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 1 z/ O8 G5 ~( c8 X4 q% G
- Q0 i4 @/ c+ J4 f& A5 d, w( \ 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
) V4 a1 [4 d! q1 e9 j. q( Z* }* z; T3 ~3 I- Q
' q, \1 z0 @! a2 V( b4 l最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
- n6 M4 I- }* E9 O& Y2 q9 z ]6 f& P/ @0 |4 a/ h
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
. \8 P& i9 m. z1 _& q
7 u3 k3 C5 s; d& d& [, Z) W 出现获利了结迹象! ?, `3 W8 W* R
+ B; O5 L- G& \1 r+ X 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有, P: D6 {7 i5 p8 U" F4 G( Y
6 V2 z- K5 I$ \# l$ I相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
' P' t6 |+ J: P6 @6 Q7 p
: G+ R1 P" x9 Y' w: i& \
4 w; o+ ], @% |: k0 J
( x ]$ c* ~; }; `+ A* a- ?2 S4 D + t8 o7 ^8 X( k0 }& A
$ d; N( G$ [# q# {图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现/ ?" Q6 A5 c# B9 n/ }
* P4 @) o/ ?. P& ]' S; S$ ^7 i 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。+ |9 n- R4 U0 O' B
Z8 o! R7 w6 L# ~2 q& o7 ] 长期持有者供应仍在增长
* k& ?* x) g* y J5 w* ` Y9 t2 K, E; X& U% L; [" |' A8 g5 M
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为6 z5 T9 N e( [
& U2 x" \9 S- X) |
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。) E B6 [( u* q2 f% o
& M/ f2 W- l- _ i7 G" s4 t" k * S2 D' q! a8 v
& o' @& x, L% Y6 S) D2 _
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加4 z! `" H4 J6 Y$ Y- S, S2 ?
( O8 |4 Q. b& v5 A W7 P
4 m. n- v z0 a* Y$ u. {, N
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示. \" r! y [2 U; v4 Y
+ j* S+ _- O1 ~9 \3 V6 h8 a
出大规模分发的迹象。 X; k6 d. f9 o5 F! A+ j; k A
$ f- g' l- a3 q HODL Waves 分析- z- I/ _! T/ b$ I* v8 \) \
2 K3 l5 b6 i t) L
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
5 S: \1 S5 _5 r$ w) g* Y: Z0 V, T
6 c) s& ^7 M' H( F长期持有者掌控。
* C V) ]$ E$ r3 n# i' O+ Z1 {9 u
8 k# ?, h5 P- b' r0 k8 D+ { - H9 u$ k- G: R* A
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额$ @, D0 h& o6 _9 [2 |4 a
! D) h3 J7 O$ | 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
" }8 h' E q2 t: B% ]4 Y- D4 O# a/ n! q* W" m( w% { ?5 W
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。" }0 r) _; t* [1 [) y) L
2 O. {% L% x: L3 G; X
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。
( a# }3 P* _0 |5 \
2 |! u, {& E; f# K7 F0 i; g 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。8 o2 `6 q: z- A$ F: z
7 m& M; s/ Q9 I" {% l
7 e3 r3 ^" e2 H, x: h4 _" ~
5 u; i% g( I3 I. p1 v$ N5 w
; Y. P% L5 X& n* r
7 S! o1 w0 d5 ?" S r r, Q4 A/ }: R: g+ {1 g8 }# A0 t
6 x, e* @3 c% W; P P8 V0 {/ u) c/ u% `4 V% A+ ?
: T! V% p% N2 m- H& X
8 x" U" V9 g) d% z# }% U& X
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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