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8 s8 s/ s3 U, K5 r3 B. y) C* R0 n
, i1 _' ^! t' R9 J$ R 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
; z* a1 Z& ~- C! B: b& k2 S$ V0 H, u8 M2 H9 o; A! Q: G9 \/ I* ^6 [
% c, @- ^# Y b
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？' D) ~9 j% i, q! R0 B) m
3 ^1 x* C$ G' y; ^# h
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
0 V8 d; O1 a( |. D! m- ?) L5 _) p; a% d8 p9 Q E4 ]
出现获利了结迹象" W+ z$ e0 z3 b% l1 Z! `
- b6 A8 ?' x0 T
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
# `) o1 A) e0 d; W! |- R8 ]
% U& ]) w8 W9 | I. s1 U相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
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6 f+ H1 T/ @1 I7 C& g3 k0 T3 W6 Q) r$ D4 ~. T" F
6 @* @3 R) S+ ?. a) f% } 9 Z& Q2 ~; Q6 p: ?
1 h! X* q! K1 a# l图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现5 y/ U4 P1 D& ~3 G0 v! m6 _
) q' ~# d$ O- v& @2 b5 ~
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
" ^( ]. K6 Q. M3 L5 C! `( d, ?5 }5 q- L" ~
长期持有者供应仍在增长
0 d* P; @* E% e8 C2 j* s3 H6 k# x' ]4 X
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
7 ]8 h6 t n0 w7 ]% Z. |3 p' T2 F i: P9 ^, J4 F
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
6 D% {3 J7 U, o1 X0 `+ y2 u: S, L- {3 g- O: i8 ]2 n) D) l
8 I' n8 p5 g( B' t5 W y% h* v* F- e" X
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加+ Q% p t, w0 P: e- d; B5 S+ y7 u
& @% ]2 q$ ^, r* O4 _% M T- {7 n8 s! a6 H! _( z+ |+ a
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示7 V6 h" c, h, q& X6 V1 }. ~
4 f, \) K2 N9 I! b+ f6 S
出大规模分发的迹象。
" i a8 @ d4 p, Q7 _; n$ x9 N
( v9 N& K) i# \" R8 K. H HODL Waves 分析3 W/ O0 S# k) S' H U9 B' j
( [( P. L6 [1 L5 x 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
0 C) ]% _( S" l; C
" ~+ D7 U+ L" F+ j& _: O) G长期持有者掌控。! h4 z+ U6 p2 ~0 l z2 e
" Z/ m2 K7 ]3 K: t
5 g: m3 E( z- d图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
% z* N# d# R* o; j& s5 T9 {5 D! j1 J; [0 e) j
有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
' X) m; C8 Q" A, X$ g
5 ^" n! [( @7 d. _% Y% R/ c r! i) W期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
" \" T+ s0 h V) c" I- k+ l$ ~/ X
( ~) k" T& X; j0 }3 t 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。. F. p4 i- f' ~9 P# {
2 j2 F. }1 W& s5 i7 h, T 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
0 w0 ]3 F$ Q! N$ K1 G
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) a0 Z5 r8 T: d; [4 J3 r* _( e A1 X, z5 D3 a% f% u7 G% z
k6 J4 v9 k: j" a# M1 k$ H
/ T9 K" ]' z. B9 v
`, s6 E$ j( w
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' L, R9 Z3 R' P Y9 l/ B3 F
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这个钱包很不错使用，反正吧都是要多个心眼安全第一啊！ |
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