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在经历了一段波动期后,比特币现已重新收复 10 万美元关口,并创下历史新高,为市场注入了新的信心。但随着价格上涨,一个关键问题也随之而来:比特币3 ]* B, p% T- o
0 X% h q1 ] X$ ~- Z3 C, x7 f; L R5 U: L8 B
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售?. v. Q i6 }4 _! l( N" D
* J# O0 w/ }" s, F 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为,以及近期的获利了结是否值得担忧,或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
' r4 {/ W4 G* s: a; d" I8 Z& }% I: r1 O4 c: `+ z
出现获利了结迹象
; y- D9 g7 R% v$ r, r% Q: J+ S7 g3 l J0 n1 e; q
已花出产出利润率(SOPR)可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周,我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明,确实有
2 n8 r9 Z! D% Z" g! j* g4 w% n; i p' |6 ]6 P
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润,尤其是在价格从 74, 000 – 75, 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。. ?- e7 V* d$ t. |3 N9 p" A
4 s! I( o! ?9 ~ F# X
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5 K5 a4 u1 q# j6 d! F
! \5 I6 y# R$ s- d7 ~图 1 :已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
X" U5 X+ Z4 P$ P, m z- H3 z5 _) A! ]6 L. N4 O4 P
然而,虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧,但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见,并不能单独作为周期顶部的信号。" Z% [; d( }6 n
! p& B9 D1 h. e/ h7 w( A 长期持有者供应仍在增长0 |' J7 h( C- P! w
2 F r1 M" g$ z7 P) g1 J0 K 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量,尽管价格飙升,这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为9 @& k" `/ a1 {
( E& u0 j0 K U( _- l8 F6 ~发生,而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态,而未被转移或出售。( K. K; R* P& O& X2 K! H: m: ^
! x8 V% S o3 z# t+ V
1 |- A }3 `3 ]. r4 t1 g7 Q2 i/ w" l0 x! |
图 2 :比特币长期持有者供应明显增加7 X) ?, }- o$ m
% A4 p8 ]8 o: D1 q4 l7 ]& a3 `0 o/ ? W/ p! ~( ?
换句话说,许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动,正转变为长期持有者。这是一种健康的动态,典型地出现在牛市的早期或中期阶段,而尚未显示: w+ w8 q& B, y' A8 {( D
3 x+ k: M5 L! t$ j9 s出大规模分发的迹象。$ b. E( M" D: N' q; u$ ~
: g7 M Q q! a+ p2 K HODL Waves 分析
! a$ g8 d, M6 n) D- S2 S& z q! x8 {
为了进一步深入分析,我们使用了 HODL Waves 数据,它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包,我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中( Z0 z7 r* t+ l D- \+ ^6 u' V/ Z! j
: m2 w1 I$ }8 U
长期持有者掌控。
+ o1 Q [4 }" ]1 l/ @" U2 X( V4 _1 U& X: s" o9 ~1 U& a( M
% C9 |4 y" c7 N8 q+ y8 |: }/ S7 X- t
图 3 :HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额- O( c4 S! I2 M. N* z! m& X
7 o# {& m/ i. Z. F
有趣的是,尽管这一比例仍然很高,但已开始略微下降,表明部分长期持有者可能正在出售,即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力,似乎是短2 h" T6 f* {: ?- T: _
8 h0 C. Y% X# F: i$ B- g% j
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间,而不是新增资金的大规模买入。
L* W# k. d" k+ O) k" o# ~0 d w. E0 t& L
目前来看,长期持有者仅有轻微的出货行为,远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结,但其发生的节奏看起来完全是可控的,属于健康的市场环境。
$ K: T' `6 s p" q! C) o5 q2 A5 m
9 |/ [* I8 p% f: t+ ^$ O; u1 H 考虑到目前的牛市阶段,以及机构与散户投资者的参与情况,数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段,在新增资金持续流入的背景下,价格仍有进一步上涨空间。
' ^6 U) r2 k# t& Z) }- p; v7 N' s$ H+ c9 R5 e* t
( C: k7 R/ Z8 h5 l" D% J- Z1 |3 ~
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