h1 P0 e2 @+ m6 l3 j9 s流动性与稳定性兼具：美国国债拥有全球最深的流动性，被视为无违约风险的「安全资产」，公信力极强； . j$ E1 o3 o+ n- K全球可及性提升：代币化降低了投资门槛，让海外投资者能更便捷地参与美国国债投资；( C* ~( X& v, a$ u% _0 o
机构参与度扩大：贝莱德、Franklin Templeton、WisdomTree 等头部机构通过发行代币化货币市场基金和国债产品引领市场，为投资者提供了信任背书；; y$ ~" u% i+ y6 [1 U
收益稳定可观：美国国债收益率稳定且相对较高，平均约 4%；4 n7 w+ X! N0 V) s& M
代币化难度低：尽管尚无专门针对 RWA 的监管框架，但在现有法规范围内，美国国债的基础代币化操作已可行。 0 d% Z* j& W: g v3 I" o- C) @7 r: Z* U! M; E4 m5 b6 L
7 r# c: o* q9 u r1 H, \. h3 b美国ZF债券代币化流程) {& r0 @* ^2 W. C
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美国国债究竟如何在链上实现代币化？看似涉及复杂的法律与监管机制，实则在遵循现有证券法的前提下，操作极为简便（不同代币的发行结构存在差异，此处仅介绍代表性方法）。 : m. K$ V" T0 O' `: N" ^& l! M7 ?0 {) e2 h+ t- O. ~! K' t! B
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o& O9 u" }' ?' G M需先明确一点：当前发行的「基于美国国债的 RWA 代币」，并非直接将债券本身代币化，而是将基于美国国债的基金或货币市场基金代币化。 # Y* q+ O+ d1 q' I F9 w + X! Y0 [( C w% F4 ? + b4 Z6 N1 x7 _2 O* K2 b. L1 r) f8 b6 z$ s6 o; p. v7 h
传统模式中，美国国债基金等公共资产管理基金需指定在 SEC 注册的「过户代理人」—— 这类金融机构或服务公司受证券发行人委托，负责管理投资者的基金所有权记录。从法律层面，过户代理人是证券记录与所有权管理的核心，承担着维护基金投资者份额的官方职责。+ S. b, ]; w6 G, q, h" `' A- `1 M
1 d! I i$ X- I, |2 c0 P+ x) u! ~ ' q0 m- ^; K, k. e. a Q; Z. P% x! @' R: i美国国债基金的代币化流程十分直接：在链上发行代表基金份额的代币，过户代理人通过区块链系统开展内部操作，以此管理官方股东登记册。简言之，只是将维护股东记录的数据库从私有系统迁移至区块链。- s g8 q2 u* B; Y0 X2 i
( ~+ p: G- B& p - b/ G+ R) q( H6 }! C3 p 5 v' t! i5 J# y. s当然，由于美国尚未出台针对 RWA 的明确监管框架，持有代币目前无法 100% 获得受法律保障的基金份额所有权。但在实际操作中，过户代理人会依据链上代币所有权记录管理基金份额，因此在无黑客攻击或意外事件的情况下，代币所有权通常可间接保障基金份额权益。 [6 I6 C U7 _6 M5 e" [2 q B7 j: G! w/ }
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