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比特币期权到期及隐含波动率反弹：战略性入场机会？（转）
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比特币
5 a; }0 }! C) N; e* D; m9 x$ G# K随着2025年11月28日到期日的临近，期权市场即将迎来关键时刻，届时将有超过134亿美元的名义价值涉及14.7万份合约。: w4 {' x- C4 H( f% L4 Q) H9 G) l
根据市场分析7 `: @" e1 L1 T; d
此次活动是今年规模最大的衍生品交易盛会之一，因其可能影响比特币价格走势而备受关注。目前看跌/看涨期权比率为0.56-0.58，交易员们似乎倾向于看涨，但……
+ V9 O" s" v& |7 h未平仓合约集中度( m8 Y) n# C6 t3 l
10万美元行权价附近以及8万美元和8.5万美元的次要仓位表明，市场在谨慎乐观和防御性对冲之间出现了分歧。# ]0 v5 q+ c9 h- ]0 B% s2 L
最大痛点难题与做市商动态) n, i5 |3 V5 w* {1 M1 ^. Y
预计最大疼痛程度为 10 万美元
, V, L" p# F- i( ^
r5 ~9 E2 X$ ^8 X% e这表明做市商可能会积极引导市场走向。
" A' { \9 k8 }1 n随着到期日临近，比特币价格趋向于这一点位。这种动态对于理解短期波动至关重要。历史模式表明，这种趋同往往会引发对冲活动，从而加剧价格波动。例如，9 c' ~: A6 y% }* x5 z* x
比特币近期35%的回调, j1 d R; ]* @" C% f
从12.6万美元跌至8.1万美元导致大量看跌期权仓位出现，而随后反弹至9.1万美元则反映了季节性买盘和机构重新入场。然而，3 |( n) b7 T$ L! c
未平仓合约量仍然居高不下。
, @' J5 u0 a9 ]6 c; \; d以比特币计价，尽管以美元计价的指标尚未达到 10 月份的峰值，但这表明市场仍保持谨慎。
0 S+ m1 l9 X8 A* f4 I+ A: \隐含波动率和仓位信号
4 q3 t* c) J/ h' J. _1 R+ p; S比特币的隐含波动率格局呈现出一幅复杂的图景。虽然关于反弹的具体数值数据仍然难以获取，但技术分析表明，情况并非如此。' Z9 c- J! X7 T1 G+ [+ f
凸显交易区间狭窄- W* o% W$ D Y# q
支撑位在 86,500 美元，阻力位在 90,000 美元之间。突破 90,000 美元后，目标价位可能达到 92,300 美元；但跌破 86,500 美元则可能下探至 78,500 美元。宏观经济因素进一步加剧了这种波动性：
+ p3 N( A8 ?% V5 P0 `) J! T4 I美联储的流动性转移
0 J, ~/ v* J: T; QTGA 后的补充以及 2024 年减半事件带来的结构性利好。6 t7 v3 X' Q" d8 e! y* N+ T4 f: U( b
期权配置强化了这种二元性。$ u% T) O2 g h4 p' D
7 W. ~8 H: A+ Y% ~4 ?秃鹰块交易策略建议
$ C* ?- H$ |* t q; |! M( P% k市场预期到2025年12月将温和反弹至11.8万美元，而30天看跌期权偏斜度加深至-5.3%，凸显了对下行保护的需求。与此同时，
' ^$ q# s2 p4 W9 d1 O; h+ X机构资金流入美国现货比特币ETF
! I* g _4 p' H4 @例如，贝莱德的IBIT指数表明，在经济不确定性的背景下，市场正在进行防御性调整。这些信号共同描绘出一个处于转型期的市场，关键支撑/阻力位附近可能会出现战略性入场点。
+ r) k2 L k0 |) F6 V, S; f, z1 T战略性进入机会：权衡风险, L/ Z0 W; N. T* l
, | f/ ~$ `6 Z: h k
对于投资者而言，11 月份到期的合约既有风险也有回报。一方面，10 万美元的最高止损位可能起到引力锚的作用，如果比特币在该价位盘整，则可能提供一个潜在的入场点。另一方面，
% u+ [# k) }+ Y8 P) n
- y! ?$ W) B. R# o& t流动性不足，交易量低8 K& ?) o9 [3 G9 j
到期前24小时内下跌30%会增加滑点和价格波动的风险。看涨的交易者可以考虑买入看涨期权或杠杆期货，而看跌的交易者可以使用看跌期权或卖出跨式期权进行对冲。
: ~" w' u1 d& F3 C, ~2 O然而， m. S- w5 q$ K& o2 x
$ m6 C, ]5 l* {* D& }3 U市场的反向波动率期限结构
( m/ ~3 z, o) _ p" T. S——这是市场动荡的迹象——表明，转为正价差（正常的波动率曲线）将预示着市场企稳。在此之前，波动率仍然是一把双刃剑。例如，
' \+ R ^ \/ C, O) a. k; E正常回调至 44,000 美元
# \8 B2 t) \9 {0 S4 E, n0 O9 c或者，根据全球流动性状况，也不能排除出现“危机级别暴跌”至17000美元的可能性。反之，
; X/ q) } b$ z: |! j已确认突破 9 万美元大关
5 t- s3 B d$ Y$ ~机构需求和 ETF 资金流入可能会推动价格上涨至 24 万美元至 32 万美元。
" j& k7 _. o. g# ]* L( r* j结论：如何应对到期十字路口
& j& z; i* z! G3 J; i1 d; x比特币2025年11月期权到期不仅仅是一个衍生品事件，它更是市场情绪的晴雨表。价格剧烈波动、隐含波动率上升以及宏观经济利好因素的相互作用，为多空双方都创造了一个高风险的环境。虽然10万美元关口是战略性入场的焦点，但投资者必须警惕流动性风险和宏观经济变化。对于中期投资者而言，期权到期可能标志着盘整阶段的开始，也可能成为突破的催化剂——这取决于做市商和宏观经济力量是否与多头的预期相符。
; O, T* [3 \ L' T u# h) B5 m) a4 F) X$ x; ~
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