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[虚拟币交流] Robinhood与Coinbase:1600亿美元的较量(转)
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一场战争正在你的口袋里悄然上演,而大多数人甚至没有察觉。
1 A! ]) T/ K! O. n3 c2 F* X& i! s5 W5 p( u! P  e0 H) a
美国两大金融应用——Robinhood 和 Coinbase——正在对数百万用户进行截然相反的实验。Robinhood 在 App Store 金融类排名第 14,Coinbase 排名第 20,两者市值均约为 800 亿美元。它们都瞄准年轻投资者,却认为对方的方式完全错误。4 A; O% g, `3 K9 k( c* k

( c9 N6 Q. p8 B两种实验都在某种程度上成功了。# r3 [  ~! V  k) N+ N

0 `* n$ C' {2 \. o, R6 d: X$ y4 vRobinhood 与 Coinbase 的本质& p2 k% _; K% v  p9 U% p. K
这两家公司并非传统意义上的竞争对手,而是在同一个实验对象 (我们) 上进行不同实验。% {: v/ @: C0 `  }
- Q" C4 ~8 t# \. h, B! _5 C9 U
Robinhood 看到金融的痛点,提出:「如果我们修复所有烦人的部分呢?」他们提供 15 种加密货币、零佣金交易,以及无需金融学位就能购买特斯拉股票的界面。他们的理念是:你不需要懂香肠如何制作,就能吃到热狗。5 e  s6 Q/ u5 L: E# {/ c9 s
, b; N$ w# t6 }% I
Coinbase 则走相反路线,提出:「如果我们在区块链技术上重建整个金融系统呢?」Coinbase 收费高于 Robinhood 等竞争对手,但为想要全面接触加密生态的用户打造平台,提供 260 多种加密货币。他们押注传统金融最终将上链,并希望成为这一转型的基础设施。
' G% c; Z0 f9 t$ x5 i! n
; S/ p/ ]" ^+ B0 U. V7 |Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 表示:「未来 5 到 10 年,我们的目标是成为全球领先的金融服务应用,因为我们相信加密货币正在吞噬金融服务,而我们是头号加密公司。所有资产类别——货币市场基金、房地产、证券、债务——都将上链。」9 @& p2 Q& F& X* Z' ]

! l2 W: R0 j+ V% ^  H/ z3 x8 y两家公司 2021 年相隔数月上市,市值均为 800 亿美元,目标都是手机优先的年轻投资者,但他们的产品仿佛为不同物种设计。
4 ?8 }$ l' y$ c1 Z5 J1 \$ W: a5 c* O  ^
这不是一场争夺主导权的战争,而是一场服务不同金融未来的竞赛。
0 H* u8 o9 j% h4 U& f, ?
/ ~, _, j: U8 a. F' q加密产品扩张的竞赛; e$ B# ^. X$ P/ r8 I, O
两家公司都在加速扩展加密产品,但方式截然不同。
  d, _1 N+ e) B$ E! S: E+ G5 k- l4 h- j' i- K+ H* F, ~8 {9 l
Robinhood 近期公告显示,他们试图直接超越 Coinbase。6 月,他们推出 Robinhood Chain——自己的 Layer-2 网络,支持 Token 化股票、加密交易,未来还将支持 SpaceX 和 OpenAI 等筹得资产。欧洲用户已可全天候交易 Token 化的美国股票,而非仅限市场交易时间。这是加密用户期望的 24/7 交易模式,应用于传统资产。. }& z5 C0 {9 E3 x2 Q
) c9 ^0 S" N! `. J
他们还推出 ETH 和 SOL 的加密质押,收购欧洲最古老的加密交易平台 Bitstamp(耗资 2 亿美元),并计划为欧洲用户推出加密永续期货。他们打造的加密基础设施与现有股票交易体验无缝融合,而非将加密功能简单嫁接到传统经纪业务上。
0 \: ?2 |% M: B# M, `" T3 B) ^) n6 d
这一切——链、Token 化股票、低费用——都为下一代投资者设计,他们将继承数万亿美元财富。2 d/ I: J$ E- ]4 ^7 \7 [
) g; e4 S% u3 Y+ L+ _3 Z
在费用战中,Robinhood 加密交易费用约为 40 个基点 (0.4%),而 Coinbase 同等交易可能高达 1.4% 或更高。购买 1000 美元比特币,Robinhood 收费约 4 美元,Coinbase 则为 14 美元以上。
" R* l# a5 O2 W2 x3 J& I# E; {  s: g; C+ m! ~' ]" X6 v
Robinhood 通过订单流支付盈利,市场 maker 为执行零售交易支付费用,类似其股票交易模式。这种成熟模式让他们提供「免费」交易仍能赚钱。$ B. M. z" b6 f4 l9 }9 G

) `* \8 O/ U. L6 R但 Coinbase 提供 Robinhood 无法匹敌的功能:真正的加密货币所有权。在 Robinhood,你购买的是加密货币「借据」,仅是 Robinhood 欠你的加密资产收据。你无法将比特币转移到自己的钱包,也无法在其他地方使用,只能在 Robinhood 应用内买卖。你无法参与 DeFi、质押大多数 Token,或将加密货币用于除买卖外的其他用途。( L5 K8 A& i; a1 ]% Q! c1 G6 h
  F2 b" k0 p% P, ]9 g- w# I9 H
对大多数人来说,这无所谓,他们只想要加密货币敞口,而非实用性。但对希望进行复杂加密操作的用户,Coinbase 是美国主要平台中唯一现实选择。
5 z% h. X, W3 z6 c6 @/ R" n3 ?6 J, g- j% K) e: n! L
Q 2 财报解析
. Y- [" Q! O/ |& U今年夏季的财报揭示了两种方式的成效。) @, e& x! D$ D+ d% c* }5 y

4 e7 }% k7 Y+ u8 o% w2 H$ gRobinhood 表现亮眼。总收入同比增长 45%,达 9.89 亿美元。加密收入暴增 98%,达 1.6 亿美元 (从去年占总收入 10% 增至本季 16%),尽管整体加密市场相对平稳。他们拥有 2650 万活跃账户,管理资产 2790 亿美元,同比增长 99%。通过收购 Bitstamp 新增约 52 万加密用户,Bitstamp 在 6 月收购完成后产生 70 亿美元名义加密交易量。: q, c! v- L+ Y1 I! u# w

; Z5 L5 _) g7 @( p平台资产达 2790 亿美元,同比增长 99%,净存款 138 亿美元。活跃账户增长 10% 至 2650 万,现金余额激增 56% 至 327 亿美元,显示客户钱包份额增强。6 j5 I! a  O- V) ~+ ^) v( a

& g/ v8 J' I+ |% u9 q% {! B. E5 {; P" s% W
! ?& y# ^" M! [  |4 e
Coinbase 则经历「艰难一季」。总收入较 Q 1 下降 26% 至 15 亿美元,未达分析师预期。交易收入下降 39%,因零售交易萎缩。财报日股价下跌 16%,投资者试图判断这是暂时低迷还是高费用模式的信号。
' g# s/ z# M  l& M. f$ B# L: G! n
但称本季失败忽略了全貌。Coinbase 实现 14 亿美元净收入,高于 5.12 亿美元调整后 EBITDA,主要得益于投资组合和战略加密资产持有的 15 亿美元未实现收益。即使剔除这些一次性收益,调整后净收入仍有 3300 万美元,显示实际盈利能力。
5 `" |( h% C8 P# q
9 `3 ?( s* [& D3 }- m
9 y# C# E3 L& P! Q. \
% u3 ^0 y  W2 M! F+ B; ^/ Y运营费用增加主要因 5 月数据泄露导致的 3.07 亿美元一次性损失。核心成本 (技术、行政、营销) 实际下降,显示成本控制能力。USDC 稳定币业务收入达 3.32 亿美元,平均余额增长 13%。托管资产创历史新高 2457 亿美元。Prime Financing(机构融资) 余额也创新高,这是 Coinbase Prime 的一部分,为对冲基金、家族办公室等提供托管、交易、借代和融资服务。
4 \; y: f* O, y0 _' z
% |1 E, {; F7 l; i5 \$ SCoinbase 持续推出新品:新衍生品、扩展 Base 链、推出 Coinbase One Card。尽管收入下降,基础依然稳固。' \- F3 Q" O% j& G+ y( U% e9 V2 t! G" r

* c1 a( s7 H% Z% HCoinbase 的基础设施帝国
! w2 c/ x; A' j) |( }6 e7 t$ xCoinbase 的基础设施战略更为复杂。他们为机构托管 2457 亿美元资产,占机构加密市场很大份额。当你通过 401 k 购买比特币 ETF,很可能使用的是 Coinbase 基础设施。
- T  I, @, c  n) C0 Q0 ], V& e1 e% U3 O8 p8 v& \4 c0 M
Coinbase 是 80%+美国比特币和以太坊 ETF 的主要托管方,管理约 1134 亿美元 (占加密 ETF 总资产 1400 亿美元)。黑石的 IBIT 或富达的 FBTC 需要存储数十亿比特币时,找的是 Coinbase。PayPal 推出 PYUSD 稳定币或摩根大通需要加密支付轨道时,也用 Coinbase 后端。! U9 `; d# `6 N( s9 K2 w9 {% [

' q' |" F* N; n' m8 [Coinbase 拥有 240+机构客户、420+流动性提供者,以及多数竞争对手无法企及的监管许可。其托管业务获纽约州金融服务部特许,这种监管批准耗费多年,竞争对手难以复制。7 Y6 p+ i& X/ K& _
3 s, g" D0 ^& s( {6 n- j
其「全能交易平台」战略初见成效。他们推出高达 10 倍杠杆的永续期货,将此前仅在海外交易平台可用的衍生品交易带给美国零售用户。他们将去中心化交易平台直接整合进应用,用户无需离开 Coinbase 即可交易以太坊或 Base 上的任何 Token。% @# `" W) ~/ }* w; P

7 K" M0 h8 ^) Z6 `其 Base Layer-2 网络单日处理超 5.4 万个 Token 发行,超越 Solana。Base 的真正亮点在于与 Coinbase 其他业务的整合:ETF 提供商可用于即时结算,企业可直接 Token 化资产,零售用户可访问机构级基础设施。/ Q8 n; g- I9 I1 Y2 O& e
; X3 a, }. V: U
Robinhood 的世代接管
* Y( V2 ?4 o9 y$ MCoinbase 为机构建基础设施,Robinhood 则执行金融界最聪明的长期战略:在年轻人致富前捕获他们。
2 e8 j; w4 R$ b9 q: [) Y3 n
, U- p, O- |$ i' j5 B7 ?5 Y类似策略曾为迪士尼带来成功。20 世纪初,迪士尼通过动画和主题公园抓住儿童的心,在他们有钱前建立情感纽带。当这些孩子长大赚钱后,忠诚度转化为电影、商品、流媒体和度假的支出,成就多代现金机器。9 o  d: [, {6 N# O. l7 K. C
+ C0 U0 @' b3 y9 w, l
Robinhood 在年轻投资者中占据主导,传统经纪商应感到担忧:  Q( O/ w; ]0 m; B+ `: a: S3 E

9 u; J7 y' w: o# _: x6 }: _  K& V约 50% 客户是千禧一代,25% 为 Z 世代,20% 为 X 世代。4 L, R; K. E7 @/ v$ m6 G

+ n+ M0 \; b; [' C- P5 S) ~4 m) JRobinhood 用户平均 19-22 岁开始投资,远低于其他平台千禧一代的 20 多岁和婴儿潮一代的 30 多岁。! k: `8 J$ I8 x
# U: p# L1 ]' H" _
Robinhood 引导新用户快速完成首次卖单,非为鼓励频繁交易,而是因为锁定实际收益 (即使仅 50 美元) 会形成情感钩子,让用户持续回归。
2 u/ f+ o2 X4 j6 c, Z- N8 l9 k
+ W3 `; x- j' y; ^+ _# b: f其「全金融」扩展符合这一逻辑。Robinhood Gold(每月 5 美元订阅) 包括 3% 现金返还信用卡、高收益储蓄、退休匹配和保证金折扣。Gold 订阅者同比增长 60% 至 200 万。这些用户将 Robinhood 用于银行、信用卡和退休。
; h, Q* y' x7 f8 J6 S. V; p2 W, i3 [2 M# S
平台现托管 2790 亿美元资产,瞄准未来 20 年婴儿潮一代向年轻世代转移的 84-124 万亿美元「巨额财富转移」。Robinhood 押注:若能尽早建立用户习惯,无需预测财富继承模式,只需在财富到来时占据一席之地。
8 E- `  _3 Q; w# @" U. O- k* {+ u2 c4 H
谁在胜出?7 a  [7 s/ q$ {. |- z* `( S, Z) F% D+ \
两家公司市值相近:Robinhood 810 亿美元,Coinbase 850 亿美元。年内表现上,Robinhood 上涨 135%,Coinbase 仅 30%,且多来自最近一个月。5 h( A" q( @7 x) {! K& T& o. _

7 A, o5 W/ k6 \- a美国银行分析师 Craig Siegenthaler 近期将 Robinhood 目标价上调至 119 美元,同时将 Coinbase 从 383 美元下调至 369 美元,理由是:「Robinhood 加密收入激增,而 Coinbase 过于依赖零售用户正放弃的波动性山寨币交易。」# |$ C8 B) S3 i  N# d/ `
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Coinbase 全球市场份额从 5.65% 降至 4.56%,7 月略有回升,而 Kraken 今年在美国市场份额增长最显著。Coinbase 面临两难:降低费用损害利润率,或坚持高费用冒险失去交易者。他们选择利润率,对此前免费的稳定币交易加收费用,而 Robinhood 的费率约低 50%。2 j8 P5 {+ z+ B% Q

4 D' U: V. p) j3 |; X瑞穗在与 Robinhood 首席执行官 Vlad Tenev 会面后重申 120 美元目标价,称赞其加密韧性及 Token 化股票的激进推进。他们表示:「欧洲 Token 化股票机会、向上游及青少年市场扩展、15% 的净存款来自竞争对手、关注 NPS 和执行力、加密价格非弹性等令人印象深刻。」
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但 Coinbase 拥有机构信誉。当其他交易平台竞争交易费用时,Coinbase 与将决定未来十年加密与传统金融整合的机构建立关系。
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两家公司都不会消失。它们满足不同用户需求,且需求都在增长。这不像赢家通吃的竞争,更像是市场细分——Robinhood 面向主流金融,Coinbase 专注加密基础设施。" B& Q/ |" \2 ~; y5 S( b

! M* }% N/ y1 |% F, J+ y7 ]这揭示了两种关于人们未来如何与金钱互动的竞争理论:
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Robinhood 认为金融未来将「隐形」,抽象、简单,融入生活方式类应用,金融成为环境的一部分。' y, d2 l, i: @! @# i; L, r% d

; U) c2 Y& z% |3 s7 n( n; {9 I1 k6 ]9 MCoinbase 则押注于通过架构赢得信任。) p: I  z# `' }; w+ B& o$ E1 T
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两者无对错,只是目标不同。一方追求简洁信任,另一方构建底层架构。1 E% J4 y. M9 o3 i7 t$ a1 u

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这个钱真多啊,机构还是无敌的
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楼主估计也是一个理论很内行的玩家,感谢你的分享。
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理论尽管看着很厉害,但是我还是不行
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主题回复处广告图案-天策传媒
祝福老哥可以盈利啦,有空我要向你
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这个也是能看看大伙推荐的交易平台了的!
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基本理论也是要学习的了吧
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理论看看一下,一定都是不会亏损的。
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这样的理论打法是十分科学好有道理哦,我也来收藏
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免费的事情得胜的赚到钱了实在是开心的事情
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这个钱包我还真是没有了解到的.
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感谢楼主的理论分享,还是可以学习到很多的。
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是挺好的,也是为数不多能够使用的钱包
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这个运气说起来确实是相当的不错了,免费的游戏发生在你身上
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交易平台这么多,到底选择哪一个确实困难。
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不是所有人都可以盈利的,所以老哥你很给力
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得到免费筹码真的太有幸了,时间上最有幸的发生就是能有免费的事情。
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