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摘要. j1 ` c: G: Q. C B8 q' N
7 c/ e5 u, i& U. W/ r
5 Z+ a- t6 W1 ^0 o) A6 T# NHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。1 E" B) b/ O4 k) _
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
1 e* f1 h$ h1 K/ I标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。6 B2 F- Z) @" o. x0 V
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。5 c! z' C4 l* I$ ~ _) K& G
/ T/ [% r5 m6 g0 H! F) W# k0 C
- S8 S H! L, p a+ S引言与机遇! {& }2 o% k6 Y5 n9 @5 V6 \
* P" t/ K3 l. V9 I+ F% m
- a T( R3 f; m# H. N6 b0 T预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。+ y6 ^) i/ q/ T2 c" {
5 T$ y7 P) Q) `8 w# |, D
( ^- h. T5 D0 B% q3 J3 K8 |
3 i$ X w+ m( L; S ^1 f将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
7 @( K6 N: j2 X9 C; j8 y4 p5 s: J& P; ]2 z
6 i* [ n1 Y3 P5 A4 X% K% `+ F, E ?/ N$ x2 y) g
二元杠杆的难点4 p' w6 n" k8 F4 J( {- B& Q
, m/ u. U: x5 P% h0 _) x( y, Q7 k& l
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。# X, k c: p9 W
% t1 h2 z! G6 i a4 w$ k
3 W6 {0 |9 k! K% ~3 p3 l+ j, R) M% }5 y- ]5 ?
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
+ J9 a7 R: {2 ]2 [* X; i
: t" b9 i5 Y; @3 K( t' v5 R9 t P! ~% s
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。2 v$ m( H% G0 _. D+ d- ~
6 `! f, I1 F- |4 Y% x7 Z5 V
" O/ c; t0 X+ s1 _7 d* |
4 ?" W) Y" i$ U
: I1 @5 S! m9 L; n/ z4 W# N: [) q" S; S# u- v
: P( g4 g# T* ^) `: [# w
' C0 [/ j9 c4 v) @. E8 `& o目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。8 P' J( u# U4 d: ^* H# E, x
, T2 P. B! t) a
1 R0 E$ `0 E; B; Q3 @/ w
, n7 P' i) K. A# ?- S
基于外部预言机的构建$ Y* J3 M" a" E' X8 o% U
8 H& v; F) }, ?' ]) Z
; ?) z8 N" i2 V' z$ T' k* w" `HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。7 ~! I+ \8 n7 v9 A& m, W% s
: U( Y* l% O! q* p0 h
$ m: N7 v5 e, s' W
4 V7 |' I7 {" o确保杠杆安全- c( v: q7 A' U# {; a7 ?; K1 L5 |
+ C4 a; p5 |: _. i2 ^
; _4 O$ j1 m A- |; \ I: q3 i若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
1 O. D$ h: ]8 X1 m7 a5 |) X, Z2 b8 K8 E
. r# p. f# z; g% |2 h/ s
" w& ?9 D; m3 b% }$ V2 ~清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
/ y- S/ E$ q9 y+ G9 F' }% D( c; \9 p基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)! r& H- o! q% B" M7 Z% a+ X
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。* X+ I6 }& H& `) e! m
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。; f) l1 J$ H& A. t6 F
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。$ W. k8 h5 _/ {, x! J! @; _
) j- C7 Q, V6 o* H7 n1 c1 t! l" {' h! J; _ ?: P- g/ R% i
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
; u. K5 x- ?& \3 T$ h4 D: Y9 f `7 Z
. h% V! W0 y4 e; ^" k$ g
V1 g2 t. e8 o& W7 y0 I- o" o \超越二元：标量市场的突破口+ u% w) e; Y; k8 k& i
9 o/ o, E3 v. f! V& m2 v
: T. @# z l8 D2 }标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：# F5 \. I( X% }9 t' K
/ ^$ l$ u0 Y* X# v
( A9 I+ x v2 N9 g
- o: i* m! @3 E6 h* ]; E2 U0 V) L$ t
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
$ k4 _- @' R, G& l2 @
4 b1 M2 D0 ]# l8 f/ |5 _* @% q
5 P/ A# a y x6 a0 @9 L; ?7 \& z1 c. ~. K7 f
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。+ H( P$ _: Z' k6 |4 T' n* ?
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
; y8 O; n( q9 [$ Q! q& A: u7 G2 T7 h- F$ g& g9 d
% W6 I2 u# J- o增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。1 f" n1 V( g7 E' r3 N9 E9 k! u3 X3 P# ^
% i, l* S# t- D+ J! \, n( Z
4 D! P* x% H, Y" F, o4 `; V- f0 M0 y; i$ u/ P
预测永续合约的用户体验
' ]' N a. Q! f a0 i8 j' d
* [7 s1 Q& |% j4 i
! B2 c; g! w- a$ |- E保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
+ N+ ^2 E) x; ]
+ W1 _$ v% x& H- |0 A" N3 u% e+ S; d- m0 b+ f
l& ]. {, D, \+ V2 d
清晰的问题标题
- |7 O9 ~7 N# l% N$ {9 Z是 / 否选项或标量滑块
# P) P$ U% U* N& V8 c* f6 X: z赔付可视化工具/ t1 K" |5 e: Y6 l& C
到期倒计时0 t8 l; Z* c8 E
标记价格与预言机概率显示/ z: E: f/ j+ L1 N( h
; `0 t: m; h: n
3 k5 r1 m' Q) x5 g若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
6 C% ?5 r: h" v& S; G- W( i ?, y' a, U
- K- G5 h2 I6 }+ X4 [
, ? n& R! B2 m& R# q与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比3 h1 j. v' I) V6 I4 Q' U
6 W' K: j0 N+ d( _) H3 c1 M- i3 z( d4 v* p! A1 z5 u
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
$ p/ B8 m E& v8 t7 b
( P1 N. d. i% r* D- J* Q5 j& X# R# q
6 V# ^3 O" o& ~ x, M" H- {6 a0 J% X( i4 N, `9 b9 k: I
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
1 D# U1 J# ?4 I- d" `无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果2 ^, w, [: V- C+ r) W. P/ V3 Q9 F
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池4 w" ]) M' d8 Q$ A0 p5 E5 S
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
2 {( J2 s$ Y3 J" v+ h. \1 W* m5 y7 b* a
4 M7 S. W( O; ^) o这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。5 p1 d, u7 S: b, _
; \) ^9 v4 A% Q; [8 B- K
* e# B& N, ], p C+ T* b3 R _2 b; \6 x8 E: Q; e, L4 n
结论, F- X4 {# Z. n$ A, p6 G! D" \5 `1 m7 e
/ ^) c! e. `; d5 O+ c' p# o
+ o4 W N* Q! v# e3 x目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。7 j1 L0 E% D( T( `6 j( T/ k* w9 P$ j
; L1 ]6 D( b* A
: W! Q( H) K& S; B% Q$ h. L
4 p4 _) L& j. B7 |' Y预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。, c) Q; C e4 }# S
& A5 z$ U2 n( R2 r1 s |
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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