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经济观察报 记者 蔡越坤 11 月 13 日下午 5 点许，在一家加密货币交易公司供职的李丰，收到交易软件的行情变化提醒。李丰急匆匆地中止了经济观察报的采访：" 行情波动较快，比特币交易软件一直在提醒。3 a5 o( P# t4 U2 r- u. ~4 p
$ a% s# i: |" A1 B' I, H8 J
我需要花时间去关注行情变动，及时调整持仓。"$ |5 w( U. Z5 ^& l, d
当日，比特币价格突破 92000 美元，创出历史新高。
" Q, X* e8 E7 y t
) `/ n2 v+ \6 S3 v$ L( K* i4 Z; C# ^李丰加入加密货币行业交易已经超过 5 年，一直担任交易员。目前他管理着一只基金，专门投资加密货币。该基金对比特币的投资累计超过 100 万美元。
- V) ~3 r3 {$ ]. ^6 j. Q# i7 w% K: K+ {* ]
比特币剧烈波动的行情，让李丰这样的交易者们如履薄冰。根据加密衍生品数据分析平台 Coinglass 的数据，11 月份以来，比特币每日都有近 20 万人爆仓，爆仓总金额达到 5 亿美元左右。) a+ g6 v! ^8 z
) P6 p$ G2 f9 n/ ^7 G1 L
北京地区的个人投资者朱伟称比特币玩家为 " 一群赌徒 "，他觉得投资比特币如同在刀尖上舔血。- G0 F L1 e* [$ F8 ^7 K
+ ]; _0 H3 @; }( @% t* T# k
9 月份以来，比特币价格暴涨，2 个多月内从 58000 美元涨至 90000 美元，涨幅超过 50%。2024 年年内，比特币的价格累计涨幅已经超过 100%。从投资收益角度看，黄金、原油等全球主流另类投资品种的同期涨' X# A; Q1 u: P5 F( C
0 i# y( @3 _, Y. N" ]8 _* }幅均远远逊色于比特币。其中，表现最好的黄金年内涨幅为 24%。
: v" n. l! l6 r. U0 `. }1 ^/ W I( ^7 ]6 f4 f- A: A
截至 11 月 15 日上午 12 点，比特币价格跌破 90000 美元，位于 88000 美元附近。全球主流资产市值排行网 CompaniesMarketCap 数据显示，在全球前十大资产排名中，黄金市值第一，达到 17.20 万亿美元，比特币8 `9 h2 |- H2 \ U6 z, E, x
) J' {# f8 J0 ]- o总市值为 1.75 万亿美元（约合 12.67 万亿元人民币），超过白银，成为全球第八大资产。
& u8 H" l _, C3 ^1 g6 O, \ m) e' |2 C, F. r h. ~! V" J- Q
2008 年比特币诞生，2009 年初比特币开始被投资者认识和交易。从最初的每枚几美分，到如今动辄数万美元，比特币的价格犹如坐上火箭般疯狂飙升，令投资者瞠目结舌。! z# J4 Z! G: n. D
' R5 ?. z% I5 z% M. c有人认为，比特币是 " 数字黄金 "，有可观的上涨空间。也有人认为，比特币是有史以来最大的金融泡沫，远超荷兰郁金香泡沫。在 17 世纪 30 年代初期，荷兰的一朵郁金香花根售价最高达 6700 荷兰盾，可以买下阿! Q. u- y7 d; n) }( i3 }- J: `1 |
0 h6 n6 O1 l- X% ^
姆斯特丹运河边的一幢豪宅。, U4 q) ^$ Q8 z3 g" g( l0 H1 u
, K" L- R# O+ `" q相较其他大类资产，比特币身上有着最鲜明的分歧和争议，演绎着最为剧烈的暴涨和暴跌。有的人因其 " 编织 " 暴富梦，亦有很多人被血洗出局。
" e' ]2 x+ A. a
! F8 t& |, H' j, p7 i/ K/ G4 d暴涨背后4 G% H1 h5 t* m* S" |1 m
% _, U: [/ b8 n4 v& b& j
进入 9 月份，比特币开启了此轮暴涨行情。0 p. L1 v! O% y5 v
6 @5 f1 w/ s% k7 p- A李丰发现，市场投资者主要关注的是美国大选的结果。加密货币被认为是 " 特朗普交易 " 的一部分。! k1 q: M7 S+ W3 F b3 d- |
; v& `# f. L0 w% I
特朗普在竞选期间曾多次表示，比特币和加密货币的创新精神和自主性符合美国的核心价值观。他强调，如果美国不率先拥抱加密货币，其他国家将会主导这个领域。因此，特朗普计划以政策的形式支持加密货币，使
4 y6 d+ u" ^0 [
; {0 r7 w2 h% b/ k# K0 ]; v美国在全球比特币和区块链技术上占据领导地位。
C6 N0 \8 Z5 G/ I& F$ @
) _4 {$ ~% V' O7 c自特朗普赢得美国总统选举之后，比特币就开启了猛涨模式。
, ^5 h9 a% G" T2 J
O1 C3 ^/ \3 I" g. J11 月 10 日晚间，比特币才突破 8 万美元大关。仅仅用了 3 天，比特币便突破 9 万美元关口。北京时间 11 月 13 日深夜，比特币价格暴涨，先后突破 90000 美元、91000 美元、92000 美元三道关口，创出历史新高。; q+ X+ N* E' S: D$ H
" Z6 O2 @2 j6 @) C7 S: g, N4 w
11 月 1 日— 11 月 14 日，比特币累计涨幅超过 32%。2024 年初至今，比特币价格飙升超过 100%。
! P) F4 P. n7 b. B4 E+ A: s4 n: D
7 v/ m. K, g" t4 W& K彭博经济研究报告指出，2024 年 11 月 5 日，特朗普胜选，加上新ZF可能出台有利于加密货币的监管政策，导致比特币价格飙升。; [) A1 R/ T+ N9 G
( {/ Q4 {# V& t' b! Q9 Q9 @7 g9 H
瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发表观点称，随着市场认为特朗普支持数字资产，比特币价格飙升至历史新高。此次涨势受到特朗普竞选承诺的推动，其中包括建立战略性比特币储备，同时市场预期未来美国国会* G8 R' [ K# n f
$ ^2 j% ^( ~* T/ B2 T+ Q! l
可能更偏向支持加密货币。
6 v, j' h1 |3 @: G: ]% H* `& A- _5 Y* \: y
在富拓外汇（FXTM）外汇交易平台特约分析师黄俊看来，此轮比特币大涨行情主要有两大因素。一是特朗普胜选引爆了看多比特币的市场情绪，大选前特朗普曾宣布 " 如果他能重返白宫，他将把比特币列为美国战略储
4 r! i( Y* a% w. ?1 `/ p
8 ~2 o" c1 @" J; T4 h" C. R1 x备资产 "；另一大原因是以贝莱德为代表的全球顶级财富管理机构真金白银投入数亿美元买入比特币。此前，贝莱德 CEO 曾表示 " 比特币在投资潜力上可与黄金媲美 "。4 R( {$ s' S! v+ q6 [
* ]7 P& t: Q$ \) B8 ?
" 信心以及资本的助推，造就了本轮比特币的大涨。" 黄俊称。4 T9 }, \, c- }6 [# y* `1 J8 W/ y: s
2 u0 w4 p# u0 T李丰发现，随着越来越多的机构投资者和上市公司开始配置比特币，比特币的市场需求不断增加。
6 [7 W- v$ Q. S' z* ^% [
& o, ]+ R9 Q7 f4 H! p, p4 Y0 T例如，博雅互动（00434.HK）11 月 12 日披露，该公司已持有比特币 2641 枚，总成本约美金 1.43 亿元，平均成本每枚比特币约美金 5.4 万元；已持有以太币 1.54 万枚，总成本约美金 4257.81 万元，平均成本每枚以
( x6 |! S! T$ t! ?. j, g- H
- a' t' y: `6 H1 r) l* E太币约美金 2756 元。# W+ F) V: `, x( `% G
- } [6 m; I% H6 ]3 f4 e& Q李丰认为，机构资金的流入，无疑为比特币市场注入了新的活力。不过，比特币作为一种高波动性的资产，其价格受到多种因素的影响，包括全球经济状况、政策变化、市场需求等。因此，海外投资者在进行比特币投
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资时，应保持谨慎，对市场动态保持敏感，并做好风险管理。
9 k& `5 C. G6 K% ]# ~4 Q! T, X8 }' K5 Q9 V+ O U' ?
" 众生相 "" g! @0 q: a* s: k5 d
7 j. t% L- F2 w9 b4 q9 ~2023 年 5 月，李丰和他的老板在海外共同成立了一个工作室，专注于投资包括比特币在内的加密货币。彼时，比特币的价格在 2 万多美元徘徊。团队成立之初只有四个人。他们研究交易策略和市场事件，希望能够在$ a* }4 l- ] ?0 ]7 n
8 m' ~$ z- g4 O0 }9 d' k) Q波动的市场中盈利。随着时间的推移，他们的团队逐渐壮大。到了 2024 年 3 月，他们开始管理香港地区一些合规基金的资金，累计规模超过 200 万美元，其中投资比特币的资产大概占 50%，超过 100 万美元。
' l7 f. [6 s( ?/ e
4 O& [3 y# d$ e9 X/ f& Q李丰说，从 2023 年 5 月至今，包括比特币在内的加密货币行情整体上呈现向上趋势。截至目前，该基金的整体投资收益率累计为 80% 左右。. \# X" i' V: l2 R8 z
5 y1 } e- T; V李丰并不敢有任何懈怠。因为加密货币的交易属于 "7 × 24" 小时不打烊的状态，李丰和他的团队必须时刻保持警觉，准备应对市场的每一个惊涛骇浪。他们实行 " 三班倒 " 的工作模式，确保 24 小时有人盯盘。) [8 c8 m* | J
; r u" `" p5 H, O与李丰这样的团队参与者不同，朱伟投资比特币属于 " 单兵作战 "。- @1 x4 C0 n% \5 U. ^
( @, S8 M4 m( E2 E) S2018 年初，朱伟还在一家著名互联网公司任职。彼时，他每天背着双肩包上班，忙碌且充实。2020 年，他转行加入服务行业，一边炒比特币一边工作。近几年，因为比特币行情波动太大，他几乎没有投入太多资金。9 C& X! j# M9 d3 _& N" j
/ ?* p9 I8 H+ ~# u1 l# w直至 2024 年一季度，比特币价格快速拉升，从 40000 多美元最高涨至 70000 美元。他加大对比特币的投资，希望赚些 " 外快 "。; Y7 l u- ?' Z* n
" n% ^( x' w S# E# D; R$ ]风险与收益并存。朱伟坦言，他投资数字货币的经历是煎熬的。近期，比特币行情波动比较大，他购买的一些比特币合约出现了爆仓的情况。" 币圈里‘一夜返贫’是常有的事情。" 他说。5 ]/ g% q1 [& | {4 Z/ d d/ p
* X& i7 @$ ] u; ^经济观察报发现，9 月份以来，比特币价格暴涨，互联网平台上关于比特币的交流群增多，部分从未接触过比特币的投资客跃跃欲试。
4 V# }" Z+ p' K( j2 }
) r5 N6 _2 W* b5 u# G8 _; |3 H2 N$ O黄俊向经济观察报表示，比特币的巨幅波动特征，以及交易中杠杆的使用，极易造成投资者暴赚暴亏。投资者往往会盲目乐观，认为自己是幸运儿，特别是一些急于改变人生的年轻人。在认清比特币的交易风险后再做# U0 ^5 C3 S& x" v) C m
3 c: t* M8 X0 g- S1 a
决定，往往才是投资者的正确选择。3 Y7 Y, ~/ }0 d5 C5 z' W
/ V( h4 V! o( q4 B: y0 Q争议不断
. F" U6 C$ r6 P; r$ o
$ [/ T# j- ?- q5 s" @$ o# s# Z& q近些年备受争议但格外火爆的比特币，为什么能在 15 年间从零成长至万亿美元？+ [1 g) a; w) N o; q7 L
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比特币作为一种以区块链作为底层技术的虚拟加密货币，自 2008 年诞生以来因其 " 去中心化、匿名、流通自由 " 等特点逐渐风靡全球，质疑其价值的声音也从未停止。历史上，比特币历经数次暴涨暴跌，每次行情的
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巨幅波动都牵动着投资者的心弦。* R% ~8 ^+ t$ \7 V2 c0 h
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2017 年是比特币历史上最为辉煌的一年，其价格从年初约 1000 美元飙升至年末的近 20000 美元，涨幅超过 20 倍。从 2017 年 12 月开始，比特币进入熊市，价格一路下跌至 2019 年初的约 3200 美元，跌幅达 84%。% {0 w: X D* Y. Y6 ?) O6 N, G) U
- Y9 R$ ?( L% C. W5 k4 y" ]这一轮下跌与全球监管趋严等因素有关。+ z6 q( C) J2 n; i0 z' [$ R
7 v8 E7 x( g* n% s M彼时，有机构认为，比特币的拥趸很可能对其寄予了过高期望，选择性地忽视了它的缺点和局限，极度放大了遥不可及的可能。投资者们或许应当清醒地认识到，比特币是人类历史上最为 " 纯粹 " 的资产价格泡沫，其
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价格的潮起潮落也许不过是一场 " 自由主义者的幻梦 "。
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, v: o6 X( ?% K1 c3 O2 t2019 年，区块链技术得到大力发展，并获得越来越多的政策支持，这为比特币的行情提供了乐观的环境，比特币价格再次回升至 10000 美元附近。之后，受新冠肺炎疫情等影响，全球金融市场受到了巨大冲击，加密
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6 g3 l! ]6 _" t4 e# e7 j, y- ?货币市场也未能幸免。2020 年 3 月，比特币再度跌落至 4000 美元。
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0 f' M5 i7 L" O1 U3 |2020 年至 2024 年，比特币价格反复震荡。从 2023 年 9 月开始，比特币震荡上行。至 2024 年 3 月，比特币价格最高突破 70000 美元，如今突破 90000 美元。0 D0 A3 A# {; t
! g7 P! [! ?! r毫无疑问，比特币十余年来逐渐成为最具争议的资产。投资者们疑惑，比特币的资产属性到底是什么？
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从国外市场来看，美国证券交易委员会（SEC）于 2024 年 1 月批准了现货比特币 ETF（交易型开放式指数基金），10 月 " 加速批准 " 上市多只比特币现货 ETF 的期权交易。% x# a, o1 j t& { ?- l
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中信证券研报认为，尽管 10 月份 SEC 在批准比特币现货 ETF 上市的同时表示了对比特币的不认可，但将这一类新兴资产纳入传统金融交易的框架之内，这一行为本身，可能会强化市场对私人加密货币资产的认可，为比
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$ x- Q+ m; q! S2 l& Z5 |特币等私人加密货币增信。2 K3 H) V; p7 {) G
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李丰认为，这是一个里程碑式的事件，代表着加密资产类别获得主流采用的最重要一步。在他眼里，比特币相当于另类资产或其他资产，甚至是金融资产。0 F2 G6 c* J4 D
5 K( p6 _, z, q/ ]% }' y: i6 b0 {" 但它不是避险资产，仍然属于风险资产。尽管它具有抗通胀和避险资产的属性，但它仍然是风险资产。" 李丰称。, [+ x# _; O6 a, q% \+ |* K
' K9 \7 T8 f! I瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）表示，他们偏向于将加密资产视为一种投机交易工具，而非投资组合中的战略配置资产。其对加密资产在现实世界用途中取得有意义和具颠覆性的重大进展持怀疑态度，并且认为这# q% ^( O1 u0 D& u0 L+ u
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一资产类别可能显著加剧投资组合的波动性。以比特币为例，该加密货币的表现与全球股指呈正相关，相关系数为 0.31，年化波动率为 78.8%。这意味着比特币往往与市场同向波动，但波幅明显更大。自 2014 年以来，
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比特币经历了三次超过 70% 的重大回撤，平均需要三年时间才能复苏。相比之下，CIO 继续看好全球及美国股票，并相信有利的宏观背景或将进一步利好股票。
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警惕投资风险$ X3 }; u: l# x# k
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11 月 12 日，比特币价格逼近 90000 美元时，朱伟选择卖出 50% 的仓位。他认为，保住本金是最重要的。, i* x4 I9 k3 {7 D! {
3 c& f7 T$ o; \9 c作为交易员，李丰暂时没有卖出手中的比特币。他认为，市场总是充满了不确定性，如果把握不好时机，就可能面临 " 卖飞 " 的风险。目前，市场尚未达到他预期的疯狂程度。( k$ E. O3 W' [$ b8 W
* q: O; b+ w* y: p( R. Z" M对于比特币未来的走势，黄俊认为，在全球市场，比特币相关的金融工具越来越丰富，会吸引机构投资者的资金流入比特币。此外，随着美国大选结束，未来比特币相关的政策性利好趋势有望延续，比特币价格再上一& }* V9 r E2 X
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个台阶，甚至突破 10 万美元并不是一个遥不可及的数字。
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4 k. S% P5 a; Y6 m% b但是，黄俊称，投资者需要警惕的是，趋势向上并不代表买入就能赚钱。2021 — 2022 年，比特币价格从近 7 万美元下跌到 1.5 万美元，跌幅近 80%。比特币价格也有很多次单日跌幅超过 10% 的情况，有时甚至跌幅达( |7 H- q: K+ e6 v \
8 M& m: v0 a: ~到 20%。巨大的波幅叠加大多数比特币投资者使用杠杆，这些风险仍然横亘在投资者面前。
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此外，天朝监管部门关注到了其可能带来的金融风险，对比特币的态度为谨慎限制。
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2017 年 9 月 4 日，天朝人民银行等七部门共同发布的《关于防范代币发行融资风险的公告》强调：" 代币发行融资中使用的代币或‘虚拟货币’不由货币当局发行，不具有法偿性与强制性等货币属性，不具有与货币等同的
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9 u. i8 p$ R* t! G! U- g8 b2 t8 Y法律地位，不能也不应作为货币在市场上流通使用。"0 `9 K: d0 Y0 l. G) @7 b
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2021 年 9 月 15 日，天朝人民银行等十部委联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，亦明确虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位。
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因此，从前述规范性文件来看，天朝已明确否定比特币的货币地位，将比特币性质认定为不具流通属性的 " 特定虚拟财产 "。2 Z |: T! }% y: |
: m+ v1 i& @! q金杜律师事务所认为，自由隐蔽的交易模式为比特币带来迅速发展的同时，也使得比特币交易的监管难度激增。比特币等虚拟货币被不法分子所利用，成为刑事案件中洗钱和避税的工具。此外，比特币作为一种特定的, R2 r6 c" I, G4 G' | C+ ?
3 ` T4 B/ m" ?+ B! x; r" V虚拟财产，其欠缺合法经济评价标准，难以与法定货币进行兑换。基于此种特点，一旦司法案件中涉及对比特币的执行，往往难以找到合法的实施途径。: x& Y: o6 ^* e9 e; K6 o
; J: M/ i) ~- @黄俊提醒：" 比特币在国内不是合法交易的产品，不受法律保护，这是国内投资者最需要关注的风险。"3 E4 G7 S; L! w: q e
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