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( ]8 b: X" ^5 w
7 P$ u* i, m8 @ 在经历了一段波动期后,比特币现已重新收复 10 万美元关口,并创下历史新高,为市场注入了新的信心。但随着价格上涨,一个关键问题也随之而来:比特币
, W o" N/ N1 j/ y* M7 x
- e4 p* U- C* v o# t& z
! l1 S; R* f% I# b$ ]/ x最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售?
2 U- v% x3 \$ ?$ F2 Y4 l f: X4 Z' @
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为,以及近期的获利了结是否值得担忧,或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
& z: ?8 _8 e4 J+ k4 g' E
p0 }# I3 r' \* \7 I+ ~- K, O 出现获利了结迹象. I* s, n* Z- P+ y8 N: Q; G4 l) r
" y7 h2 g2 G. \$ @. L7 }
已花出产出利润率(SOPR)可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周,我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明,确实有
$ L4 I' N r" a
3 m, I( x: P3 a! w9 V( j相当数量的投资者在出售比特币以实现利润,尤其是在价格从 74, 000 – 75, 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
- h( V# n6 ^, J. l1 u$ s
. t) [# k+ J5 E' O7 t, l ?
' j+ y7 g: d% o: P1 t/ X8 @9 X- Z. s, |0 e( h1 R

" g3 B0 X5 z: n# U
+ ?6 k. x9 N `8 P图 1 :已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
9 R6 w( I7 v' V9 E6 w; J d3 ?+ ]* x/ c/ p' |; Z
然而,虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧,但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见,并不能单独作为周期顶部的信号。2 l1 r) M* `3 R2 J% E
1 F+ ^% j/ Z- s+ x, e
长期持有者供应仍在增长8 d8 r# s. r, Z7 B* x2 S) l! y
# L# t" d* ~; r5 |( t% T+ a
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量,尽管价格飙升,这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为8 g x" S+ n ]' l& \1 C8 [7 m
" ^3 c( P8 ]- u& s
发生,而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态,而未被转移或出售。
* p6 X& m6 ^- p0 T- c3 a0 @( x
; ?4 m" e) m( q0 P5 ?
. t F6 U/ C6 [; d+ r! {
3 d1 \ O! s4 y- L, e, h图 2 :比特币长期持有者供应明显增加
' g1 J- L8 _3 |+ X3 O- b- L) L9 X ^9 d$ J5 s
' a( m; [' i; g, z
换句话说,许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动,正转变为长期持有者。这是一种健康的动态,典型地出现在牛市的早期或中期阶段,而尚未显示
, o) [& e/ P* P0 n+ | n! p% P% J9 }" n4 {/ t4 E$ l
出大规模分发的迹象。% U% l% b+ h0 h3 o( L( q4 N
. n$ r+ d7 s, z! q6 v3 m$ e HODL Waves 分析7 ]0 S( R- N/ d$ t9 A7 R3 f
6 R; {; c; N I: D7 ]5 @ F 为了进一步深入分析,我们使用了 HODL Waves 数据,它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包,我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
h5 _; t7 {1 r* E$ M [ ?/ t" x( q) r) N8 L; A! G" m
长期持有者掌控。
: q: [; P6 n: q9 J6 J" Z3 E2 v* b" J( L. c

) j2 W* K% @. [' M图 3 :HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
% Q! _6 v' t4 K6 ?7 F f
( F+ S- r; A/ ^' m 有趣的是,尽管这一比例仍然很高,但已开始略微下降,表明部分长期持有者可能正在出售,即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力,似乎是短
6 x* e! c; X5 W$ B5 d& X
5 i/ o) g/ {1 V8 t& ]& N期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间,而不是新增资金的大规模买入。! O" @% H! W u6 t V6 U" e2 ~7 E6 @
\0 U; M& X# I7 _
目前来看,长期持有者仅有轻微的出货行为,远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结,但其发生的节奏看起来完全是可控的,属于健康的市场环境。 R. X: m$ G% M$ d9 {/ W
% N6 S3 W t8 [9 j$ {1 [
考虑到目前的牛市阶段,以及机构与散户投资者的参与情况,数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段,在新增资金持续流入的背景下,价格仍有进一步上涨空间。
+ T- A. o. _; u8 |% w6 {) N" I. }0 _7 H/ k; ^) z _. F
) T8 f: J$ U3 m4 U8 n0 e
, L5 i( {& O/ a3 N% P9 ~6 w- U
- V/ g' m! ]( A4 t7 r- E! S, Y# H) m4 d' D) ?
( u6 k! `/ z, P! q0 v, _; p( j, x$ Q
6 m: {8 K. L* W" F( Q
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这个钱包挺好使用,反正吧都是必须多个心眼安全第一啊! |
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