcredits6] => 0
[extcredits7] => 0
[extcredits8] => 0
[rid] => 2
[fid] => 6974
[rulename] => 发表回复
[action] => reply
[fids] => 32,52,67,447,1120,1151,1156,6750,6763,6766,6769,6772,6773,6787,6796,6808,6809,6810,6813,6814,6820,6829,6830,6846,6856,6864,6865,6827,6930,6931,6776,6858,6880,6764,6932,6871,6758,1116,6788,6812,6798,6736,6759,6842,6966,6767,6828,6924,6935,6936,6938,6940,6941,6826,6909,6803,6919,6911,6908,6881,6920,6912,6913,6921,6925,6922,6789,6818,6819,6872,6928,6969,6889,6888,6917,6939,6947,6961,6937,6943,6970,6869,6900,6902,6783,6817,1111,6870,6821,6876,6952,6954,6960,6942,6910,6949,6962,6963,6964,6927,6926,6973,6728,6929,6874,6894,6896,6885,6857,6868,1113,6778,56,6844,6878,6802,6933,6811,6923,6877,6875,6918,6892,6757,6832,6833,6795,6793,6848,6837,6849,6850,6851,6852,6853,6854,6863,6836,6790,6838,6794,6791,6873,555,6934,6958,6944,6945,6907,6779,6886,6950,6904,6956,6862,6957,6855,6955,6959,6914,6965,6971,6972,6953,6976,6824,6815,6891,6866,6979,6977,6765,6903,6948,6980,6981,6983,6799,6982,6951,6984,6975,6895,6845,6879,1121,6974
)
)
[formulaperm] => a:5:{i:0;s:0:"";i:1;s:0:"";s:7:"message";s:0:"";s:5:"medal";N;s:5:"users";s:0:"";}
[moderators] => 实习版主1
[rules] =>
[threadtypes] => Array
(
[required] => 1
[listable] => 1
[prefix] => 1
[types] => Array
(
[1590] => 论坛公告
[1752] => 公司优惠
[1603] => 虚拟币交流
[1753] => 数字钱包
[1754] => 虚拟币存提
[1755] => 交易所
[1655] => 虚拟币资讯
[1756] => 银行卡
[1757] => 第三方支付
[1760] => 币圈大佬
[1758] => 科技前沿
[1759] => 天策嗨聊
[1661] => 入驻合作
)
[icons] => Array
(
[1590] =>
[1752] =>
[1603] =>
[1753] =>
[1754] =>
[1755] =>
[1655] =>
[1756] =>
[1757] =>
[1760] =>
[1758] =>
[1759] =>
[1661] =>
)
[moderators] => Array
(
[1590] => 1
[1752] =>
[1603] =>
[1753] =>
[1754] =>
[1755] =>
[1655] =>
[1756] =>
[1757] =>
[1760] =>
[1758] =>
[1759] => 1
[1661] =>
)
)
[threadsorts] => Array
(
)
[viewperm] => 9 26 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 31 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3 7 8
[postperm] => 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3
[replyperm] => 26 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3
[getattachperm] => 26 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3
[postattachperm] => 26 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3
[postimageperm] => 26 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3
[spviewperm] =>
[seotitle] =>
[keywords] =>
[seodescription] =>
[supe_pushsetting] =>
[modrecommend] => Array
(
[open] => 0
[num] => 10
[imagenum] => 0
[imagewidth] => 300
[imageheight] => 250
[maxlength] => 0
[cachelife] => 0
[dateline] => 0
)
[threadplugin] => Array
(
)
[replybg] =>
[extra] => a:2:{s:9:"namecolor";s:0:"";s:9:"iconwidth";s:2:"60";}
[jointype] => 0
[gviewperm] => 0
[membernum] => 0
[dateline] => 0
[lastupdate] => 0
[activity] => 0
[founderuid] => 0
[foundername] =>
[banner] =>
[groupnum] => 0
[commentitem] =>
[relatedgroup] =>
[picstyle] => 0
[widthauto] => 0
[noantitheft] => 0
[noforumhidewater] => 0
[noforumrecommend] => 0
[livetid] => 0
[price] => 0
[fup] => 6729
[type] => forum
[name] => 虚拟币讨论大厅
[status] => 1
[displayorder] => 3
[styleid] => 0
[threads] => 27107
[posts] => 429103
[todayposts] => 734
[yesterdayposts] => 1427
[rank] => 1
[oldrank] => 2
[lastpost] => 2758903 币圈能够拯救美债？瑞银泼冷水：“左手倒右手”罢了！ 1755787520 whywhy
[domain] =>
[allowsmilies] => 1
[allowhtml] => 1
[allowbbcode] => 1
[allowimgcode] => 1
[allowmediacode] => 0
[allowanonymous] => 0
[allowpostspecial] => 21
[allowspecialonly] => 0
[allowappend] => 0
[alloweditrules] => 1
[allowfeed] => 0
[allowside] => 0
[recyclebin] => 1
[modnewposts] => 2
[jammer] => 1
[disablewatermark] => 0
[inheritedmod] => 0
[autoclose] => 0
[forumcolumns] => 3
[catforumcolumns] => 0
[threadcaches] => 0
[alloweditpost] => 1
[simple] => 16
[modworks] => 1
[allowglobalstick] => 1
[level] => 0
[commoncredits] => 0
[archive] => 0
[recommend] => 0
[favtimes] => 0
[sharetimes] => 0
[disablethumb] => 0
[disablecollect] => 0
[ismoderator] => 0
[threadtableid] => 0
[allowreply] =>
[allowpost] =>
[allowpostattach] =>
)
[虚拟币交流]
解析Strategy新融资方案：购买比特币的“无限子弹库”？（转）
[复制链接]
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 12595 小时
本月在线: 5 小时
|
|
 # f3 f9 A- v; |& }* c- b
8 H( I8 M/ [& c3 b7 V. v0 ^/ J. T4 n
近日，Strategy（前称 MicroStrategy）正式向美国证券交易委员会提交文件，计划发行最高 210 亿美元的 8% 系列 A 永续优先股。这一举措引发市场关注，) @% d2 v8 l* Y. H4 x, y$ i) u
; h9 p' s, L" O
因为它不仅涉及大规模资金筹集，还可能对 Strategy 的比特币购买策略带来深远影响。3 ]1 @ q* O3 }+ i5 D
6 h3 ~2 m7 u+ H; p0 H 据官方文件披露，这些优先股每股面值 100 美元，年化利率为 8%，每季度支付股息，支付形式可为现金、普通股或两者结合。此外，优先股可按 10：1 的比
0 ]0 x$ C9 _( I8 P! B7 ]6 s: m. ^ \' Z% G
例转换为普通股，即每 10 股优先股可转换为 1 股普通股。
; m& Q' K6 e' C0 X2 n* N2 l
+ l5 b( h$ r2 T1 n 此次优先股发行将采用‘市场发行计划’模式，即公司可直接在市场上出售优先股，类似于普通股的 ATM 发行。这意味着，Strategy 现已同时拥有普通股和优先
, I# ?! ~, y3 o( ?* G2 P; J' Y. f6 D' k8 }& i+ q) T; a
股的 ATM 融资渠道。
/ x6 y9 I1 E( W8 L' c$ k5 ?, @ ^* C# b, y
那么这次优先股的发行与以往有什么不同？这一创新的融资方式是否会为比特币市场带来新的变数？本文将对此做出深入解读。
( F3 y3 \( `- Q9 S+ S* |2 u3 p( t* V2 j! Y' U
Strategy 融资方式的演变
5 F. M' {- u: z5 I2 V9 h* \, h: X- L" p B0 {0 R
在分析 Strategy 最新的融资方式之前，先简单回顾一下其过往购买比特币的方式。2 T" x$ b8 l2 a1 F
( a1 k9 M; F% X. h5 i8 @# V 早期阶段，Strategy 作为一家软件公司，使用账面上的闲置现金购入比特币。这个阶段的最初三笔投资买入了 40，700 枚比特币。
1 S/ j8 G4 ^% l7 c5 ~/ w8 T# B% q. V7 e; i2 v1 c9 z: U% z
随着公司对比特币的投入加大，他们开始利用可转换优先债券（可转债）进行融资。可转债允许投资者在特定条件下将债券转换为公司股票，既提供了下行保7 m! ?' t/ c. o# ]9 h; { V7 Y
) }/ c5 ^, v7 g* r4 y: k, l护（债券到期可收回本金和利息），也提供了股价上涨的潜在收益。这个方式买入了 119，481 枚比特币。* b# n: Z; ~, l+ T: k
. r5 D f" }- |+ `% Q 除了可转债，Strategy 还曾发行优先担保债券，这是一种有抵押的债务工具，比可转债风险更低，但收益模式更固定。利用该模式融资，公司买入了 13，005 枚+ m- r" N7 l' B1 }" B+ h7 J+ K; }
. ?- M5 _7 ?/ t$ ^3 P$ ]( u" Y比特币0 l$ O0 }! V) e$ ]8 S& a; s8 g' z
1 M3 ^* q; |; B/ | 随着 MSTR 股价的上涨，从 2021 年开始，公司更多地采用市价股票发行（ATM）方式进行融资。ATM 是一种在美国广泛使用的融资方式，这允许上市公司在公' j' ^/ q M# R- R8 W6 @8 I
/ s' N4 f" u- `( f开市场上以当前市场价格直接发行新股，以筹集资金。, ^ M9 \+ z! P
! Q7 B. W& `4 `7 _: R+ e4 g 而在今年的 2 月 20 日，Strategy 发行了 20 亿美元的可转化优先票据，这种融资方式所需的审查过程比以往更复杂也更耗时，因此当时市场推测 Strategy 购' Y, {! I& R* S% s& d3 {3 S& w
( j2 E# v1 n8 i( q: O买 BTC 的速度将减慢。; s+ e/ i2 @( c1 B
( `5 y1 ]8 E( h2 [# ?1 d; W, Y 但此次提交审核的 210 亿美元永续优先股又重新让市场对 Strategy 回到‘买买买’模式的期待值拉满。
6 K* ?$ f3 L6 s+ ~4 k X% V1 c6 W: E( c" v; B+ S
4 p1 z l1 k# f" q; ~7 Y: V2 u. n w( D5 ?0 {% d* S
 8 [3 J3 _* e* k( n2 e6 ^
; o n& K8 s7 z7 j) x2 D' E; G U7 E7 T
优先股有何不同？3 v7 z1 U$ a5 ^: }# {
B- U! d" N {. E9 l 与以往的融资方式相比，Strategy 此次申请的永续优先股在结构上有明显不同。过去，公司主要依靠债务融资和股票增发来获取资金，而这次的优先股发行，则& _4 i7 w% f" o+ H; D2 `, m
% k$ H1 J+ M8 _; V& s, P( s在传统股权融资与债务融资之间找到了一种新的平衡。0 X' p9 O. t. d' j }) d
. t5 b, \7 t1 L, W7 Q, ^
优先股与普通股最大的区别在于，它既不完全依赖公司业绩，也无固定到期日和还本要求。它更像是一种‘介于两者之间’的金融工具，持有人可以定期获得固定的, K; O4 \/ i* T+ F. c
4 Q* M, c1 C( z; T; F3 d# \股息收益，同时在特定条件下转换为普通股。
& [4 x# M W& P& G/ h
; H5 n( S; q7 c& }, g 对于 Strategy 而言，这意味着它可以通过增发优先股持续筹集资金，而无需承担传统债务融资的到期偿还压力。相比于此前发行的可转债和优先担保债券，这种3 }. o$ @# a& ^. }
; O ?7 p- ]3 f/ R# A融资方式提供了更大的灵活性，也降低了短期财务负担。/ U2 |$ ^: k$ a H
1 Z2 I( d: {9 n* e0 x( z8 f6 Y 当然，这一模式并非没有代价。优先股的年化利率设定为 8%，相比 Strategy 过去发行的 0%-0.75% 的可转债以及 6.125% 的优先担保债券，融资成本显然更高。
* K* A3 r. B- _, W
7 ^* n) ~( v& E' [/ S- `" h% h市场对此的核心疑问在于，公司如何支付这笔不小的股息成本。
$ k- }: p) ?) F* h1 t+ H r/ L0 c- R9 O
分析师推测，Strategy 可能通过 ATM 增发普通股弥补资金缺口，甚至直接用新增股票支付股息。这种模式虽然让公司能够短时间内筹资，但也可能带来普通股股东( I0 P& J6 K, F0 z+ ?, z6 G# h* R
, C6 E. B# i. I# k- r
权益被稀释的问题。9 _7 H, K3 f) T: p9 B0 T
; o$ R1 w, O9 i9 y 是下注的好时机吗？
2 @8 K* [+ Y' E$ T: J9 q4 I$ z2 W4 @/ L2 R
若 Strategy 的永续优先股获批，无疑将会为比特币市场带来新的动力。' ]+ K1 d; K; U/ }) ~7 ?& e
& m8 K9 ^, E. W( V6 I
简单来说，这种优先股相当于公司找了一种更灵活、更持久的方式来融资，而这些钱最终会用于买入比特币。
- l4 y" z) o1 P' ?- j0 ?% C; C! ?! `; [8 B: t: r: `
相比过去发行债券或直接卖股票筹钱，永续优先股没有固定的到期日，公司可以一直用它来融资，不需要像还债一样定期归还本金。同时，由于这次的优先股采用了, _3 B- E# A p
' Z5 n7 d6 X* s, s类似普通股增发的模式，Strategy 可以随时根据市场情况出售优先股筹集资金，而不需要像债券融资那样等待审批或寻找特定投资人。
4 B7 c' X; H- l4 O. }; a) `- \% M6 E9 E# i$ @2 `" \
这意味着，Strategy 未来买比特币的速度可能会变快，甚至可以更加稳定地持续买入。* m6 r7 v1 L8 Z- t; d
8 \# c1 [- x# z4 p) l# t
但在目前这样低迷的行情下，启动这样一个较为激进的融资方式是否合适？4 N/ n8 x! I8 ~+ y3 G- v( [, ^. [
, F6 e+ F4 f; G& i2 T
高盛高级分析师 James Carter 表示，‘Strategy 的 210 亿美元优先股发行计划显示了塞勒对比特币的极度乐观，但在当前市场低迷环境下，如此高杠杆操作可能加
. j5 _1 ^. K& F- i H7 D- w! I" b3 L6 M) a( a0 J
剧波动风险。’6 u% s# x2 k# p6 \. a; E1 {" D
; W. p* J/ `7 X1 r
花旗集团的金融科技研究员 Michael Evans 则认为，‘在加密货币市场整体承压的背景下，Strategy 的选择显示了其对未来趋势的判断。若市场回暖，其回报可能, P, A1 r* X# N* V
& s2 i4 M4 ~9 N* B* C: _+ V& F
惊人，但当前需关注资金流动及市场情绪变化。’
9 M5 C6 X# J: L6 t# i
! a9 L2 _) s! C5 }$ n3 ` 由于永续优先股融资结构复杂，SEC 审批可能耗时数月。ChainCatcher 编辑部将持续跟进进展。
; a3 c* Z6 V4 |3 R1 Q2 _
6 m K& v( Z) A3 y; M
( ^8 e* c" w; K% `2 o0 W: J/ ~8 Y. Q7 O) [3 U
2 I+ B, h2 s1 [" O |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 13274 小时
本月在线: 62 小时
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 19162 小时
本月在线: 83 小时
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 8968 小时
本月在线: 20 小时
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 10210 小时
本月在线: 36 小时
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 2847 小时
本月在线: 25 小时
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 3949 小时
本月在线: 15 小时
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
