当预测市场遇上永续合约，又一个万亿市场值得发掘（转）

摘要
. o5 j) y1 r1 h4 d' ~' w5 x
% }. z; d" X$ p
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
: ^2 u/ K, V' @) j- W# V! _
3 |# V( i' N- N
2 B  \9 V" ]+ s3 w引言与机遇


预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
2 l4 ?' K5 r3 @2 \, o
! P) }6 o, V/ @, t* ?$ ]/ ^6 L

- F1 H2 Z0 b8 G- R( S3 J2 _将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。


5 j  ], L; O: \0 g3 ^' B
  \$ [( V! g0 ~, U. Q3 w: j8 \二元杠杆的难点
3 K- v6 ]3 w9 `3 b# g' C5 h! t6 ^' C

) b/ F" O7 j# s二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
5 b) L: U3 r0 o1 R' I) X


示例：dYdX 的 TRUMPWIN
# E8 K/ O) P1 L

2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
3 g' r. P3 q. }( r1 H
; @8 }8 X3 t! T7 N6 z


3 d3 P6 b5 k5 l! _  Z& M5 i


目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。


! j9 {2 \5 e9 s) S& k5 M
" ]5 f& |( E/ {( P基于外部预言机的构建


HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。


+ O+ U& w. `! {7 x4 O( n% r
, _5 m. b# J8 }8 h确保杠杆安全
% k, o" F  [9 i- k

若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：



5 Z3 W5 v# U' X% B清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
7 x8 Z: R- T$ N基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
, r5 S1 w+ {/ J# b! b2 a预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
% F4 Q+ u1 l; `; e& {
' l3 e1 U) t, b  ]% |/ u3 C
- U0 U' f9 W( h3 s  H- M6 t通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。

' H0 s# m3 r) `/ ]+ @

: R/ j, W  f8 i, h超越二元：标量市场的突破口
( Y; ^. i# ?' o  |1 q; o
* s+ k8 t1 m& x5 d8 T) T  I
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：

  w; k  Q) T+ ]% I- h- @
1 W/ K7 M7 X( h4 |1 O
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
4 i2 m) N! f) u! t! e* r- @7 E6 t6 \

" m# ?" ~4 p% \6 B% P1 H
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。

3 }- T8 |8 M; M. l. z3 v
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。

& x  b9 J4 M% p  ~

预测永续合约的用户体验


" C) Y7 F8 c6 L, d/ M; E2 z- t# {: E保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
4 M  G. S! T0 i
0 {& h  @3 b8 ^5 e5 l& `: k
# o; d+ U& R1 G' S: y. n
清晰的问题标题
是 / 否选项或标量滑块
赔付可视化工具
到期倒计时
标记价格与预言机概率显示
" I: Q$ b4 b4 H7 C5 D
$ _! x2 M6 c6 q: `! l7 ~5 ^
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。


/ d' i/ m0 C3 A9 |- @
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
8 \7 s) h, a% E  \! R" u

0 g$ `$ E# Q8 |Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：

% w1 a. i6 w. n4 U

杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
5 B' x3 E1 X( I共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
7 b3 ?( M: o7 n2 j9 @& j  _场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
1 {/ C, b3 w5 q( b4 H
' q; F1 J  R, {( l7 O* k9 @
4 {) z3 V7 \1 e2 K这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。

5 ^( T. |6 C6 o+ \# Q

结论

, G" a5 H; C5 E4 a
* W" T' Z# r( o) K  G目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
; i* C8 Z1 [) i# R


1 c  x2 b; D5 a, E预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。

# I9 r' V4 Y+ @- I# F: `

这个倒也是可以去开发下市场啊。

反正行情好的时候，都敢来使劲的吹吧

永续合约的话还是有在遇到了

需要好的预测是没问题了的啊.

这么说的话还是有一个合约了

这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。

预测大家也是要去预测一下了