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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
3 b" u2 k2 K, U& x7 d+ N! o: _0 S% n% _, k
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。# Z$ ^" W+ Y, O* |% s
8 n) _! r8 f) u
稳定币新巨头的崛起8 ^# v R) ~& [7 H
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。2 z2 C0 t, \- w& k$ k& `
`8 ^ b0 A% ~. p6 ssUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。6 Y' y! s7 b6 B: {1 p' K% v
% b- U% u: J! u" z |6 X融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。$ o/ R3 m( @0 v8 M" b5 ~
5 W4 M p3 {2 t5 H8 f% w
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
" ?5 U- y% `; Y. Z
d. S( J/ W% c I h9 N6 ~7 h/ a6 v更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
9 Z/ h' ^( k" B7 J! ^- t* x* D. y0 j6 ]& d6 X
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
S/ L' S$ e' c% a" w$ V0 @8 a1 Z
) }% L0 f$ {; S+ n$ z, ?' n市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略$ H, S% k5 ]! i1 \0 n
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
1 p4 e1 O. {+ `. r' R
( [# B: a& f* @' f) X- k与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
0 _: w- j3 g" N3 W8 S
5 ^1 N9 ^ J+ \1 ]8 {( f y当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。. Q4 j8 q( X4 m4 U
2 s0 F. A2 x$ Q& q5 Y6 F
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。; M$ n( P4 p6 j8 D! V- J! \- {
5 l: J; H- {# A" _: S. ^费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
( J2 L7 _' M# J3 }7 P# l0 ?7 u
0 D% G% C. Z' d& K9 {+ Q# D生态增长和强劲指标
& ]+ R7 V0 L0 m! T+ NEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
1 j3 m* I# a5 U5 l8 |) e1 S6 y* B1 T9 o# i7 _
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
! X! @. p' k9 U. \" H# m! W' y9 Q1 i' g3 a% J, h$ q, B
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
. K& U. b# g- x( l; L9 mTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。, ~8 x) c- o1 C5 G5 i& W0 c |: Y
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
% Q1 J) N4 G3 \, `( v. e与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
* z+ F2 ^8 C. M; i: i9 N7 t7 X; W# k6 u3 ^4 b* d2 f
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）' O# u6 Q- E, `# m3 Q
; }8 r2 H( Q# H
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。$ j# e! L1 A" `
& \+ R+ k5 n% a$ N6 N# I* E机构资本与代币回购. H0 h0 O4 _4 Y7 B: u! V9 m
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。) w3 j6 \6 [0 P3 S1 h: T
. N5 ~/ W; l) d5 b1 g8 A# a# P
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
, ?+ }6 h- j! T G3 ~" e( K& B/ |5 v( L' G6 U
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
; [0 F. b* X/ \6 s8 q; O8 q3 {1 O. |' c O a" v
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。* J% A7 N0 i3 `' t
% O, H% u3 j) x* E
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
+ r& x8 Y- b0 X9 n
: R, V: A1 G/ p% n费用开关：真正的催化剂
/ W, h) t' I8 u8 w2 b虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
( C: E* ` u, l7 ]
' r" D2 P3 q3 e3 {尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
- R' ^: J; I, s* d1 n) o7 Y0 I7 I' I0 _4 J
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。( ^ A4 y! r8 [9 N ]5 V
+ [6 W; h v3 Y# K
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。8 s# Z8 j4 i4 u2 {
& o2 k( f; c; U& a6 j* C, l
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
1 P9 z q; k/ h* S" M
% V2 p y8 w P2 a2 i. w1 e- B3 BUSDe供应量超60亿美元
5 v0 V; A) Y) w. i$ d- @! F累计收入超过2.5亿美元/ Z. u+ z- D" q! C# _- r
总供应量的1%储备基金
2 O* x% s+ j2 o利差 ≥ 5%+ T' y& W/ p' G9 c* k6 d# o" a' ~) f
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
K# G7 i$ z+ ?! E1 ]8 j7 g: E' R: N% k: B1 J
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。/ O9 Y% p( I" m' N; J* C
" w( Z0 j9 n. W g: v; D
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
; G4 |% {6 ^$ S$ {
}# i' W# ^) \费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
2 s$ z: F3 }1 A1 G& L( S o9 X% ~3 u& o; V+ e% K
结论
* A; ?) N0 @/ H9 k- e" k8 Z2 f费用开关开启，ENA马上起飞。
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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