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 ; z2 Q- T4 d0 z
# [+ ~+ X$ x, d4 x& x- |
在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币. {; ~0 j& G1 y2 x* U$ c
2 X4 l# @7 C+ R1 \9 L: y! ^
4 x, P( I% Z) K) q) T4 a7 i) T0 [! v最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
! h. E, i! v! @6 F, m/ T9 A; a- ~; \+ H7 N. O1 @
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。0 H/ Z' B" k% c: k1 e5 s/ K$ c
1 S8 m5 \! }/ n- }& s; g9 G 出现获利了结迹象' V4 } }) {7 w8 {0 K U
0 ]% l8 Q+ u( @ m) [
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有. u: w8 A: u a. J% J
# d! d+ j" B# c- g$ i$ j" ]相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。- z$ E1 A% H3 b
B/ u2 d* S; G% f+ v' w( n+ ]8 H |# n" v- ], F# C
2 r) P/ @8 r+ r/ e0 T+ ^ * a8 y6 C5 j: o# _8 I- g; |
9 H; z$ m& \2 h+ q
图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
2 O& T1 U2 ], V
, Q! z+ Y" |5 N3 _1 u" E 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。3 u& |- z2 u6 T/ ?, q* b' C; T
2 B/ Z. A$ n6 W8 y [3 N5 @
长期持有者供应仍在增长
+ H( F( Q K; z2 p% P$ s4 m9 G
6 f- X w6 U; ^/ W& d 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
, V1 @* Q s) F1 N6 b2 W3 a
' A: Z( ]5 A$ ]* P- r. T( u' g发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
" c) e7 G7 e' L7 X7 d4 M* p2 x2 e) [! b8 e U. ]0 H
 ; S( f7 \8 t V' Y
4 Q) P) N' W; Z
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加
4 t: b- z9 k& W! w" O) H* L' S5 Z% p
1 T, b# L! v/ J0 i/ [& m* o+ }0 J7 j+ M
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
9 L3 p( m- n1 h% N" L2 w+ S. w9 h4 H t7 ~" {' A. Y. O: n' B. q
出大规模分发的迹象。 O: v, U. a. m. b
0 g% t9 h6 w, q# D HODL Waves 分析
; v5 @+ h- I3 g% ?+ {1 Q5 o1 w8 K& ~$ [' y. G
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
; f; X8 h+ |8 s0 H0 I! ^4 F8 x$ D+ Y1 {- E9 T
长期持有者掌控。" `2 {, W! G5 `8 V9 C& @: u
; A- ~, E3 ~2 Z3 A5 q : R3 Q+ j8 X' _/ W- r: i
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
, L1 ?& ?' V; x9 }. {: E/ _' h" w% B! H7 y+ }
有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
2 ?1 n5 R u/ Z Z1 X' t$ \. q& O, G! L6 I# h- J2 D
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
( u* ]6 G g c) ]- ?- @1 ~- b
' N, M* Y' q9 L' ^* s 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。
# i" g- a9 Z) X8 K8 _
- B# c- Z( r( o: j, i8 C 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。% w8 h% ]0 y7 Q& D2 L) T
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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