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摘要
; k* o" v7 j1 {2 s m- b3 }: N" m, x; g2 K
+ e1 v) _; _7 f \6 dHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。8 B. [- m- m' m5 _" i; R; B
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
- |) w! W# v$ E) k+ {" F2 C标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。7 d7 Q5 r }# [) ]5 @
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
5 J0 x( B% q% _. g! l; T
3 Y: r3 V5 ?) R% `& }) X! `9 x- r1 k8 @/ w4 h3 O, b
引言与机遇& p( y. c+ m0 S& i. |+ a
- p1 A, n# B7 k4 S' y* }0 s+ s
' @: U) A" P. l9 X& c4 \3 E预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。6 z6 _# m0 S3 W& q
3 C2 a- v3 @! w6 t0 l% F" s
3 s0 I7 K' L2 f% Y2 i x! K! L# ? | p) a j
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
* O8 J1 E& H7 m. E& L! W. [0 }' F
9 Z/ J+ R- G" m: K& w! x1 p
: b) M1 w+ T8 w( ?" @1 J0 Q+ `0 Z$ d H. X
二元杠杆的难点
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* k! V, s/ I- B( G \8 v6 f# x, F, h! H6 Z
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
' x; W2 N$ ]2 R9 I% r
- p" F: k6 k8 Z0 M0 _8 k$ A" I9 d/ Y0 f! }" d9 P
. F3 Z! t4 l c, z, e2 t, R
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
# z2 E, g& l3 t3 _ [" S$ G! _: I$ [) V: \0 d2 O% o
4 |# w2 _. z/ v
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。) s b4 T) x8 ]+ [& z. V
2 M: f" ~0 W, {5 L2 A4 ]& B
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: y2 A, [* t% V# V' n, e( ?+ q& L/ A$ l" J6 ~6 u
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: v0 ~+ P- K: n" H! Q8 F- d- F5 u0 X) }- t
, S" l ^6 U* o2 Z4 A. B目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。0 V2 N% e6 y/ U/ \5 m, [
3 [% q# U5 S. t j5 [; K+ D2 J0 n" x% g8 E& `3 H
5 ?& S* M3 b; r% g: H4 v基于外部预言机的构建' ?1 i. E: i. I7 R9 B
0 Y" w& r; r+ \& x5 x# Q/ L
7 m5 Q4 C& J1 P- B/ ?9 Y7 ]3 U0 x( V
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。$ E/ [3 G% ^/ p G; o
; m, u( I: R: ~) v/ t+ Q; d2 O; A
, T$ k) p+ n8 o- i) c
5 z5 i7 C% I# P确保杠杆安全* d6 A3 q2 \& h) b1 ?$ {
& O- n1 \4 Z2 _3 u) C' j) U- G' f6 v& }# w' ?+ z4 ^% U, s
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
4 w1 H; `2 c$ p' [+ z4 K
# _) h+ B% h' X7 [. ?
. B$ |# |' b' [+ E/ `3 ^6 w1 Q# z( n, G
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
1 d' Z# ?4 Y0 F0 g基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
- ]! A8 e* G& w杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
' z5 A5 h' v b$ x) L预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。) A! z# ]2 ~4 U3 z6 I [) `
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。$ B1 {: O- V4 `' r1 m6 ^
1 ]" k2 C- Y- h! @
8 I: N9 m- t$ c
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
8 R: b, v+ G" K
% y( R Y E \ ~2 N' Q7 b* H8 Y+ b+ A5 y# M$ n4 n' q
8 T. i! W. B! A7 P) Y, o
超越二元：标量市场的突破口
1 M! G$ Z, d; X3 ]2 h0 Q: A5 \/ L) N! e( K) p
/ J/ \9 d2 I1 Y标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
# S7 D2 }. h9 R) J" v( d" Q% w. x, [3 v, v0 W" Z
9 ?7 H. {8 y/ v" T* F6 d! N$ x6 d" M3 Y. E. c
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
% I* G- e% l0 g E. ~1 _! `8 Z& i1 L' g0 l' @# J
* G6 R/ Q) G" a. d2 F5 c* ~
' l9 k) M# I4 c, C" i& v按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
' ?* j8 P! |. j) _% y可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
4 h, h ?: a% V: {0 l9 s
0 {" m" J. i p! [9 K/ T6 G) M
' j) s$ P+ G1 A0 H5 \& G! F增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
/ Z( \: ` q& B7 F8 r) B! f* i$ ~/ L4 g% L& W
' B2 R Q' m: s4 j+ @' }+ @$ u Y! M6 g: i
预测永续合约的用户体验$ r4 S# Y4 W% Z$ I/ W% M
% s( y2 \; j* I2 H: X3 o# z9 g
3 ]! l. p4 B( f2 s2 J1 \保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：( C2 {( | ~! ~5 ]7 o+ h8 O
2 x$ A2 q1 c! A& ~7 C' G4 q5 c+ ~# ^; i
$ ]: h, x% s8 u& W
清晰的问题标题, N8 D' g- A% }5 M" M1 u" `9 W" @ Y; a
是 / 否选项或标量滑块
) s- t3 ^* ~$ N: P赔付可视化工具
1 @ n# S9 x3 e; e. G* ?到期倒计时
" Z/ b7 O0 k% y& R$ ]" Y标记价格与预言机概率显示" r' a* j" P1 X5 w
7 }' x- c( Q; M* r& i3 U* Q
: b1 j- M3 W2 p8 H$ V7 s+ |9 D; V4 @若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。8 @5 q k y0 k# E
: V& ?7 L; p k6 E: @# V8 ~5 S2 v: X
: K2 }* `' K+ W, m" T% h. y' W与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比5 @5 T0 Q# R% h8 |" G
8 `5 H# B# q* C
1 \4 N1 Y9 Z! T7 H5 V: QKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
# |/ s! g! ^1 G0 ?) f
d4 I- H% {8 m4 G4 w, h) M# T. f" Y2 c, L1 l0 E8 m0 I
2 b- G5 G% @; U% G% _! e0 t杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
: Z5 i2 H6 @ @3 r I+ m+ n+ ~无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
& _' t5 \5 `- l% a& O- F共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
3 t% I; U( Z2 y6 M场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险' L6 a3 @& x/ m
. s; u K5 ~9 L
# C) X7 x ]( y# S; l6 y
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
$ t4 [+ z4 s* ~4 T8 z; S/ }
) N$ e5 s- b* I# H/ E) E& Q
: R0 D' F( n" X1 H8 t" M, g( f. T6 {% P8 Z% f4 ^4 f1 m
结论/ s/ Z8 k) D2 e, L$ b( ^5 o7 N. d
' T6 S. H2 J, d+ V) X
6 m: J# x! J- v7 x" J" u
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。+ ~- T( W/ c4 ^/ J7 Y/ \! |
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6 ] l9 `# K- h预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。, g) T; ^1 }3 e4 @' O9 ]
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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