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摘要0 _' ~9 M w7 i, H& S3 R; A
1 f+ ]6 Y1 ^/ D" K
' G5 c8 l/ r: y8 y8 @& o4 H5 O% XHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约,实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。4 J' f3 y" T1 h% v
二元市场在到期时存在极端跳空风险,因此结构性保障措施至关重要。例如:清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
: n b+ K3 b4 @: q标量市场(按范围结算)是更安全的近期目标,因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低,从而支持更高的杠杆。. R" ]8 x$ D; x3 W
通过合理设计,HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案,兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能,打造最快、最灵活的预测市场交易平台。# `, j, `, e+ [! Z# @" Y" H' `
" C6 b4 o9 Q; Z3 A' Z9 f* j: M' L3 `: B' N. _( \* I1 y
引言与机遇
' v" C9 ?; f) W, N4 [2 s
2 ^! w8 a- g2 ^ P4 e
y5 J8 B# c* A预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上,实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率,对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。" h/ p* N4 W- h5 i# G4 D6 a
4 g; e9 \ X# v- b# K* a2 M
2 c4 L# z9 A8 ~5 E1 i# z2 m) j
; B" h+ L# C3 Q: s; a将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合,将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施,事件市场的杠杆交易将非常危险,尤其是对于二元结果。% y) H) z) I! L
9 I+ |% J; o1 i1 m1 D2 v1 U h
0 [8 I' \ v; N& o6 ?9 Q
5 f% a( {9 r+ b) G% n' p二元杠杆的难点
2 U# m9 L# q S& h7 g, J: [! F- \/ Z4 D- m# K# u' ]& N
4 B' z i6 N; @1 r% L Z$ S
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100,瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲,做市商将直接承担事件风险,且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下,安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。. R/ i: g5 b" Z6 x4 r' ?# d; d0 V
5 m0 @8 E) z/ x1 `. q
& v _0 m A3 u! F* Q l3 H/ a0 z% T4 G1 b4 a+ l. q
示例:dYdX 的 TRUMPWIN
7 h# ?% |# x g
. f( d/ q# B" L* l8 l9 V7 C) I! d. i/ z# a5 p1 M; s: j
2024 年美国总统大选前夕,dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲,为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆,并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此,大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元,导致流动性在清算过程中枯竭,并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。9 o+ d) a+ G" Y, K! o6 U
: O# R3 g7 C: o/ {$ g
0 `# m( V# a1 l9 s" G( c& t) n3 M9 ]2 U Q
0 d8 j+ D B. I
) _1 @5 T& b \. d8 }) {9 _3 h8 y" ?5 p9 K6 }& B B
+ g6 r* v* x5 r5 p" p) T目前,HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施,因此若无内置保护,类似连锁反应仍可能发生。# y, n: r- ^& U, n8 x/ o
3 f4 o1 \7 j" q$ J7 G7 c, n
8 j6 [; ^7 U) b- C' I8 p( Z2 ?/ n: P5 U2 n4 F
基于外部预言机的构建5 X: r$ ~2 z0 }# Q- M8 l, ]9 q
% G$ G/ ?" q$ g1 q* q
+ y( t5 w, |3 ~) e# l3 GHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约,并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制,可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket,流动性提供者可在这些现货市场中对冲,从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在,包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。3 R. I# r7 E( t- m" }
0 w7 e; z3 x- A
# h7 D7 x2 R. Y! R
# H. B' g; Y# I$ i2 ?确保杠杆安全
5 {0 W4 Z3 V# F! ]7 `' u" b/ H5 k
1 D, l! j& {! V. T9 N若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上,结构性控制措施必不可少:" w* N" L0 e8 x. j
! x. E5 @5 u$ M0 |" {5 m
( ?& a( Q* Q8 U7 H6 l( L: ?; O
* A1 B% x7 `) d }( B清算区间:将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
8 w5 x& b; I4 p' X' ]- C; ]/ n基于未平仓合约的保证金系数:根据未平仓名义值线性增加保证金要求:open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
3 p7 }: q! f; e7 v杠杆衰减:随着到期日临近和市场波动性增加,逐步压缩最大杠杆率(例如:30 天时为 5 倍,最后一天降至 1 倍)。
3 |6 ?. i# B; j2 b7 X4 K. p: F预结算拍卖:在结果确定前批量匹配头寸,避免最后时刻混乱。
' g! c' ^7 J+ S! |价格与预言机上限:限制单次价格跳动幅度,并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
( ]" r1 O- g' Q: c$ O; a# }2 F1 _+ N+ l! O; z
! b' b0 _* ]/ ?/ Y7 ~1 S" h
通过结合这些措施,基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险,清算区间可错开清算时间,杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。; O7 p7 z( e L- `
3 V$ E0 ?6 J/ r5 K5 b" ~0 a: k' s7 N7 U# u" w8 [
" [/ A8 F$ F( ?- d" W
超越二元:标量市场的突破口
. I! C( ^7 f5 c' x# d5 @* a+ H8 o
6 X# s5 g- F2 V
8 A4 C+ U2 X1 M" H( i5 p( P标量市场按范围结算(如 CPI 百分比或 BTC 主导率),而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括: S. y9 K' F; z+ t9 U' t/ ~2 {
# y3 \5 q4 X' h: w% H1 q; R
' Q: Y5 t! U/ I/ K) v' r' T$ p/ x
更平滑的价格路径:大多数标量市场基于逐渐变化的输入(如温度、投票份额或资产主导率)结算。
6 G+ b% K0 B0 E/ i) H6 G% x# w9 B% T, e z0 r, N% M
E! N- R/ O2 N. }9 j7 _& G
% N* ?% l5 V* T: ~) c K) p% H按比例损失:即使出现缺口,损失也仅为偏差部分,而非全额名义值。! {7 U9 M6 ], [% I( L
可预测的资金费率与清算:连续定价将清算阈值分散在曲线上,减少同步连锁反应。
1 O) v E' Q0 r- ^0 J0 o+ F2 P5 ^
7 K8 R4 I9 H5 |/ ]增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合,使得标量市场成为近期更安全的突破口。* D2 w4 n$ {$ D3 j
: q3 q; @ X5 f6 b& ~
4 Z, T+ H2 }7 v1 `" h# g) }% D& L4 r6 O6 e9 M2 P8 a
预测永续合约的用户体验
, G! @! D4 I9 O+ Y
4 i( \ U1 q Z+ U
5 ?0 c) U: x* R. }保留永续合约的核心元素(如订单簿、深度图和杠杆滑块),同时在 UI 中添加预测市场特有的组件:
! ^/ x1 |+ X% {3 i
+ M/ w3 d# `1 B
# L5 u6 G# l& g. {9 }9 |7 R% J A# E t/ M: K0 w& a
清晰的问题标题( f+ u/ U0 Y% ]
是 / 否选项或标量滑块
) b( v5 B" S* F! ~: a- Q$ G$ c赔付可视化工具
$ e' S% j2 q; H. h$ N1 g到期倒计时: l; n' E7 a% E* `+ b" ~
标记价格与预言机概率显示* \+ `% j, @3 u/ a
4 R6 Z# A9 O( o" z! a3 P9 k! {
: G# x9 U- u2 P- J6 Q) N若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲,需显著标注。
! w0 k. p1 b! f& H" l$ s& e/ [* ~ K9 J- P R# W$ A" ^, S h
$ x4 T( ^6 N$ P* o3 \" `8 k; ?( D
* e% R9 s& g ?与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
% @2 ~8 \2 M. f+ s
! M! h9 J/ w8 g: R. ^& O* G1 |0 L9 j3 O/ F) D2 ?
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于:9 K) `/ ^" S' ~, B1 `9 E. U; i
5 r- z; p n3 E3 ?
; U9 c) `+ m/ W) x, h. G* c" o7 h! c0 ]! q3 h* z
杠杆:标量市场更安全,二元市场经过工程优化
, P; T) Y' X1 U* Q) k' W无需许可的市场创建:任何人都可列出新结果/ I8 T" j a" D* x1 |
共享流动性:接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
* o+ U9 _+ i! ^! d7 W: `场内对冲潜力:无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
# _& S# d0 l- i8 ]- J2 P. ]4 U& v, d9 F
5 n R+ W( q I- V$ J& }1 s. F这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者,使 HIP-3 既能服务于细分事件市场,也能覆盖高流量的全球性结果。& [, F) y6 b6 U; y' o1 m, @6 ~' Y' _
# |) v8 K# n" [% o4 @# S) ^
5 C& K/ Q% J# ~9 |. t4 \5 }) _+ g( l4 k' t
结论/ [8 F1 ~, v+ g- _- _* o. `
3 l9 j% g) m/ G
( K! E2 C! i- H4 e目前,尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发,但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建,HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket,也能成为其替代方案。
$ U: h* r& ^6 h
! M# n3 E: o7 H; M- N) T$ N; I; ^ L1 o/ u
, ~ d- O' F4 ~$ z' K. ?4 I, @
预测市场即将席卷全球,而作为容纳所有金融活动的区块链,Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法,有点意思!就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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