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[虚拟币交流] 风投机构料囤币企业未来只剩少数赢家 熊市及高杠杆将击溃新兴公司-转
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据风投机构 Breed Capital 发布的最新研究报告，比特币正进入新一轮演化阶段 —企业级采用（Corporate Adoption）。

截至2025年5月，全球已有 199家机构合计持有超过301万枚BTC，按市值计算相当于 3150亿美元。这波潮流背后，隐藏着一套新的估值逻辑与市场竞赛：MNAV 模型（净资产倍数）。

% }* Q7 n4 {9 a/ q8 x3 S, h5 a# e

  e9 C5 c1 K: D7 h$ O什么是 MNAV 模式？Strategy 是行业范本

以比特币作为资产负债表主资产的公司，不再是传统意义上的科技股或金融公司，而是被市场视为“比特币控股企业”，其估值由所持比特币价值与市场信心共同决定。

以行业龙头 Strategy（前身为 MicroStrategy）为例：

  • 当前持有比特币：58.02万枚（约600亿美元）
  • 公司市值：1040亿美元
  • MNAV（市值/持币净值）：1.7 倍
    ' Y5 X; G* Z& ~' O    7 o0 G! {  u/ z9 @' d4 q+ D# N

这意味着，投资人愿意为 Strategy 股票支付比比特币本身高出 70% 的溢价，核心在于其团队能通过资本操作持续增加“每股持币量”。


' ~) t5 Z9 y2 X" }6 e' l

企业持币策略三大核心打法

根据 Breed 研究，若要维持 MNAV 溢价，公司必须精通以下三种资本策略：

  • 可转债融资：低息票据，仅在股价大涨后转为股份，降低稀释风险
  • ATM 增发机制：当股价高于 MNAV 时定向增发新股，资金用于买入 BTC
  • 现金流再投资：将公司运营现金流全部用于定投现货比特币5 J, P1 [+ p0 s% F  p

    # O8 j$ Z' b( U. ~, r' H

Strategy 是这套模式的发明者与执行力最强的案例，公司已连续执行该策略超过4年，稳坐行业第一。

/ I2 C* O7 X3 o: P

第二波企业崛起：从 GameStop 到 Tether 背书项目

Breed 报告指出，2024年以来已有 超过40家公司宣布采用 BTC 财政策略，合计融资数百亿美元。其中包括：

  • Metaplanet：日本最早采纳 BTC 的上市公司
  • GameStop 与 Semler Scientific：主业转型为加密持币
  • Twenty One Capital：Tether 和 Cantor Fitzgerald 投资的新型控股公司
  • Strive、Nakamoto：通过反向并购迅速上市的企业
    + c9 d! B' c  o1 v, @6 I    : T% p5 w4 q1 k" n$ R8 ?

这些企业涵盖多个国家与产业，展示 BTC 财政模式的多样性与全球扩张趋势。


5 j) o) S7 F1 l# F8 ]0 p, X% _; S7 o% |( v, f3 \1 r$ Y4 W
潜在风险：熊市、债务与崩盘连锁

Breed 警告，这种模式的最大风险来自 “熊市+高杠杆+债务到期” 的三重打击。Strategy 曾在 2022–23 年的熊市中挺过 80% 的价格回撤与融资枯竭，而许多新兴公司可能没有这个韧性。

尤其是新公司往往融资条件更苛刻，杠杆更高，若 MNAV 下滑、债券到期无法再融资，企业将被迫抛售 BTC，可能引发连锁踩踏。虽然大部分公司以股权融资为主，系统性风险有限，但个别重债企业或成为引爆点

5 ^( {6 r( k2 @

不止比特币：Solana 与以太坊也已跟进

这场“企业持币潮”正向其他公链资产蔓延。例如：

  • Solana 系：DeFi Development Corp（持有42万枚SOL）、Sol Strategies、Upexi
  • 以太坊系：SharpLink Gaming 近期完成由 Consensys 领投的 4.25 亿美元融资7 ~) L* n8 j1 \9 v' _

    7 O" F& x, ^0 c+ I

这显示“加密财政模式”正成为 Web3 企业扩张的关键模式。


) w' }. S3 }, d8 E( k

未来只剩少数赢家 关键在于“增币能力”

Breed 认为，最终只有少数公司能够长期维持 MNAV 溢价。他们的共同特征包括：

  • 强大且可信的团队治理结构
  • 持续执行资本操作的能力与纪律
  • 在牛市与熊市中都能提高“每股比特币”数量
  • 独特的市场定位与清晰的价值叙事: y8 K4 z9 [0 X$ `) s% }$ I: ]8 W
    9 I0 _+ W! A* x1 m# ^" W7 p( n# @) N

这场竞赛不只是币价游戏，而是一次商业模型与资本效率的较量。

! H* E/ c3 u8 G

. e* C( C" C8 T6 T5 N5 ~相比囤币企业股票比特币才是更大的机会

那些从比特币转向像囤币企业股票的投资者，或许该重新思考多一个新选择，因为比特币生态系正开始解决其最大短板：可扩展性。

交易缓慢、高昂手续费、功能有限的程式设计能力，一直让比特币难以与 Ethereum 或 Solana 网路竞争——但这一切即将改变。

这场转变的起点正是Bitcoin Hyper（$HYPER）：这是首个为比特币打造的即时 Layer 2 区块链，将 Solana 等级的交易速度与智慧合约功能，直接引入比特币生态。


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这个倒也是要去关注起来啊。

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这个游戏可以自己好好把握，也是很好的。

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各种游戏的吧也是关注一下了

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主题回复处广告图案-天策传媒
这次游戏能赢钱一天的生活费我也满足了。

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看了这个游戏我感觉也是要游戏起来了的哦。

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这个游戏有盈利就是最好的结果了呀。

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各种游戏也是值得去看看了解下的啦。

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游戏最后一段话觉得是有感觉的，但是在我面前就难以实现，毕竟运气太差了。

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这次游戏在论坛的运气还是值得肯定的.

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有盈利的时候就该下线，全部游戏长玩就是完了

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今次游戏也的确很不错的胜率来的啊

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今次游戏在天策的运气还是值得肯定的.

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这个游戏有赢钱就是最好的结果了呀。

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每种游戏的吧也是关注一下了

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今次游戏可以有盈利一天的生活费我也满足了。

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这个游戏能够自己好好把握，也是很好的。

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