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在过去几年，稳定币几乎是加密市场里最「不动声色」的主角，但体量却在不断增长。跨境汇款、交易结算、合规试点……稳定币始终是加密资本流动中不可忽视的齿轮。
: y7 y0 w, l9 f* @3 y1 R4 K8 \# b3 I0 ^, O& b. h; L
而今年，一个更具里程碑意义的变化发生了：稳定币发行方不再满足于「站在链上」，而是开始自己造链。8 月，Circle 宣布推出 Arc，紧接着，Stripe 主导的 Tempo 也释出更多细节。两家在稳定币深耕多年的巨头，几乎同时迈出了这一步，背后的逻辑耐人寻味。& e6 H4 g$ [9 S/ R
# U, S7 E* N7 H, [8 D; B* Q为什么稳定币需要一条属于自己的链？在这场看似「B 端为主」的游戏里，散户还有机会吗？当稳定币自己掌握「钱路」，以太坊、Solana 等通用公链是否还保有足够的话语权？
. \/ O5 w* f! [0 q$ l# b r% Z2 B; x' M" d3 x T9 d) Z
本文将从四个角度展开：
6 u( O' j, d) I2 E. Q$ G- `: a; v1 X9 a
1. 什么是稳定币公链，它与传统公链有何差别；
& I r) g) e/ i' H0 Q. E/ ^* u1 e
6 [) B( u( o, y( C" M6 f2. 代表性项目的设计路径对比；
7 W; G P- z! g! S0 m
" J( N8 |# z3 b4 u3. 稳定币公链是否会威胁以太坊；+ c/ ?6 t6 x4 s& ~! Q6 U5 A( d
( t% r0 x* x& B; T0 X8 h' e( G
4. 普通用户可能切入的机会。
. {& }, D# P3 ~" [7 J* R8 v4 }: [2 o" ]) l8 n) L
01 稳定币公链：一条更接近「清算层」的路/ K* P; ~; l# Q' d
如果说以太坊、Solana 等公链是主打去中心化应用，那么稳定币公链更靠近结算层。& X4 W8 [! K$ Z# k0 u, u4 ^3 ~
1 t, s1 B& }0 r- Z它们有几个鲜明特征：
8 _( ^' ^ B0 I- o
+ U8 e9 V* _) e) D· 稳定币即 Gas：手续费稳定、可预期，不必额外持有波动资产来交「路费」。) n7 v! C, e% I7 w3 _
- P3 L7 F1 J# c6 W$ d, o· 为支付与清算优化：目标不是「万用」，而是「稳定、好用」。0 l$ A H) v! F
$ C) t0 U# U2 I! @% H ~· 内置合规模块：方便对接银行与支付机构，减少灰色空间。9 P" w7 b/ }% ]# ^6 e+ Q1 ^
- | J8 N& v' s$ V( k
· 围绕「钱」的需求设计：跨币种结算、外汇撮合、统一记账单位，更贴近现实世界的清算系统。/ y- v0 ?/ A4 e! M. t9 Z
0 t6 v% r0 m& E. `+ @! r Z! Z( A
换句话说，稳定币公链更像是一种垂直整合模式，从发行、清算到应用，尽可能把关键环节掌握在自己手里。它的成本是要承担前期的冷启动压力，但长期来看，能获得规模效应与话语权。+ J# X5 S; x( t9 s' D
0 ?- o* S9 B& Y& [% r& }9 u( \02 5 条代表性链走出的不同路径
1 p0 T* I+ ^/ E4 f( `+ W1 J1 n4 p) ^$ j
1、Arc @arc：Circle 的第一条自有公链
' o% H; e3 W C, R5 `8 l+ ~& `5 h作为全球第二大稳定币发行方，Circle 推出 Arc 并不意外。USDC 的市场规模虽庞大，但手续费受制于以太坊或其他公链的波动。Arc 的出现，正是 Circle 想要搭建属于自己的「结算层」。* z- @1 V/ |, {3 i+ w+ c5 C2 ^$ ]
3 x# @1 l' t3 V f, qArc 的设计里，有三个最核心的点：4 J! F" n4 ^( _6 d# L& x
2 V) Y: ~" s$ [" @· USDC 当 Gas：手续费透明、无汇率风险。
" U8 `7 U* T9 Y: R" i% j0 l
+ N/ t8 S" A) x5 B, q, d+ w· 交易快、结算稳：承诺能在 1 秒内确认交易，适合跨境支付和大额清算。
0 t( L3 b# L3 x) i9 o* g! z2 z3 @
# F& I0 u3 N$ {7 [) F· 可选隐私功能：在保证合规的前提下，为企业或机构提供必要的账务隐私。
9 d1 Q8 G: _' l }) {
5 V- z7 Q1 C! [# @" L这意味着，Arc 不仅是 Circle 的技术尝试，更是它走向金融基础设施供应商的关键一步。
' @$ s; M5 o: R. g8 q' Z
9 C5 q! L( M7 k1 T2 X2、Tempo @tempo：「支付优先」公链
8 F# I5 m) ], Y( v' n- a* G2 xTempo 由 Stripe 与 Paradigm 联合孵化，核心逻辑很直接：稳定币走向主流之后，需要一个真正适合支付的基础设施。传统公链要么手续费不稳定，要么性能不够，要么体验过于「加密原生」，都很难支撑全球范围的结算流。Tempo 想填补的，就是这块缺口。. [( p2 J1 h! h. ]4 X% ?$ _
5 B A& O% K( H6 q
因此，Tempo 从设计就带有几条鲜明特征：
+ _3 t2 B% R& b I% N* @# A
+ U( T& @6 H' t4 L$ ?. h4 G0 x· 任何稳定币都能当 Gas：通过内置 AMM 实现稳定币互换。# a3 C7 y. @6 p9 [2 C
: R$ {5 i3 l3 K3 T* |· 低费率 & 可预测：配备支付通道、备注、白名单功能，更接近现实支付系统。1 f4 w1 w% c* h) c1 H
8 M2 {$ a. d/ P" D+ j3 ~2 A· 极致性能：目标 10 万 TPS，亚秒级确认，适配工资、汇款、微支付等场景。
1 z3 Z+ g/ ?8 p2 a3 J
9 S: Y" u+ i% P0 ~· 兼容 EVM：基于 Reth 架构，开发者迁移成本低。7 C; R& q$ ^: ^: ], {
& V2 v( d1 f$ ^5 I% ?8 O
它的合作伙伴也颇具分量，包括 Visa、德银、Shopify、OpenAI……这让 Tempo 更像是一个 开放的美元支付网络，而非单一稳定币的附属。若能顺利落地，它甚至可能成为「链上工资系统」的雏形。: s" a% U: c3 T
$ r: W* X4 E/ w0 _+ T
Tempo 虽然主打「支付优先」，但它的去中心化程度也引发了一些讨论。目前 Tempo 的设计更侧重于「联盟链」而非「公共链」的属性，节点并不是完全开放的，去中心化程度确实要弱一些。
6 z! r5 H# H$ A3 M
8 H' o: u( ?8 R# G. d3、Stable @stable：USDT 的主场
( Q4 V+ j" c0 |9 ^, Y$ vStable 是一条专门为 USDT 打造的支付链，由 Bitfinex 与 USDT0 支持，目标是让 USDT 在日常金融活动中更顺畅地流转。
1 u: b3 c& ], T8 p3 Q: n' Q" n. x, b
在设计上，Stable 做了几件事：; L% s9 b$ n S) T
2 O( p8 }& p0 i/ `( K6 `' q· USDT 原生 Gas：手续费直接用 USDT 支付，点对点转账完全免 Gas。
# e. G+ s) s* W$ {, @6 r, ]2 U6 t7 i' T# Q1 y" M, d
· 秒级确认：兼顾小额支付和大额资金流。; m5 W/ n- c+ R
( A" ]" B* t2 B; S% R+ k· 企业级功能：包括批量转账聚合、合规隐私转账。* G( R" d; o- H o$ J
5 ~1 {' Z% {, M" _( z) g! d· 消费端体验：配套钱包对接银行卡和商户收款。
6 X- Z5 B+ q/ W4 {' Z# ^$ E. d' C1 k6 e2 _+ k
· 开发者友好：兼容 EVM，并提供完整 SDK9 g% L1 ?3 U3 J' t
/ ]( ?* o% G# e; c
Stable 的关键词是落地，把重点放在如何让 USDT 更自然地融入跨境汇款、商户收单、机构清算等日常场景。- E4 W I+ ~, a) M8 d& [2 N
) R6 |3 _! s* x6 i! P' p4、Plasma @PlasmaFDN：比特币侧链
/ r& o8 ^* f q4 f; O8 ` C0 m" ~与 Stable 不同，Plasma 选择了另一条路。作为比特币的侧链，它依托 BTC 的安全性，同时聚焦稳定币支付。
! o/ m4 k6 E J# u; W/ \6 Q- Y' d7 X; s
在设计上，Plasma 主要有以下几个特征：7 g# w: A$ _. c6 Y" x" ^% t Q+ z8 P
0 j" S% y+ ^' t5 n· 比特币原生桥：BTC 无托管跨链进入 EVM 环境，直接参与稳定币生态。
, v" v5 ~0 y. M7 G2 h9 U# V7 n% b7 q/ y9 b; L, |4 j
· USDT 零手续费转账：免费完成 USDT 转账，是它的最大卖点。
9 {! N7 W2 ^( V
+ N4 s+ f( Y) R* ^0 f6 h/ m" \· 自定义 Gas 代币：开发者可选择稳定币或生态币支付。
& r6 R4 O6 _) n3 A/ t5 Y
: n! } m/ Q; `· 可选隐私功能：适配工资发放、机构清算。
& y9 P; H$ V; h- S8 l+ L
2 `* A/ q) b& p8 g/ q! B" E* Q· 兼容 EVM：基于 Reth 架构，开发者迁移成本低。. ]+ z/ g4 P- R
' t/ U5 x5 h4 g5 _
7 月 Plasma 正式开启公售，代币为 $XPL，最终总认购金额超过 3.73 亿美元，超额认购达 7 倍以上。市场热度已经给它提前注入了一针强心剂。( W9 {5 x# t# C7 i2 e! r
/ p* s) d3 F# H5、Converge @convergeonchain：RWA 与 DeFi 的汇合点: B+ L( I) @) H: F
前面几条链，本质上都还围绕「稳定币清算支付」展开。Converge 的野心则不一样，它的目标是把 RWA 和 DeFi 搭到同一个链上。
- o& o& N, p! C) y0 d
* l, B& d5 J" I; ]在设计逻辑上，Converge 的重点有三：
5 q' w5 g5 [/ R/ V7 Z t
4 {' P" x' Z( B· 高性能：百毫秒出块，与 Arbitrum、Celestia 合作推到性能极限。
1 B( S* J0 P' N. ~, e$ E: l
3 `8 X/ B* P; _/ W" g8 p· 稳定币原生 Gas：USDe 与 USDtb 用作手续费。
7 v6 w H, {9 W( W; W5 K5 ?) O& l' f6 h0 Q. J* `: N
· 机构级安全：依托 ENA 网络（CVN）提供额外防护。$ r' B; } N6 w) i8 b
9 U: J1 J# z# i) v& K总之，Converge 想解决的是「大资金怎么安全、高效地进来」。它的合作方包括 Aave、Pendle、Morpho 等熟悉的 DeFi 协议，同时也会支持 Securitize 这类 RWA 资产的接入。
" o- S5 N5 N! z. s' O0 ~1 @" E7 a1 i k' b, k7 j2 F
03 不同的起点，共同方向4 n% [4 w+ C3 S% Y
从 Arc 到 Tempo，从 Stable、Plasma 到 Converge，虽然切口不同，但它们试图解决的核心问题很一致，也就是稳定币如何真正进入日常金融循环。Arc 和 Stable 聚焦自家资产的可控性，Tempo 与 Plasma 主打多币中立，Converge 则直指机构与 RWA。差别在于路径，但共同目标在于让转账更确定、流动性更顺畅、合规更自然。& @7 f3 W/ V' }# ]# P8 C. \
/ H& u# O g4 I' F; B* P顺着这条主线，稳定币公链的未来大体可以看到三种趋势：; k) z& Q( u/ U7 c' E& i$ \. _" p
, h. t3 m" H' o; G· 合规与机构化：稳定币公链未来会在结算确定性与合规接口下更多功夫，Arc、Stable 等都在努力成为银行和支付机构能直接对接的清算层。% u0 H+ p3 \0 j
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· 对传统支付的挑战：Tempo 等「多币种中立」设计的链，凭低成本和全球触达特性，对 Visa、Mastercard 构成替代压力。
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· 市场格局重塑：当前 Circle 与 Tether 占据了近 9 成的稳定币份额，市场几乎是双寡头垄断，但 Tempo 等「稳定币中立链」正在打破格局，未来或走向多极共存。
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& ?! F2 U: n/ ~; J4 S04 稳定币造链，会如何改写公链格局？; Q6 e+ c& q, [) k" Q. s3 i
稳定币发行方下场造链，最直观的问题是它们会不会冲击以太坊、Solana 这样的通用公链？
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稳定币链天然为「钱路」而生，对跨境汇款、工资发放等高频但低风险的业务来说，的确比 ETH 主网或 Solana 更合适。尤其是对 TRON 的冲击可能更直接。TRON 的稳定币主要来自于 USDT，占比超过 99%，目前也已经成为 USDT 最大的发行公链。但如果 Tether 自己推动的 Stable 链逐步成熟，TRON 的最大竞争优势就会被削弱。
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) D! i# z1 ~* ]% s; l3 s3 b. h不过，也有观点认为，这类「支付专用链」本质上并不算真正意义上的区块链。因为如果要做到完全去中心化，就无法避免各种无关的项目和代币涌入，结果就是拥堵和性能下降；但如果选择只服务支付，它要么像比特币一样功能极简，只能做转账，要么就是部分中心化，由一小部分机构来管控节点。换句话说，它很难兼顾「去中心化」与「支付高效」两方面。
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这也意味着，以太坊和 Solana 的定位其实很安全。前者靠安全性和可组合的通用金融积累了开发者生态，后者则在高性能和用户体验上有自己的一片天地。最终竞争格局更可能是稳定币链承接确定性结算，ETH/SOL 保留开放性创新。9 j1 n0 q. |1 B; K( ^5 [$ I
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05 散户视角：机会在哪？
1 K7 v) Q6 c; `* z" p坦白说，这一轮机会对散户的「直接收益」并不友好。与过往公链相比，稳定币公链更偏「B 端」，涉及支付、清算、托管系统。: {& X# X/ j7 T" m
4 G& {3 l* r3 A: @但仍有几个切入口值得关注：
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· 参与生态激励：新链冷启动常伴随赏金计划、开发者补贴、交易挖矿等，可能在未来推类似活动。9 S6 t0 S3 t, a5 m% U! ]
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· 节点质押：技术更强的玩家，可以关注节点验证。比如 Converge 要求质押 ENA 来参与。 Z, I* g# n' a4 f6 ~ B* v4 @0 R4 M
5 A. d3 p, o( p: o. Q, I· 测试网：许多项目会空投奖励早期用户，可以优先关注测试网。比如，ARC 可能今年秋季推出公共测试网，Stable、Plasma、Tempo 测试网已上线。
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& E; U8 O) }( R4 P& ?0 g1 l$ C) \1 y· 长期配置：如果看好「稳定币公链」这条大叙事，可以考虑更长期的投资，比如关注 Circle、Coinbase 等相关股票。5 Z! ^6 I# E" a5 A8 o$ K
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特别值得一提的是 Plasma。它在 7 月进行的公售，代币 $XPL 超额认购 7 倍，总金额超过 3.7 亿美元，随后又与币安合作空投活动，额度在一小时内被抢空。即便是偏「机构化」的赛道，早期散户依旧有机会吃到红利。
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06 结语
" f6 k+ V2 N& ]4 b. R2 y稳定币公链不会在一夜之间颠覆加密市场。它的变化更多发生在后台，比如清算路径更短、手续费更稳定、监管接口更顺畅。) r1 k$ x: @' B, t% ~! U
, E# _8 B0 T" C; N4 g" u表面上，这些似乎缺乏「性感」的叙事，但在基础设施层面，它们正一步步搭建起属于稳定币的「水电煤」。当我们把视角从「币价」挪回到「钱怎么走」，逻辑就会更清晰：
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· 谁能保证结算的确定性；2 J5 ^( {/ H- }( _) O3 n! N) J
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· 谁能提供稳定的跨币种流动性；( {' `1 o2 i6 e9 U+ {8 U, H2 \
5 A: k/ {% u/ y! q· 谁能打通真实的支付场景。
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0 [) g T" z1 G; i4 X4 m, {2 Q# h稳定币公链很可能是下一轮牛市最扎实的叙事，这三件事如果有项目能真正兑现，它就不只是一个「公链」，或许会成为下一代加密金融的基建。
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稳定币造链是清算层之战，不是炒币故事，对散户是偏后台型机会。 |
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