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摘要# S: r% N2 ~2 C8 t8 F' f* H
# d4 k1 V$ K; k# d
& Q. u9 o6 j; p7 \HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约,实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
3 {- ^* q5 K' L二元市场在到期时存在极端跳空风险,因此结构性保障措施至关重要。例如:清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
9 t; V9 T4 o/ }+ s- p标量市场(按范围结算)是更安全的近期目标,因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低,从而支持更高的杠杆。* Z: Q5 f7 o4 U; f/ F
通过合理设计,HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案,兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能,打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
' M- r3 U4 S8 U( `* M- B6 o/ `& F* `3 I3 L7 A. \4 b9 u- K
4 L3 i" H: r* l# N/ \$ O. x引言与机遇
( G3 [. B' s7 v" Q
- P4 x& s% E& |+ V! U, x, l$ B& r) e$ G' ?4 ~/ B
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上,实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率,对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。! U e( F& B/ W0 J1 g
# U; U4 G2 |4 V% r
1 K |; b3 P1 b
/ y7 F; Q9 }* l a
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合,将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施,事件市场的杠杆交易将非常危险,尤其是对于二元结果。
1 U3 I5 H4 ^2 F7 l. b+ j5 C1 j+ G7 W- _- u" n/ ^2 O+ d9 D4 i d
! }7 N: i& t) U% i
+ \- m9 R1 j. } k4 J二元杠杆的难点1 k5 A# c5 }; i
! Z5 y% ^! N* ]+ v! X( b. r% g+ O, b
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100,瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲,做市商将直接承担事件风险,且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下,安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
3 W/ G& ], V% X: l; f7 b9 y+ p, j/ t3 l$ Z
' Q7 b5 z4 m6 O. o1 `/ ]
_9 N) {; O* o- x6 J, [ T示例:dYdX 的 TRUMPWIN E6 N; c1 S; X+ X* _, v+ s
" x: ^ k. P6 ?5 @! O
+ O- Z. k2 N; y5 V" w/ E* S2024 年美国总统大选前夕,dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲,为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆,并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此,大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元,导致流动性在清算过程中枯竭,并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
: b, m) Y/ i- w) C5 L5 Q2 w/ i* W" }" @# _% a8 \$ K5 L
0 q) f4 M# i& P1 T) s W9 k( p
7 }3 D+ g9 u0 j9 S% X+ R% B
1 \2 d/ I2 Y0 M, S( D
1 d) G3 d3 \& b7 a/ N
* D0 e" q+ b* }" H
$ P+ w' Z2 U1 o目前,HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施,因此若无内置保护,类似连锁反应仍可能发生。
; q8 _: b _6 T+ j% J+ p% {9 c$ U* F6 @7 T
8 C6 t9 d) ^8 v
3 H, P! C3 O4 f% A4 ~* r基于外部预言机的构建
* U8 l- b( K u, s2 [5 A' m/ V% y* \# ^8 k
4 a& a$ p: D0 o: R" @5 m
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约,并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制,可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket,流动性提供者可在这些现货市场中对冲,从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在,包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。 d; u4 s" x$ b5 p
! k$ B+ @6 ?3 s# o* u7 `
v( a$ Q t1 v7 u7 d
7 A9 w" e8 C" _确保杠杆安全* g2 }( z t2 i% \4 i& X* h$ g
% r- q) H6 j- U( P+ r
6 H3 L R# n( l1 }6 b9 C2 u# d
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上,结构性控制措施必不可少:' a; x' E* D7 F8 X. Q0 ~2 S
2 ?9 X H, V0 c! Y7 x }4 l+ ^2 L
9 D8 M8 R" Y3 O2 J- n& F. h" ~9 V+ _
清算区间:将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。" D, c8 X8 ?) {) X8 N& R- L& O
基于未平仓合约的保证金系数:根据未平仓名义值线性增加保证金要求:open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)( W6 V" y9 }& A9 [: J
杠杆衰减:随着到期日临近和市场波动性增加,逐步压缩最大杠杆率(例如:30 天时为 5 倍,最后一天降至 1 倍)。0 M2 r" _* a3 R+ q; [9 ^
预结算拍卖:在结果确定前批量匹配头寸,避免最后时刻混乱。
# h$ D* t2 t+ P4 }; {! p2 c5 @) L价格与预言机上限:限制单次价格跳动幅度,并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。% {2 ^6 v* D. ~# M9 _" N1 o: {
# _' u; h# W X5 O. c2 R
4 V9 V- {; i: u5 y通过结合这些措施,基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险,清算区间可错开清算时间,杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
8 H/ o& \! V( d# k) V M; }% T! X# x
$ M W& H1 g3 o1 s. G4 |
) o& Y- x, O S) M A2 a% J
( x* U1 ]6 S( b w超越二元:标量市场的突破口
3 q, _; ]& f2 c2 ~8 M+ j8 h% t
6 {- v9 s) K1 _* ^5 A1 N, C* `
7 U( U. p- Z/ a* X/ V a5 Y9 B标量市场按范围结算(如 CPI 百分比或 BTC 主导率),而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括:
: P) X( w% U" Z* f! _. p
: q Q) t9 @% Q+ g$ A' S7 J, W+ j$ F9 F9 E* F. S) W
" H9 q% m( r# G! O更平滑的价格路径:大多数标量市场基于逐渐变化的输入(如温度、投票份额或资产主导率)结算。
5 C" q+ A2 }/ a9 C1 r4 L, ~) r! s* W- p, a3 s
( r/ w' j V% b) n$ d, \/ J4 v! {0 C
按比例损失:即使出现缺口,损失也仅为偏差部分,而非全额名义值。
2 C/ I1 T; E$ F5 j可预测的资金费率与清算:连续定价将清算阈值分散在曲线上,减少同步连锁反应。5 \/ r. b5 l: C( c9 ]: K( D
3 ]& u, G4 a8 Y, i8 F
5 N! k9 Y, e. E) | F
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合,使得标量市场成为近期更安全的突破口。% u1 x( R: i& p: P
9 h4 ~* C; Q8 r* A; @
. a! P z- U9 W$ p$ a; b; I' {
7 W! _7 k% i5 ~0 g3 m2 `! F预测永续合约的用户体验4 M+ K9 O; z a4 N5 K8 Z$ E% I$ h
$ X: o& J6 k' s
$ F+ J7 o6 H: k ]) u0 a保留永续合约的核心元素(如订单簿、深度图和杠杆滑块),同时在 UI 中添加预测市场特有的组件:; L* F/ p& C' f0 i
# X |& x. c; b0 v0 v( }5 E1 K: N- E& }7 g8 @" L$ G, P
' i$ U2 M# Y0 V# v清晰的问题标题% s6 e* f# ]/ l: x3 S( h
是 / 否选项或标量滑块/ Y! ~0 O; C6 c* b. b
赔付可视化工具" t* k' u: s1 e( U( z+ `
到期倒计时
' M! W! t6 O( Z9 m( n% X1 b标记价格与预言机概率显示
- Q& H4 ?! n, e: T. d4 r" b' A0 J- Q* n. Z$ @
; f2 p6 g0 _" U- R3 d B若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲,需显著标注。! ]) Z0 ?6 R. b" ^( [5 t$ }
% H5 P! G( P. }% ^ ]6 E
& M. F* s) T* ~# \( [9 L+ x( p9 C/ b$ Z* J
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比1 D) F% p k8 R3 o: Y @
2 M; D/ G0 B% g) ]# ?; v B/ y
8 c3 `, k9 e( s* v8 ]" ZKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于:2 z- N0 Y6 [' D2 x) H- _8 I$ M6 o
( g& b6 Q3 G/ u! M2 [- w! T0 a
3 G6 T$ W! s, g. u
2 D0 u% a5 {( l6 M
杠杆:标量市场更安全,二元市场经过工程优化
d) a& C8 d. ~6 @. _8 `# _无需许可的市场创建:任何人都可列出新结果0 F! G; G9 d- u- ?" I
共享流动性:接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
0 K( a. J9 y' i8 r5 T- D s% g场内对冲潜力:无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险5 |# o. w/ s( v8 E) I8 d
! w5 v3 T( `8 e! ?5 R; E3 ^. \, u% v
( {, U; ~3 q. Q4 g% o9 |) I! e$ E这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者,使 HIP-3 既能服务于细分事件市场,也能覆盖高流量的全球性结果。
( N/ {0 e j( {! ?
3 W. }8 Y6 a1 H. h/ t* ^
7 L' l* Z: \5 m- F8 l) S& s
3 ~7 T/ O% U M, B" H4 R) D结论
4 M! M/ C7 R8 p3 l6 L" F T) x7 L4 p: t
. Z8 ~ J. G6 N, q7 }' f4 V目前,尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发,但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建,HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket,也能成为其替代方案。) ?* i* y& }& C
; a% \$ ?6 ?2 e, k
+ ]% G6 s% t, t0 M6 f0 C+ [5 h! R5 W
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预测市场即将席卷全球,而作为容纳所有金融活动的区块链,Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。" e4 L e |7 ~! C% W& z$ J
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法,有点意思!就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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