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标题: Paradigm 的新算术：当 crypto 装不下 127 亿，AI 成为答案（转） [打印本页]
作者: 我也来辣    时间: 2026-2-28 17:51
标题: Paradigm 的新算术：当 crypto 装不下 127 亿，AI 成为答案（转）
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先做一道算术题。
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一家 VC 管理着 127 亿美元的资产。它的上一期基金募集了 8.5 亿美元。再往前一期，是 25 亿美元。9 I+ G) i: L7 \6 h" j" r, Z& p

, M4 \! l  C6 v% _方向是反的。4 a  M- d) S9 g  t. i0 I2 G+ Q, }& Q

$ }4 Y2 X1 ?7 f' x7 m规模在缩水，不是因为募不到钱，而是因为没有足够多值得押的标的。现在，这家公司想要反转这条曲线，它需要去哪里找下一个足够大的水池？
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0 e1 @" u! M7 l( r9 m# z& W" O2026 年 2 月 28 日，《华尔街日报》给出了答案：加密货币投资机构 Paradigm，正在筹集一支规模最高达 15 亿美元的新基金，投资方向扩展至人工智能、机器人和其他前沿技术。8 _5 m/ M- g' F% W$ j
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  h3 E2 o6 G# m这不是一个突然的决定。它是一道早就开始计算的算术题，只是今天才公布答案。8 F7 A# F$ w- ]. S1 f7 c. y
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先把数字摆出来
; Z4 X. M- n3 p) p1 S2025 年，全球加密货币 VC 投资总规模达到 498 亿美元。听起来是个好消息。但如果只看这一个数字，会误判一件事。) b0 S9 G$ \, Q/ M
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同年，crypto VC 的交易笔数同比暴跌约 60%，从大约 2900 笔跌至 1200 笔。钱在变多，项目在变少。流入 crypto 领域的资金，越来越集中在少数几笔大额交易上，而不是分散在数百个早期项目里。3 S- i& n/ q2 r; G" F0 `- p$ O

8 Q+ W: z3 F- i) P  [对于绝大多数中小型基金来说，这或许不是问题。但对于 Paradigm，这是一个结构性的麻烦。Paradigm 管理着 127 亿美元的资产，是全球规模最大的加密货币专属 VC 之一。它的问题不是找不到项目，而是找不到足够多、足够大、足够早期的项目，能够把这个量级的资金部署出去，同时保持它习惯的回报预期。' ]7 h4 b+ X6 L' C4 f6 H
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2021 年，Paradigm 募集了历史上最大的一只加密货币基金，规模 25 亿美元。2024 年，它公布了第三期基金，规模 8.5 亿美元，只有前一期的三分之一。4 ]8 C( |+ V; ]9 M7 ^

* `0 l" I2 U6 u: x* }! e这个收缩不是示弱，是主动适配了一个更窄的市场。但它也说明了一件事：单靠 crypto，Paradigm 已经很难为自己的规模找到出路。
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7 z+ R8 |7 @- o5 I1 I: q2 PFTX 之后，Paradigm 开始问一个问题. o. p7 e; q0 P) b) v1 O; }
要理解今天这 15 亿美元，必须先回到 2022 年 11 月。; X( M" _7 }+ n: e  N: F
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那个月，FTX 崩溃了。萨姆·班克曼-弗里德的帝国在几天内化为灰烬，连带着把无数机构的钱一起烧掉。Paradigm 在 FTX 上的账面投资，是 2.78 亿美元。最终全部归零。/ g9 X+ D5 n: @2 h8 R1 s

" a8 ^5 W& h' N1 S/ l对于一家以「研究驱动」著称、以技术眼光自居的顶级机构来说，这不只是一笔坏账。它是一次公开的判断失误，需要向 LP 解释，需要向市场解释，也需要向自己解释。% S9 N4 y- L' _$ |; O

7 k6 `& v6 n7 {" ^. D$ v: U之后发生的事，在当时看来颇为奇怪。2023 年，有人注意到 Paradigm 的官方网站悄悄发生了变化：所有「crypto」和「Web3」的字样，都被删掉了，替换成了更中性的「技术投资」表述。
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这个变化没有任何官方公告，但很快被社区发现，并引发了激烈讨论。最大的疑虑是：Paradigm 要跑了吗？
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0 _, ^5 O0 v0 D3 e$ R联合创始人 Matt Huang 不得不出来灭火。他发推说，Paradigm「从未像现在这样对 crypto 感到兴奋」，同时补充道：「AI 领域的发展太引人注目，不容忽视。把 AI 和 crypto 框架成零和竞争是一种流行但错误的叙事。我们不认同。两者都很有趣，将有大量重叠。」
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这是一次公关性质的澄清，但它也说出了一件真实的事：Paradigm 内部，已经在认真考虑 AI 了。
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/ v* P& E5 @. c7 N, MFTX 之后，那个被迫要回答的问题是：下一个十年，押什么？
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5 y0 ~! @, u! Y0 bMatt Huang 已经在做答案了4 h' a4 N# q3 _8 s
如果只看 Paradigm 的官方公告，这家公司的转型看起来是今天才开始的。但如果看 Matt Huang 本人过去两年的实际动作，你会发现他早就不只是一个 crypto 投资人了。; \  W. ?' t. [1 z2 f( V1 B6 g# ?
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2024 年，Paradigm 向 Nous Research 投资了 5000 万美元。Nous Research 是一家 AI 基础设施公司，专注于开源大语言模型的研究和开发。这不是一笔「探索性」的小额试水，5000 万美元是 Paradigm 量级的认真下注。
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& s* d, w. X( y$ V; F0 Y今年 2 月，Paradigm 还与 OpenAI 联合发布了 EVMbench，一个评估不同 AI 模型检测和修补智能合约安全漏洞能力的基准测试工具。加密货币的核心基础设施，遇上了 AI 能力评估，两件事被放在了同一张桌子上。
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- I, p% C8 s+ T6 q与此同时，Matt Huang 还在建另一家公司：Tempo。这是一家稳定币支付基础设施公司，Matt Huang 是联合创始人，Stripe 的董事会成员身份也与这个方向高度吻合。Stripe 在 2025 年与 Paradigm 建立了战略合作关系，而 Stripe 当年也推出了稳定币支付产品。
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  a7 g; D( I6 c* s: h! Z把这些放在一起看，Matt Huang 不是「要去投 AI」，他已经活在 AI 和 crypto 的交叉地带至少两年了。
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0 A/ D" O/ K0 ~他押注的不是 AI，也不是 crypto，而是这两件事会在某个时刻撞在一起。而当 AI agents 开始需要在链上执行交易，当机器人需要一套可编程的货币系统，那个撞击点，就是 Paradigm 的下一个主战场。
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为什么是 AI×Crypto，而不是转型 AI# H4 m9 s+ [* z2 P7 p4 e
Paradigm 进军 AI，不代表它在和 a16z 或 Sequoia 争抢同一批项目。. v0 N7 ?, M' L% A+ X( A

* X: L9 m. I' h这里有一个叙事上很容易犯的错误：把 Paradigm 的新基金理解成「又一家转向 AI 的 VC」。但如果只是这样，它没有任何优势，通用 AI 赛道已经挤满了背景更深、资源更强的传统 VC 巨头。
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. i/ g8 D+ c1 v% I# zParadigm 的真实逻辑是：它不打算去抢通用 AI 的蛋糕，它要去押那个别人还没看清楚的交叉地带。7 ?$ N) `. V0 D3 ?

( v9 a0 C2 C$ zAI agents 是当前最热的概念之一。这些能够自主执行任务的智能体，已经开始在各种场景里替代人工：搜索、写代码、分析数据、管理流程。但有一件事，它们还没解决：钱。. [' H6 [# {* q1 U+ A

9 Y- F& B' h( |; \当一个 AI agent 需要付款、收款、在不同服务之间转移资金，它用什么？PayPal？银行账户？这些系统是为人类设计的，需要身份验证、人工授权，不兼容机器自主执行的逻辑。
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但稳定币可以。智能合约可以。可编程货币可以。
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这就是为什么 Matt Huang 同时在做 Tempo（稳定币支付）和投资 Nous Research（AI 基础设施）：他认为这两条线最终会合并，而 Paradigm 有能力在两侧同时下注，并在合并的那一刻获取最大的回报。, S, q; E& S- `9 h

  P% c6 q7 F4 q) V) a/ j3 p7 ]这不是转型，是扩张。扩张到一个他认为其他人还没完全看懂的地方。
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LP 需要一个新故事
8 X# y, {: N/ E: S还有一个现实的层面，必须说清楚。# ?- U7 s* N2 m3 l2 I' d

5 Y* c6 y6 I/ I0 u2 eParadigm 的 LP，那些把钱交给它管理的机构和个人，在 2021 年看到了 25 亿美元的募资野心，在 2024 年看到了收缩至 8.5 亿美元的克制。
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  N* A/ E  y& C/ K4 B4 l( E两期基金规模相差如此悬殊，需要一个解释。更需要一个关于下一期基金的说服性叙事。
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8 H$ g! a5 x/ d9 s3 b: S「继续投早期 crypto 项目」，这个故事在 2024 年已经很难撑起 15 亿美元的募资目标。但「用 crypto 的技术优势，在 AI 和机器人最热的时代切入前沿科技」，可以。9 P. P0 w: Q  B* }- c
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2025 年，全球 VC 总量中 61% 流向了 AI 赛道，总金额约 2587 亿美元。这是今天风险投资领域最大的水池。Paradigm 这次募集的 15 亿，是要从这个水池里取水，而不是继续守着一个正在收缩的湖。对 LP 来说，这是一个更大的故事，也是一个更可信的增长逻辑。7 ?4 W; o5 r( o0 Y
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现在可以回到 2023 年了。那一年，Matt Huang 被迫出来澄清官网改版事件时，说了这样一句话：「AI 和 crypto 不是零和竞争。」
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在当时，这句话更像是一次防守。安抚社区，阻止 LP 的恐慌，同时为自己留下探索 AI 的空间。但如果把它放在今天的语境里重新读，它更像是一个提前预告。
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$ ~: v. M- I! u% H9 @. H" W: J( zParadigm 用了三年时间，从 FTX 的废墟里走出来。它没有选择缩小规模这条最简单的路，专注于 crypto，等待下一轮牛市。它选择了一条更难走、但想象空间更大的路：押注 AI 和 crypto 的融合，在两个赛道里同时建立位置，然后等待它们相遇的那一刻。
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今天这支 15 亿美元的基金，是这条路走到现阶段的一个刻度。
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Matt Huang 还没有公开回应今天《华尔街日报》的报道。但他的 Tempo 还在建，Nous Research 还在跑，EVMbench 已经发布。
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- X( z& A5 O' r7 z他不需要解释了。那些动作，已经说得比任何声明都清楚。
作者: g9527    时间: 2026-2-28 18:23
这年头VC也得跨界找新池子了，AI赛道确实够大
作者: 叫我十三    时间: 2026-3-1 00:16
Paradigm 这波操作挺有意思，crypto 撑不起来的，
作者: 垂钓园    时间: 2026-3-1 00:45
这算术题真狠，钱都快装不下了，AI 成了救命稻草啊
作者: whywhy    时间: 2026-3-1 06:46
从crypto转向AI，看来大机构也在找新出路啊
作者: 22301    时间: 2026-3-1 10:05
这个也是可以去了解下看看啦。
作者: 德罗星    时间: 2026-3-1 12:14
计算一下是十分的需要的事情啊.
作者: 舞出精彩    时间: 2026-3-1 13:21
有的还是会有新的算术了呢
作者: rainwang    时间: 2026-3-1 14:45
这是要说什么呢？在展开充分的想象？
作者: rainwang    时间: 2026-3-1 14:51
德罗星 发表于 2026-3-1 12:14* T4 T9 P1 z: ?% v
计算一下是十分的需要的事情啊.

- W  f: n( n- W$ Q/ h$ J+ @9 s算术这个词也会应用到这里来了，好玩儿啊



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