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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。6 }4 i$ e2 Q: n) V3 k( d" `
6 t2 U3 ?; x9 s. P! A2 M+ q- e
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。 l8 `) P) L& f9 E+ `1 @
C1 R3 E8 @: X F% N' R
稳定币新巨头的崛起
8 f8 H1 X) y& P7 D$ h/ R; R在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
! W% C+ W+ ]7 `# @8 c& l a- J& ?2 z% ^8 u3 D: I! w$ U$ n
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
+ i5 B# Z* t8 P( z6 o# U
0 c6 B& W( ?0 p* x+ f融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
# s' I$ z; \3 x# m$ Q7 h6 E5 `+ F! ?1 r- M( ~
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
) x4 {+ E! t4 D& X2 V6 h) G
* t6 o7 ^( L* F E$ V! v更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
6 Z) [& S% i$ `# C9 u
& y9 K( Y* }' D+ N) _费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”# N- l6 F0 ~0 m" C" i$ O8 Q
6 O( U: V' h' S0 J! c+ V4 a
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略3 a+ h9 N! \- q
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。2 F- b* {, l* v8 X4 l* {( S. x1 J
9 h( r; y# A9 `) l0 Y8 i与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。; ^/ K4 f+ U0 k% U2 x2 y
9 O6 Z/ z/ K) @1 A2 s. e+ ~
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。 w$ s+ Q; I, W. f7 G& d
' m0 ]. B/ x9 f' U; c8 a+ [
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
8 u( D: i0 ]" Z- J% f8 ]! O8 F" @& @4 }- u
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”, T V. ^+ R5 F' I
: v4 Y1 P$ N) I( B
生态增长和强劲指标% K6 T0 `' ^# ?
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
o" B( J# O3 W( }3 k0 m m. J$ }$ Z# F' V# Q
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展2 }, t* M0 p& d! ~; v2 ^
?8 Q# T. J5 i0 g
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。( o& c' @* R7 I8 _8 d
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
1 D2 a; {2 O2 ~7 pStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
) H4 k3 E9 ~: J0 y2 p/ U与此同时，Ethena正在进行多链扩展。' ~% a0 {+ T8 u$ a: |
e A, n2 O k3 I" l% V
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）1 m Q) [6 Y* J: C
" ^7 w4 {% {+ z在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。) C: G+ O0 u' u+ e7 r
+ W. h. g( i) K, E9 t
机构资本与代币回购7 ~" G2 b. b j% k* v5 t+ `+ B
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。/ O" a& r' E9 v) L9 w+ B4 ^ y
5 f/ ?( F4 x1 O* v4 L7 ]1 l本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
; ~; _. i& ?; V" h, L
6 Y% e- B) g8 G* ?" d1 N& M C其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
: j& K( m* {0 ?' o9 w. r0 r9 O' ^ V6 r) z$ p. e; c' ]5 P3 v
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。8 ]1 j" ?4 Z- k
7 L+ ]+ _) N) ?- k
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”" E1 x3 X4 p. I4 Y+ ^2 r7 n
6 K* }/ ]$ i$ R费用开关：真正的催化剂
4 l, Q$ U Y' U' w' j- F; w" k, |虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。7 x5 r) P% K R
8 z/ i; e: P6 |: U/ s7 u7 K8 W尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
, w; c0 S5 T: V6 o% J
% @2 y' u4 a. K- q1 ]为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
7 E$ \! d) P9 b# z; F( l; l' l( m! W" U; x* @" m/ F! [' S
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。- U) w6 J. s5 {6 S3 G8 x+ i
, m# Z) N5 z% n/ y
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：! D, D( \* o% ~4 C
2 W* p0 z# B; G) j- fUSDe供应量超60亿美元4 ~5 D' |2 g% m P$ ?# X- F
累计收入超过2.5亿美元' _# P# N2 H1 V1 a) }
总供应量的1%储备基金3 L* b" P# r0 U
利差 ≥ 5%
4 A* r( E: ~# Q4 |当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
9 u6 F6 f2 p: q0 b* i
$ G6 c/ S, j+ j完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。/ q1 N0 @1 d- ^
: _. t- G' ~" _, ~" l基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。9 R9 z8 {1 P& P, x, ~
/ J1 W0 d1 q# d- h( N4 L0 s, i2 T, C
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
# l7 |& S# C; I2 O# ], ]
5 y# J8 ]6 {6 E结论1 w8 n3 y) j$ f4 J
费用开关开启，ENA马上起飞。$ v/ n1 k2 s8 [. _
* f- j c8 J6 s& @1 d. k G
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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