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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势
* y x4 p2 i! w! lBTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。
- r1 v6 e2 ]9 ~/ { W8 N+ i7 }0 B& ?4 K ]$ L! ~0 W
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。, b6 l' N7 F6 Y0 [! t$ S
5 ]2 N( W& } }, w& Z3 [: f
伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。+ M. @: b2 ~$ I) E: l" E
' F$ W$ G, C7 t l7 `. I2 J. O/ k- Z
与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。/ `4 c# v1 |/ P! W& ~: M+ y
9 j) E' ~9 M. T另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。. Z- `# ?0 \7 o% h; P+ V5 n9 o
. i( p! P7 O% v. e0 q& g! l2 r政策、宏观金融及经济数据
' Z5 m9 ~0 Y# z& Y上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。3 I2 Q, d0 k9 x! e4 O8 z
( \' L8 Z7 }1 g! l/ |" i
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
+ B3 V6 C8 W+ ]
4 o5 c, p3 z+ {- N/ H数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
( L4 C! g& b1 F* X! y9 v8 B1 F0 ~; |$ u/ R
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。( X9 c+ ]( A9 h' c! i
4 C. q- J* H6 C F: E% w/ ~数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。
2 N8 w3 z6 r5 L2 C& c7 C* t4 g$ Y. J% R T: ^% f5 O
ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。' |6 j# o2 g' T7 `; t7 k- n3 d
% t# W, h) A5 s& M
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。
% C" h/ h6 H8 R5 O+ I" m; f h; y8 q0 B3 D2 h9 q, h; ^
持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。* V8 D3 K, e7 R+ S$ g4 z: a
. C7 V9 Z C8 H8 B* s* l3 S
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。
8 t% d. m g- C+ O! ], C3 I7 O# V7 x6 w
加密市场$ r" @8 U$ O, s! i7 S6 J
本周 Crypto 市场再获历史性突破。
# f. i4 j9 ^% e+ ^1 x4 t( }0 V( E4 ? F7 @5 F( r
7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。) o. L8 z* [2 J# k( N" A
9 Q/ T8 @8 l9 A* S: b) \8 r) P
受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。* |4 A% B" X$ h0 x5 H _
8 K: I! [9 J1 V, Y" P4 H w
在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。- z" J( U" j& I( W1 ]
0 [: e2 e5 B0 c因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。 Q& ] F. m/ f7 m2 G
/ ^1 C& p1 q7 N1 ]: i7 D: l资金进出与抛售
$ b2 J# _5 m# f& b随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。8 i) R4 C% a& H/ @
2 i3 C! p6 }( z& L7 E% c4 v
据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。
4 J. m( H% Q& o. b$ L& m! Q. g5 A2 q
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
9 l8 W2 [; |4 s# j9 P
3 c) |7 J2 |( a$ E( t, y& ~/ A上市公司持有 BTC 规模统计
5 H- a% p2 K; Y+ i j/ @0 r1 a目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
7 S* L; D' q& i- b# j- s# M! N2 ~. D( k5 i& ~# e& d e
本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。" S k) ~* c) J
3 g: b9 E0 f" ~3 R" _- M
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。$ p" m. k& j# C
Q$ H$ ~4 z) I5 x+ g9 ~- feMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。
" Z0 `: W2 d5 y0 N- G Z" i# h
8 b3 d& Y& E: r. ~/ ^美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
3 y P8 G8 N& M" @4 O! i
6 y* E% x& [) S( Q3 w5 q) G长短手抛售统计（周）
2 v, s% Q y8 W: a在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。. @, a6 x: B9 {( D
, j) D, r* t* k- S
周期指标
, _' z& t3 n0 A/ t: E5 m3 E据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
- i3 ^- ?; a8 Z- j9 B1 a3 P+ W3 Y6 B9 r1 s/ R
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