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2 F# |; v" C) b" ?5 月 30 日，比特币 2025 大会最后一日，市场再度应验逢会大跌的魔咒。# M, R$ j4 w* I/ x. V
5 H! [# y( ?6 N) |/ \ 比特币今晨一度跌破 10.5 万美元，最低下探至 10.46 万美元。以太坊也自最高 2788 美元一路下跌至最低 2557 美元。山寨市场普遍迎来回调，部分山寨如 BERA 甚至创下历史新低。9 L0 c1 Y# R4 g `
8 b& V& y' f4 P# g 合约市场方面，据 Coinglass 数据显示，过去 1 小时全网爆仓 3.3 亿美元，其中多单爆仓 3.21 亿美元，空单爆仓 789 万美元。; V) v+ X! t2 D' X3 G, p; X& d, |
. `. q$ A( {6 v% _ w: k8 i+ S 宏观市场方面，美股加密股中 COIN、MSTR 盘后均下跌。关于美联储降息则反复摇摆不定，美联储戴利周四表示，尽管政策制定者们仍有可能在今年降息两次，但目前利率应保持稳定，
* I7 W! e5 y" L/ Q" Q7 V* c' _& s7 V7 Z( g* |1 f
以确保通胀率能够达到美联储 2% 的目标。戴利强调，只要通胀率高于目标且存在不确定性，通胀率就会成为关注焦点，因为劳动力市场状况稳健。此外，美国贸易法院周三阻止特朗普关税" @0 r3 x& e& D# K$ E) {9 V
8 `( c$ T) j, m- {2 e( V措施的裁决被周四上诉法院推翻，凸显出贸易政策的不确定性，许多企业和美联储对此感到不安。5 S* T0 S% L0 }9 A8 \9 e
* O, d7 K. h: ]- j: q7 g
本次回撤到底是健康的短期回调，还是即将再度进入长期的盘整震荡？一起听听大咖与分析师的市场观点。( u" ~) B$ x5 N7 _5 Q5 ]% n, n
. c# n% h! @. g) X; `6 U R
Placeholder 合伙人：市场小幅回调不代表行情结束，风险结构依然良好* |, x+ r' s; U8 K2 |/ @
9 b. z0 J1 T& ?* n {5 a- j/ _ Placeholder 合伙人 Chris Burniske 在社交媒体上发文表示，‘不要把小幅回调误认为是行情结束，整体的风险 / 回报结构依然良好。’
3 w, B* T6 ]; g$ R, g/ y8 O% c; v2 @* b' B4 S( @' ^
Matrixport：合约数据显示交易员或正平仓以获利了结8 k( N. A: H) d) J2 b
+ o9 b; U+ p5 o L 据 Matrixport 发布最新报告（分析师为 10x Research 的 Markus Thielen）显示，自 4 月低点以来，期货未平仓合约大幅攀升。尽管 Solana 因 meme 币和 Pump.fun 热潮降温而退居次席，5 l' w9 K, \4 Q+ ^% t9 {9 f
- z h+ J1 B* C& c* P, N
比特币的未平仓合约却出现显著增长。这一激增可能反映出市场风险偏好的转变，尤其是在特朗普近期关税政策逆转之后。比特币继续扮演着‘风险偏好’与‘避险’双重角色，并日益契合‘数字黄金* i( ]: i$ j- `
" D6 \! o+ n y’的叙事。( b$ r8 J, N' k# f& G- S' p
# I% X5 e7 t6 n
: [# D+ ~4 ?) |3 v+ O1 J# i: _" S9 n. }+ N' k" l
 - J% |) D6 K# K: c c3 g) |
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然而，未平仓合约目前似乎趋于平稳，这可能印证了我们的观点——交易者正开始获利了结，并计划在更低点位重新入场。
2 S+ |9 C$ M: h+ b% g5 [
4 \- h1 ~( F1 w9 L3 }! W Bitfinex 报告：比特币进入健康盘整阶段，短期持有者获利了结或引发抛压5 Q$ M& x3 o; s7 N
m8 ~+ C6 Z# w
Bitfinex Alpha 于 5 月 26 日曾发布报告称，在 1 月份创下历史新高后，比特币经历了 32% 的回调，但此后强劲反弹逾 50% ，创下新的高点—— 111， 880 美元，目前已进入一个健康的盘
& n% V7 J! [. Y5 s6 p( b6 D$ o/ B) x
整阶段。强劲的 ETF 资金流入、现货市场参与度飙升，以及正向的‘已实现净资本’增长，推动了市场中的结构性买盘，而非过度投机。尽管宏观风险偏好有所回落，例如传出美国可能对欧洲进口
* J/ G6 _; A' S$ a( I3 x! U; h3 d) V. }
商品征收 50% 的关税，但比特币依旧表现坚挺——在去杠杆和获利了结的过程中并未出现明显的下跌。* I+ F) n% Q( `+ q+ T& h- d9 S
$ `! |# [# w9 g9 f# b: g$ h! ^ 这种韧性正引发市场对比特币演变为一个‘宏观敏感、信念驱动型资产’的关注，它的交易行为如今更多与全球流动性走向相关，而非散户情绪。值得注意的是，日本 Metaplanet 公司增持了价值; @4 u% z8 x* w
+ k5 _! C5 N+ [5 w1 f; g/ I" _) ?
1.04 亿美元的比特币，以及美国密歇根州提议推出有利于加密资产的立法，这些都进一步验证了机构和政策层面对数字资产日益增长的支持。
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9 |# Q5 h9 |* g! ^$ m6 `- X 展望未来，比特币能否继续维持在其短期持有者成本基础（约 95， 000 美元）之上盘整，将是关键。在过去一个月中，短期持有者已实现超过 114 亿美元的利润，因此短期内可能存在一定的
- J0 b) z4 U7 S Q, \# L! ~- f2 q9 M* M, ]" ~/ }) n
抛压，但结构性需求依然存在。ETF 买盘的强度、低波动率，以及现货市场的溢价信号，都表明市场正在走向成熟，一旦宏观环境明朗，后续可能迎来进一步的上涨。目前来看，接下来的几周将决
) p& O3 \# w) e! F8 v* x" t$ n" L0 k B/ C
定，比特币此次突破是阶段性的顶部，还是 Q3 更强劲涨势的序章。. K6 E' D7 u8 D. \
$ z, J' d) o1 n- G# w8 _ Arthur Hayes：以太坊价格今年有望翻倍至 5000 美元9 ~% P* s& t+ L5 _+ d$ d) D: d
3 Q y0 s( Z G( X+ I
BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 在比特币 2025 大会上表示，以太坊价格今年有望达到 4000-5000 美元。Hayes 认为以太坊目前是“最不受欢迎的第一层公链”，但在市场周期转换时期，这反
+ O) w/ D% M/ P' X% b& i) N
7 w Y, X3 O6 |而可能是一个投资机会。
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CryptoQuant 分析师：BTC 短期持有者已实现利润达局部高点，但尚未达到过往牛市巅峰水平
2 Z6 N! z2 Q& y3 X. e, M4 e/ R+ O$ ]6 n
4 j& {5 F5 E3 G* k0 ? w! @ CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr 在社交平台发文表示，衡量短期投资者链上花费代币时平均已实现盈亏的指标 STH SOPR（30 日移动平均线）近期触及局部高点，表明短期持有者已实现利润
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5 Y3 ]( N0 Z' B. u明显上升。
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) V1 K3 H, G8 h' H4 R' a% c 5 Y6 Y8 ^/ K0 |3 N5 F: F" p8 z! M
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尽管如此，市场对代币的需求依然保持强劲，未影响当前的上涨趋势。该指标尚未达到此前重要价格高点时出现的狂热水平。
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