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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势% H1 M% C7 ~- n$ S6 q3 }
BTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。
) j" D! L- L' x$ X$ ^9 \- d: }! @' ?/ |/ @8 Y$ N2 P
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。
3 A* N8 u; E1 R( ]% L" z$ U7 t6 J' a' s. M9 ~# Y
伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。
9 ^+ e7 q/ `5 x1 ?- C6 i- [+ j2 n. q. W0 M
与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。/ E4 F- Z/ C [4 s: C
. n9 c; d: J- z5 q! @5 ^
另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。+ \4 I5 m) J T+ a& x
0 |3 k8 h$ h" n; a0 G0 m: G; _
政策、宏观金融及经济数据- n( j2 g, x5 a8 C: g, e5 n
上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。
& z' v1 y+ e, N8 _3 s8 K6 y) i+ k! a; B; }
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
, E* c, v- b# w7 U- h# V$ u: a a" i
数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。- ]8 w* }- v5 [
5 d4 c/ R6 R# d) a5 z
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。) P+ l# h8 H- S5 ^1 X0 O
' ]5 n5 F+ {, }) x; v2 k' c数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。
/ {$ z9 h y& m+ ]/ l1 \
2 x, ~1 Z! r8 U: N" Q& i0 zZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。
9 T: h- ?% Y! x( C$ A. W
2 B) Z! c" `; S+ K1 t因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。6 ?4 k- \) t) @2 y
( e# {! Y' O& G* a5 Y
持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。
5 ~8 ^- w& h* X& ]$ c) M9 q0 ]2 d$ |: L% r: I
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。$ u4 _7 @# l2 c3 r
) n8 `$ b N j- J# v
加密市场
3 V' d) A$ t, k9 ~本周 Crypto 市场再获历史性突破。8 ^" Y- H: ~- a
4 Y& ]: a7 Y/ e
7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。
# d2 F3 a: g4 a4 T6 c! t& O4 ~9 \3 A, |+ C1 S( \8 t
受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。
0 ?# M$ }- A _# a1 k" P& Z( q$ t3 q; W% E- S" Z2 C
在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。6 A7 J1 n8 {: Q# c T2 f
6 r* d+ l. D r M/ n( U
因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。8 y4 B% K/ L9 f, m+ Y% n+ ?' U
4 Q) v* {. B) j1 H+ q( E5 R2 q5 k资金进出与抛售 [# \0 U6 ~/ {1 s9 P
随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。
# ~1 P5 { P2 |7 e
, x# \7 S$ E/ c7 a3 z# @3 B7 U据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。% ?$ w* z/ B" e. L3 C; w( K0 f+ u3 F
+ o7 |* n( M5 k0 u8 G' o
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）8 L8 \( d# H% `
% M. j1 b' j+ u. a* v上市公司持有 BTC 规模统计
5 A& \: b8 l. n目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
, _6 ?% g8 { p/ z6 y
8 z+ A @. s/ a" U9 X( o* U本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
! { f# L" j9 |7 M- N# Z# d3 y6 j# d" `$ i
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。
: z5 X% E" N# J* ]. f2 n1 e: ~( u, T. p2 S
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。" w0 a2 A" I9 I) W; _9 r
# R1 u2 v6 B/ ] K0 m" z
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）4 _/ t' Z& z ?6 A4 D- z9 T! n# Q' Q
% Q0 D% B- e2 B7 }( a2 ?
长短手抛售统计（周）) P4 B7 P2 i$ O
在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。
" X) l7 P8 N4 D3 @4 |) A' ^. _
/ E6 [4 u1 ^7 L3 f! T+ B周期指标" ]: p* D. n, N. P4 T7 ?2 }3 k/ U
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
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