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摘要
& F! c( s9 E. F* y9 @. W3 r5 S
2 Y) V/ Q0 |1 p* q# lHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
' j* @9 N9 Y/ M" k) b" _二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
# J9 l6 D: O( Y( u+ U- v4 T" ]" O标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
2 e( ~1 ?$ @+ t. y- Q通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。% n4 y! Z7 j. y
# K" y) @; x0 I8 \. Z5 q2 ]
6 ~( n( T; i& r% q o5 a
引言与机遇
( W/ ? O, X' b1 S) L
+ q- d1 s* ~ _+ }2 B D6 T( @
1 k5 p& a2 U& `# t6 q Y预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。& s: T+ J8 q" K2 E4 Z# R/ `
! i; G5 L6 o4 l: d7 I
2 L# d' n3 f" O: R" N: L( `9 ?4 { k. `" e4 ?# N
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
?! [5 Y) [2 D5 K8 e% U# j
( K7 \5 a! ]8 @3 u0 R3 d( U- w9 |+ f) o& r/ Z3 M
6 s! Q7 g- Y& G) _$ C+ [% X! t* |
二元杠杆的难点/ y, g' c' B- I# J
) s8 f. K, r2 x# m8 p9 d3 K ~6 a$ E: p+ J5 v
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
A# v. q5 Y" n/ f, l1 g1 G% A# M, w/ W0 k* h4 Q
& l2 `5 b2 R6 \3 j# h- N/ c
. j2 E* N6 r& E; [3 q
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
% I: U: L5 T4 |! t2 g9 H" T* w# h1 n2 `/ k6 u1 B* H! ?& Q" \
* P! C! Z* i6 D3 L% i3 j# N* Q2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。0 O7 l5 K+ A: C" X
+ c' B1 }% r& p N8 v4 ^( L& t N/ V- @5 d3 K# V1 P0 N: q
) o5 j( q/ N4 w/ `4 s
( ^) |+ F A( c# w1 r- f" W: M8 v4 ?
6 y- i) B/ X" h# B4 v4 e/ p
- [$ X7 E6 v- f" `! b% L" G/ A1 L
! Z. S- ^7 [- U( S' o+ I. r! M3 _
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
( {) R' M% p! {8 Q+ M) p8 j+ O3 _. g- t- F; w( H8 I
5 M; ? x- b8 P7 T; S$ O$ g
' }# l; { W; F: ]" F5 U! `& q
基于外部预言机的构建
- Z$ c; A |9 C# X
8 t1 }/ M( @+ o, A2 q/ U; C/ h0 o# T
( m* Q( {) ?# x8 U2 I3 y- i( ?8 MHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
$ b0 C7 d+ z- C- M7 n$ y& x* B; D% b7 \- ?+ {! o5 }4 s6 r
8 m& p8 }! N4 P" \. p
, N; _ e+ I! L" z: L1 c确保杠杆安全
" r0 ~/ L9 G" X. |: w
, c) a2 ^9 l# _& G
* m0 u& Z3 T4 E v" C& l若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：6 Q* ^3 C7 i6 F6 \8 U: v
0 W) g" u) ^3 U5 G2 [2 Y0 F$ w7 i
" x- A4 G( M% S: w6 R# G: [4 X- ?; i; e
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
) E$ v5 v$ w# |/ _基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)9 x& S* p9 X" @' R8 |: H- f& V
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。6 E/ c! }4 V* G' j
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。# s) e! \. L9 B; A; u5 m) f
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
4 W7 G4 g7 g3 \
8 q7 R/ E4 t4 g+ ^$ Q+ k, I0 b! n3 T, V2 `
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。* {$ p1 |/ b+ A/ r1 a
3 a* \% |3 M+ Z+ n; D
8 @1 U' t! r7 t {1 |% K8 a. k5 @6 T; N9 @& p& [8 D
超越二元：标量市场的突破口' w9 n. S. M: W, @2 q& _
z; ^/ _- s% U
9 {) G! D5 }/ L4 D- d* C% A4 p; e
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：& E B8 O) N& P9 G/ \
/ K; S+ O5 ]+ H/ o
/ |; ^+ |4 {4 g& e2 y! {7 X/ N
8 F* h" {6 K; m) Y更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
. m. t g) O3 p& h ^1 E* X7 n
3 {" M2 @% A& \
7 u* q* j# l7 T6 |
9 c, ^! n2 s# [按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。4 l" u7 A$ N6 Q" W% z1 l
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。( u. i2 b' k: X$ p5 Z& `# R
8 q$ p. u1 k8 Q3 C4 x7 L& R
1 p2 M" R2 t/ u7 k' B
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。' W8 [: `1 a: I: v
- [3 ^9 N$ b$ {" `$ b- j1 [5 s6 ^2 O/ _
) }7 A* B+ A# X7 k
预测永续合约的用户体验 v' \, m" W2 N# [
& f9 Q& j5 `/ Z+ {1 Z* {
2 ^: M. R- n, p保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：' u2 A" n0 k* R ^2 f/ Z$ ]' t
. O+ Q0 b ~; ^9 n/ l
, j8 |/ e6 R; w% @( G, |: ]
3 _& x( B6 w, k( C/ f清晰的问题标题! D! t5 z# o f y8 S; o: i
是 / 否选项或标量滑块% l" q( r1 x7 M% Z
赔付可视化工具- \4 Q1 Z$ z/ `# |
到期倒计时; H( D, j0 J5 L; f0 M, t4 H: T) D
标记价格与预言机概率显示
9 K, q$ V3 n& f6 B5 w% o
\# {: Q3 V8 }& x7 X: E. B/ E# N; V" h1 s0 }2 r
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
! d& V- s4 H0 K- X( [$ m5 J; W+ {$ R G) ]$ w
: [! v) c( i; S# q+ f, b7 M/ o
, x& _; \+ o1 R Y5 u与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
! R H4 c' f+ m6 m. K
$ W( i g5 n3 }8 y( O
; v. }& l- i9 i z: _( `5 {9 vKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
5 u: ]: {7 s7 u5 G& V4 \% d3 @- g& g7 d+ C3 ~; _% J5 x
4 E: ` _8 G6 Y2 S# ]- S
% v7 C7 @* _$ m
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化' v; ^( B( ?+ }( M
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
% t7 T5 B: c2 B! f共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
6 J. R* |4 Z7 S场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险( X3 M8 K( f7 D/ R' e0 L; ]# Q4 w
2 K- I `+ p5 f1 p R3 k3 w) \7 t) F% W+ K/ i5 b4 T7 c; O
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
3 L( }4 Z- Z' V7 P& ?; Y5 e
7 K" `! |4 l, A3 m# @# }7 @; n9 \7 b" v6 ?' o
9 u* y, J0 Q* l- H7 e/ u结论
* @# _3 u4 w6 O5 e/ ?
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# q# O5 ~" {0 ~0 x/ S4 ^- q目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
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预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。6 K% V" E; P* {& ^* S# u
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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