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在经历了一段波动期后,比特币现已重新收复 10 万美元关口,并创下历史新高,为市场注入了新的信心。但随着价格上涨,一个关键问题也随之而来:比特币1 B2 T% F, V; Q" d4 i
2 S: ` I3 e# {2 p8 o( u- [
2 e; p/ u; ^9 z; b
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售?
' T7 H. x! u; u" x* x' Q! k) i
/ h+ Z2 A. K5 l 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为,以及近期的获利了结是否值得担忧,或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
' x/ W0 H0 w6 b! {: C- ]1 v5 k/ m$ A [
出现获利了结迹象
5 F! x1 N) b% B. h. I# V( s. g# |1 p
已花出产出利润率(SOPR)可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周,我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明,确实有6 t1 w" P" {* [4 v8 r
: G( Z% M [" _* b$ j/ x1 U9 c
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润,尤其是在价格从 74, 000 – 75, 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
1 b; I& S, n& j! e; _3 \
$ a- \ G9 L- l: D% k8 r3 n% u7 r m, |1 C; _" c
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/ Z( E3 C' ?+ [3 a6 L' W5 p9 l3 y
图 1 :已花出产出利润率表明近期有显著利润实现. N2 \. L( W8 z: J0 q' y D' Y" C8 X
" _( r9 }& ?8 F3 n+ { 然而,虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧,但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见,并不能单独作为周期顶部的信号。* [) l: \# D% U
* j# ?- Z7 r5 s/ t* Q9 ?
长期持有者供应仍在增长! }) Z! |" o- U
; _, L# e d6 v1 H0 Y 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量,尽管价格飙升,这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为" E1 k7 ?- U" q" {+ f; L& s
: c, y. g: w0 T8 M$ F b+ G
发生,而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态,而未被转移或出售。
4 U/ t" G6 _0 a4 _2 V1 p: o8 X; m6 `8 }: v

. x3 ]9 V7 I4 [: z
$ Q% v; r: I- M( ?3 f6 U* _3 _$ V图 2 :比特币长期持有者供应明显增加# |, B1 k8 I/ y+ K) t: Z
4 Q# F9 E; N0 D; S+ d& E
+ n9 K+ { s5 ^. R) g) n 换句话说,许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动,正转变为长期持有者。这是一种健康的动态,典型地出现在牛市的早期或中期阶段,而尚未显示4 R% D: r! {! l, u
" r: w8 X t4 i& W7 I5 ^! X3 S
出大规模分发的迹象。
- {! ]& ?! c- J* K, h: A4 p5 j% \% `6 I5 |/ Z9 g
HODL Waves 分析( k' O# G4 Y/ I* y* Q
' l' K1 t g c) t 为了进一步深入分析,我们使用了 HODL Waves 数据,它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包,我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
) S' d' r) M Z# Z$ ^' C% c: H3 L# b! W) a4 N6 J
长期持有者掌控。0 w2 |. Q8 D2 o% Y
# U5 Q2 y# a- ~) g" M
; m) t" L {% E
图 3 :HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
8 W0 H$ ~ t7 ^8 _
; j& z1 p, H5 c. Y 有趣的是,尽管这一比例仍然很高,但已开始略微下降,表明部分长期持有者可能正在出售,即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力,似乎是短9 j* W; k3 q5 ~8 i
+ {& s& y, c$ g6 C3 ^期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间,而不是新增资金的大规模买入。5 F( j& g) Q4 {4 H
0 _: F, O- Z2 m 目前来看,长期持有者仅有轻微的出货行为,远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结,但其发生的节奏看起来完全是可控的,属于健康的市场环境。
6 i$ [% n$ o D! v5 \ {3 H- f( I( `# g" f& [! ^( G
考虑到目前的牛市阶段,以及机构与散户投资者的参与情况,数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段,在新增资金持续流入的背景下,价格仍有进一步上涨空间。7 }" A5 X* b/ a: ]
0 G1 t& W* p' d- f3 P& r* X) L( c. X7 y
9 Q* k }: q" J7 W: K# H! H
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; E3 }2 ^4 X: @5 D5 v' ~2 a
& n. _6 ]: Y: r, ]4 W+ B2 I0 H1 N7 k& o; P3 i
+ X9 }6 m6 o: ]) O% m7 q# L4 f
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