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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
: [5 N( c# o8 @; N" m0 L
7 R: a" j' z0 J$ J但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。; w: C) U8 q- { R2 t% [
% V1 G+ A1 |" Q, Z0 F5 e稳定币新巨头的崛起) Q) O7 l. G9 d7 Z! d9 ~
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。) g) u) W. S) [1 I, ]: K" b# n( u% S
6 a s! I( V0 nsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
; v: I. O; s$ L' W" o5 j- |
: p/ r: g9 R, U4 K2 ]3 I% x, B融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
3 L8 t' `3 h" J. e, R4 e% R# V0 A8 w( @& j
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
- `7 u& T* Z( J0 E; ^/ X9 D4 R
n2 h7 g1 ^2 w, \更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。/ ?! o& W) e5 m4 O, l
/ f4 |8 o# b/ @; i- m& m( h费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
* T* f1 u( A% D3 k7 H* z3 o6 n/ T: s' q
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略( H2 Q, L4 E8 i; M) i
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
" h, q1 N6 f/ |* F- r9 O) C0 B. Q: }( |$ e5 [ q& Y
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。" U6 n: L0 Z" t" w; W- \" X
! ]% P( @/ A: x- ]当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。% A- n7 M$ m7 t* F
5 t/ y* x5 T4 N
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
" r# Y/ V# ]5 g7 h) r
9 d1 o1 g; R3 B. Y* a& Q' ]费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
' I: m" L7 T9 a& H+ h, w# t* y! ~ o0 K( Z+ I/ t
生态增长和强劲指标
0 V5 Y" M _; u1 I; FEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。8 ~* \8 n2 I# U9 B# A5 c
0 R; }/ R: P% v" V三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展; W$ w1 O4 C$ ?7 _- x( A4 p- m
& J. k1 y5 O. o
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。) R7 `3 x8 i1 Z$ C
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。$ q3 W- d9 I( D6 D( f$ Y& z* R
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
, _4 L7 h: C4 u! j7 ~, |) V与此同时，Ethena正在进行多链扩展。3 [2 c, p1 ^% H6 |$ ~% k3 E
7 A' k0 f/ t! {9 E& D3 sBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
) e- I+ g7 \$ |7 o4 }! @' J1 S5 X" A, O c5 c0 q
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。8 x# s" r. E9 O& c. L$ L: l/ j
$ `( r! L4 I8 M K/ ?. m0 i& F; n3 N
机构资本与代币回购
^9 v7 j2 e' L4 Q* {2 s近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
: f9 b$ |) F1 X) {+ `* i! b( p( }" `( m1 f- }; ]* m
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。+ J/ i/ I* J; D+ T' o. b/ c
2 J. C, e, F& d$ a' A! R
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。4 Q, p8 D& C* E; [3 ?& D5 U6 @
7 |* c' j, [: n4 C; J" @9 ?
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。' |# p- }8 s; F' z3 R
2 F9 K, {9 z% Q. S& m! \
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”8 y/ D8 b# I7 L
$ l- X, c. r* T3 s
费用开关：真正的催化剂
3 J: H2 y2 s5 h; z; J虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。6 M- ^& v: z2 }7 _5 ]- V
! L0 C Q' z! P6 w" ~! j5 _% {, y5 P尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。, _$ m. w1 y- R8 H2 v; y
0 m; m- `6 D7 i为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
5 B; B" m1 Q* S1 Q; I% o; e% P: g q0 L- k( u
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。- J& ]' ^8 ~1 K+ O( q: |9 N. s
+ p: F$ b3 ~9 E* n! E% V7 k& [. e
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
) p& a8 D8 ]& x! w5 P) V& B* O0 r" `4 ]3 f& a
USDe供应量超60亿美元( P% f8 F- N; J6 x" o
累计收入超过2.5亿美元
9 M% L9 \. j/ l0 l总供应量的1%储备基金
9 o+ y" K5 h' U2 a6 x; F9 M' X& j3 R利差 ≥ 5%
0 r2 v$ R, O' R* [* R' T当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
6 }7 Z, g% o( a2 X& Q0 L. C& P/ }6 E
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
6 A n: F4 x! i+ f6 Y/ n/ D' E$ U
4 F/ `0 H' p! l4 y5 K$ y' J9 L2 ^基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
* C0 ]0 h6 g [+ Y6 A' H* E/ x$ n2 q5 D- ?
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”! [: g5 }; b; m+ M9 j& N9 B) e) M" c
6 [2 K1 o) X5 \* r- e结论
7 N) \0 x# S: W0 M" n+ Y费用开关开启，ENA马上起飞。- V' h, Q9 P& l7 K" ^- h+ A
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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