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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。1 C) _2 K8 g) s5 {
% U: u3 O9 G' k- c8 f; l但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
l! P, ]4 V% U$ m2 m2 ]
/ j: n3 Z* `# e: G. Q8 \稳定币新巨头的崛起6 E% e2 o( H3 D! h6 U2 J
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。: S. [) u D' C* y; B- h
! n$ g. ]) N0 \7 T. D2 esUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
' p6 V/ U0 ]4 E7 j# n' ?6 w1 h# \" @% o' }0 Q3 m
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
: t2 z& ?5 F+ L: ^2 G3 ^" {4 ?9 y/ T# `- O
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
& e7 B4 g& q0 K: ]- s
# r2 i& L) {& r0 \8 O1 q) Q" ^1 i, F更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
' f3 Y- B! Z( Q' y. x5 B4 I. ~3 s# M* F! J
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
8 h. b( o, O8 A2 J, B& G/ C5 e9 \% G( k* ?$ h0 J/ a
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略+ ^( k* |5 i1 G! R0 @: ]& Z
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。0 ?& r3 K; ^0 T4 J* j# ]
/ n' V6 J# f/ L% _" l: V
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
$ W% G) i! Y" C+ g$ |0 G; N5 f
- b4 S8 D9 z# q( t ]4 ?/ T当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。3 \' v3 G G' f6 w
6 ]0 v0 b4 }! ~3 W. M
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
$ l" ?+ M" f' Z9 g- P, P/ t
- E: k3 n6 p* H/ d/ @% t7 q费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”) ^3 a' s& k+ n( @' g6 D" Y$ ]" S
) Y# O# p" x7 ?2 j% o8 ~2 z# o* A- {, n生态增长和强劲指标, d& z8 U9 L+ O0 e* K3 c
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
+ |$ R& w' m9 e4 q* g9 g# ^. O; w# j4 \/ l0 C9 E
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
' w7 d" [5 Y% I ~+ T5 e- j- }4 D; M3 ~8 D% p$ T! a
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。4 a: b% s+ Z, v/ k
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。 J. t+ i( e _8 m1 K" \2 [+ ~: Y+ ?
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
4 u) S* z; X, @# J% z与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
y# A% Q7 q0 L. \! _ G
7 F5 \( I$ B. C" D+ @, a- X! b5 PBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
) Q+ f/ {( h# m$ {- u6 U& \' G4 S; I3 f4 r' W$ g
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。: l& I! D/ p2 F. ]6 ?* \
/ U- V; Y! a+ y* Z机构资本与代币回购3 N# m0 @8 _" u" f" G
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
a% I I1 r( G: t3 }4 y) Y7 i
" F9 Z/ Q0 ?5 b# v本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。8 M' W+ X1 e. V1 R( C- k4 X
8 M2 r! V2 n/ c) O" D8 q, d其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
6 y& Q q0 b0 ~& C9 M4 Q2 K' F( s0 E0 n- \+ R! ?
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。+ X3 `4 t6 f0 `6 z
6 v& b9 g# d( o. r9 v9 B L
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”7 J/ n+ V) d3 f( c x
9 p/ _2 g. a0 Y/ u1 Y费用开关：真正的催化剂4 a; T9 d; }# g/ ?/ k+ l
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
' G7 m% u0 N. L+ b* V6 L+ D+ l" M
+ |/ N4 {3 O! ^' F: S2 i6 e尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。 l' t0 d5 x- a0 _+ v
( n3 O3 s" T3 r& d; o& q
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
* {* h8 y* l6 p& e/ L4 {' `1 {0 _( p2 c5 \# W3 W4 s3 n
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。 g% T a5 W. O' {! U6 c! c4 o( v
e% i \& N: c3 o1 A# f& l* p要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：$ i5 E+ |3 y K/ S& R0 S% A& Q
9 [& d0 j( |2 q$ k# a z# v
USDe供应量超60亿美元
y M& p5 K/ W( ^累计收入超过2.5亿美元: h$ q D+ G8 m% G( r
总供应量的1%储备基金
, F( a. x& S$ g, I$ ^* H利差 ≥ 5%/ }5 @# R0 |4 P6 q4 I2 f
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。6 @! |" T9 |+ `- `/ W; M% ^4 D
! d/ s" R4 B" k* U: t- ]3 x
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
0 u3 e# R ?) o) o k' }/ t
5 U% R/ D( Y1 f* H5 d基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。1 j: x% \& [" x$ L& b3 Q
1 v7 E8 t5 N( ^$ e- ~
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”5 o. N" ^# O3 ?1 ^% u3 f# p
' e$ c) q) J$ L" `8 X: X5 W) k6 B J5 h
结论
7 E0 c% B$ `1 ~7 O" V8 N% v费用开关开启，ENA马上起飞。9 i" d* l* O) e. {
3 q5 v+ ~1 V$ R( v0 x3 [9 X
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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