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摘要4 N1 e9 D' T% d% G; Y
$ s: H- Y3 r' O9 i4 j
* w- y% Q) ^# a$ a+ ]' s+ D
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
. {7 f. s5 k% N二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
, ~8 _, s6 a8 K4 r标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。: e, y. ~0 y0 r$ a
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。+ Y2 d+ k# Z& {/ i; t2 r
6 j# J- g G7 N
" V5 D! x" u( O3 m' y+ H, M# O& `引言与机遇
6 c- ?# P+ Z' |+ P9 \5 K; {) z7 s% Y2 W' g7 C: k: i
& g& N( r$ ~" S: D
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
* B) W/ @5 o3 ]
' x; ?) L8 [7 ?% a
$ a" n) P4 i/ L9 N R; o
; p$ _, p6 e9 {. i" g# T5 U将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
0 o3 k2 D2 v$ h. {$ P1 p) b
. y+ H: n# L% ~2 k4 ~
0 |1 [' j* S1 {$ O! E+ a" {/ p8 Z7 ?. |' _& g9 J5 c6 D/ L- N
二元杠杆的难点
2 `. ^2 e: m: ]4 s* P. J {% n3 P% u0 K1 W8 W
. {9 L N6 D, e6 v二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。3 v3 h5 J) k2 U" N# v3 G8 \
2 G, T6 k7 {% D" T/ C: `& r6 P& T K( [5 e
$ B1 c2 E# ]0 q' }7 K
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
. ^5 J# h: g3 L; E3 u/ S1 M
' I* @0 W- u& V" g. i9 {, _* q+ g3 k" U+ X7 A
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
0 Q. E" |: }+ ~0 R2 e3 x7 |/ @4 y$ T
% h% s7 t/ [" T5 _+ c! }
( ~7 ^4 ~ g$ X* F! A9 \' t V6 p
( @" ~# y9 y5 Z0 g2 M7 q7 w
9 k2 u# L" e8 b" q1 [" W$ C) {2 Y3 I* a; m
" U" w! B. I3 N' _4 s
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。1 v5 d- }( Q3 t" f1 z$ Z! B7 {% u" C
# d5 H; y" @7 L7 [
( }( }! g0 {2 m3 j0 M1 A J7 |
) n3 X5 F7 [6 ~- ]$ ^% N4 K$ H: V& [基于外部预言机的构建
& J/ n* Y# G! `. n! g# z9 `0 }6 L- H; k* ~, N2 G! j1 c
) _% L' T, C; l) Q' l# F$ I
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
, s: {: u6 i D4 E3 v; U t' N
/ M! G2 |& @- ~) i( U0 J6 l: ]( x7 F. F7 X+ x: O
# J0 o. u, T% |8 y确保杠杆安全/ g4 l/ h5 G$ I9 Z6 b
, b9 ]0 ^ `0 B2 ?8 H" L
% m( g4 z: l( r, b3 j" A) [若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：; C# T/ W8 Y/ `, V! g
9 O8 E" j0 S4 G' ^/ |
6 n- d- M: \* n6 Y) u
, {2 }; ]4 j5 K" s* {; d清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。7 p l3 W7 y5 ~9 d
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
+ \0 Y5 N8 a$ A0 m杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。& H2 B% H( x4 ^8 E2 s8 [1 r5 V
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
# K4 \0 P5 \, l/ S价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
. T0 Q* N# Z" l, F- p9 z% h
8 g+ Q0 \0 q$ @& h8 R7 m/ {9 H7 O
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。2 z0 F6 i$ k) }& }) |
$ M4 P! A( ^$ `9 r6 M
3 [' x& T+ h; @3 j# J( q" M5 g4 X |; A9 D
超越二元：标量市场的突破口
$ y8 |# H; u! \- \! a
1 m, B- \4 m J/ R( a% x8 V- z2 Z0 W) Y
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
2 f7 D0 m5 k1 f6 s6 a. c
" I$ \, ?$ x7 M. s ]4 p! |6 e& }+ _
8 n) j6 i; x7 G8 n; v( F5 P. S/ H5 o
# s4 ?( S. b" ]0 J0 E# e: k; o, ~4 G更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。0 M' l- x! F0 R4 X! ?
( S# L! H, R& E7 t4 Q/ ]' f5 C
9 s/ W6 E& d1 I) u% o. o. H! q. E
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。7 z, H) e" Y7 S4 t
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
' y8 N" k# `) ?
: Y+ ?2 o' i- t X y- Y$ E6 \3 @+ z
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。2 h$ L4 t- h/ G( x* U
" S- g# U8 Q- z& n
5 r% S' P0 L( a5 ^+ P3 p
8 M3 [( V1 P) x& ?4 x; J预测永续合约的用户体验
9 C5 B$ `/ L$ w& }/ ?5 U3 C; R" |; l, d
2 Z" r6 [) k" Q8 d5 s- r保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
' u6 s$ X( w2 N3 d/ g O+ J! V* J7 C. W
/ t& b- @8 d/ C% N8 y$ G" C- R
/ M; I# u9 t$ G5 H: l: h/ E7 H" ~清晰的问题标题' o0 f3 H, i" W" L+ M7 F% z
是 / 否选项或标量滑块
1 w G" ?, x2 s" _" U赔付可视化工具
/ I. i( M; V) p" w; W到期倒计时
4 k' B; ~) u' n2 H, l3 b* j标记价格与预言机概率显示
+ F w/ y2 }- I7 H' w: L r
" E& g* {" l8 P! z" X$ }. h' {, c: o4 s7 I; |; U; u, g
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。( c+ G8 v1 c4 c) l
* J' p2 o0 [# H/ }! g: j6 c& d" t/ K0 h( Z
: H& `9 e9 X7 n
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比9 X7 T) x2 n6 G* I# i! h' V
8 [: u3 Z e4 ?* K7 ^1 o' C6 G* n6 }
: x1 M7 h& ]. M( f! OKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
& x6 V8 f" X) G2 p& z s; a. |3 `4 A- p! T
2 d& R# M. ~+ D
% | ]8 y. j4 w p; h+ M, X. m$ {% i杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化* u* j' X2 J3 z* ~) E
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果8 `- m# p# ?3 F+ L' O6 \
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池2 h9 s9 } z% | W6 W( K
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
3 d$ c8 c& [- J H, e( p' h9 W+ ], |% f# ^6 t
6 n7 u% K* C# b$ c3 {' u这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。" L0 Y% v9 ?9 E8 v) b; M+ b. k
0 T6 ^ h; v. \9 _; V
8 {5 E/ c$ x* p& x6 x7 m( M7 [$ i3 G& K$ I
结论3 U( Z4 u: z$ I
+ A1 u: y" r' K0 K
, s% q+ A% ^/ v1 H6 A; L, g目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。# x3 A( d Y( y+ D4 o
( B8 R+ B# r5 W, N8 t7 W9 u# n% k1 A/ V! i p/ I' j% ^
. z) A$ g. h: k
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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