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摘要 Z2 p2 j7 M8 v/ d# C# [# M( V3 S
6 g9 q3 g3 h- I' i4 M+ f
/ B+ J4 b& |2 L0 I. sHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
9 V% U! K, |- I# B" P6 z二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
1 [6 m9 x: ~/ V3 B! b标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。& f& z3 ~. b8 K9 W& e ^
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。8 y! i! c7 a! E, l v
2 H8 R' C; g) h* r
4 g/ D* K2 M/ M
引言与机遇
( r0 _3 \: G# b; g5 l8 T: m) O( `8 Y9 \% ]" `! \6 k2 a0 u
4 v4 c" ~3 V4 Z" Q6 V预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。. Y) I- g* p+ Y/ T; z/ i5 g
+ w3 @! L1 |1 {- N+ |* S% k2 A) j) O; ^
+ @5 K3 `* f0 K1 y. q5 X
7 m, F# u# y4 y将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
- j2 b5 h7 h/ ]& o
; h2 E# G5 R* R; C% N- c
! l1 [: W9 Y2 J, Q# a2 W
: R, q" i- X# c二元杠杆的难点
# i2 y0 L5 O' J/ v ~. V) r; G% P2 T7 V, V
2 c. c) D; D% A6 T8 K5 ]3 h二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。8 Z. B, m' M& E" k( H- }! s
7 h0 z+ z7 W2 r7 w: ~& @! S) h$ H
* p1 \, q+ L( n$ }" q8 {& b& ^0 w
; B' M6 t6 p; n$ `+ e示例：dYdX 的 TRUMPWIN8 s5 m$ |& L: x4 W0 N* V) d; I
, d, @& J! p3 i7 w0 s' d6 t% E @4 S" }: P
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
% }9 N- T, l% w2 i+ q/ G0 N( F: H
) s0 V y' G P7 K3 |! ?
9 H8 t! L9 E6 I8 e4 V& N+ r) j' B* U b6 Q8 C3 A/ y2 A7 ^, _' Y5 V
% W2 X5 ]1 i+ B6 y. g0 R4 h( K# F2 l6 Z/ {" M" v9 Q
. i/ h9 u% i9 w& Q
# s+ ^8 J% w% a目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。5 _% Y: b# o, Q& p/ f% F, W+ L
- W6 b& e- W6 e" D# N( x( J" y# n; [: H+ i4 ~
9 I" G& |$ B9 Q5 J基于外部预言机的构建) ]) o' p+ O. q7 u$ ^
% `$ f; e0 S9 v. j! s
8 n0 I( S* G0 f7 i h6 @HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
. V7 J9 O+ E' |; Y
3 `9 J+ x( a' i7 {1 L% m( i+ ^& D' K8 G4 i/ T+ q1 b
# |! }) ?5 i! N* H) o确保杠杆安全1 Z+ \0 ?3 M# s$ Y1 ]2 l9 B
% F, `- P! Q1 x- J8 g! F
+ Y$ n7 I. Q% W+ ?& S2 t若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
/ N/ T4 ^1 }5 z/ Y: [, _, m7 W8 r$ P8 d9 r# i; S9 @! l5 R
, @$ s$ [" Z& ^* K
2 A k' E* u" y清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。6 V7 c: f' `4 Z0 [" K& c# |
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
) @3 T' U; r+ k# x" @5 z. ?杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。5 O$ G/ e" A* n8 E0 i: i0 E o0 P$ `
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
1 l6 M+ S E5 U; S) U/ u0 Y% z价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
# J" E1 L' P2 [& r3 L* [: g4 n2 `6 A) u$ u* v* V. \
# }+ s; {1 V% _9 _5 I2 D
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。! A$ p5 z' c. Q/ L
w' o$ L% H: I8 \1 B2 V, }# \. m* |; f
- z3 H9 ?' u( N( L4 ?- \6 ]( d
超越二元：标量市场的突破口
: F4 W! _9 U# }- [- ~ G2 y7 S f' Q+ z4 z- H: g
" i# c0 p$ w, e
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：$ ~- D E% v2 y
& Z: @8 ~- E6 p+ l2 R* S% E' }" }3 g2 l
4 t; H) Y x0 ~+ Y g
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。% r: ]/ ~& M# B0 I" t2 j
5 O! [2 h% p7 q1 U2 c
6 o0 k" s) {: w3 d3 o8 B
; [" r+ E1 Y2 T7 X7 D按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
) n% J- `1 Q) V. X. J2 }; ]可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。, q9 J- N- f; U: [/ j$ D5 Y0 s
& p3 K; b, I) K* j0 ^6 Q+ J
1 J2 O: h* B" z; f: e: T: e+ L
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
0 w q: {8 d, u- _- {' `) U1 N, Y. z
p! `& k4 D4 ?2 p
7 d b8 n) N6 R0 |0 h3 p6 G, `" F, D
+ e- c5 z' N6 R: Q预测永续合约的用户体验3 L" a( o1 E+ J" }* h! j6 a
8 B% }8 o. j8 j9 {) Y
1 O7 n0 n# c& L f保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：, ^- _* W8 S) B
, F7 ~! L& w& `
7 L3 A8 t$ |- j) g* m
1 Q6 ~' b- s/ X# J. J$ N# y {+ P清晰的问题标题
- }! r. S$ W) l+ Q是 / 否选项或标量滑块
0 A1 C* O l6 @3 i2 b" R赔付可视化工具
+ P# `/ ^- Y; c9 r到期倒计时2 F# b4 {. I1 w& \* s# {0 @
标记价格与预言机概率显示- }3 {3 n, w! Q2 v* O7 K
1 E. t6 r8 q4 O9 k
' q2 `$ s% p8 J' N- }, M若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
d( ]( W9 b/ M+ A- S8 L$ o* {8 B2 F& o
& w/ L% z% t1 _, k! J
& ^% [2 M3 K1 U' B# z* \0 t与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比$ r" I! p7 h/ `6 Y9 V- a+ g
6 p9 {) I" M; ^2 M/ l9 j& a8 J. ]4 h o
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
) S' ?+ @5 t! V2 r" W) C- E) W7 P# y" N( S# v M8 ]0 B! V
1 o: j! `3 T. @" A8 x7 |* ]
5 P# z, t4 D4 J% e' S+ c% q
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化, u# E8 v4 R4 ~2 q
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果2 h3 }1 A) X( I6 b6 A' }
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池7 V0 ~& A( \4 ^* l1 T" I: z
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
2 P: a7 C; F& D4 M4 o& g3 L! o( V' T
2 {, w2 q- G: Q* A# E+ E4 s9 \# T
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
8 ?' @/ n: W! X1 W$ J- w7 o% P8 g! J4 z
% `; A' t# N! A8 _- ^' k* q
0 S7 G& l1 q& l5 o; n# s2 w* T
结论; s" P% E. _, n. k# A, d0 F" ?
4 P, V% D) W9 n) @2 m* L
" ~, X3 J% ~* B* p目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。) y- }$ F7 p6 {. {5 T8 c
7 @8 [9 H3 f: g3 ~; c1 ~
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* I' L1 p- F6 }. D预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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