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摘要- q* F9 ^ {4 v# \# i- c
' B2 M* v+ L' n. [" o i& z$ a/ P9 R! W5 L9 x v
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。' }6 P$ t7 o/ O" J6 j- l. Z. |/ ]! O
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。% Z T8 n2 o1 _4 D" z$ |6 S
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
7 Y" r2 [8 \% a5 g; x通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
8 N* a. K4 T( p; _3 s; ]* ? w4 j3 k# [/ B
( q% a; [! t! @+ h引言与机遇
% v E/ x; Y) w2 v4 n# H4 I" ]4 K! v7 r W
* f& a; ?% O! b+ Z2 t# }
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。. l; A# t6 U/ M* Q9 W1 j4 ]9 n1 F/ i
" W0 L$ C& n% v2 F$ v( m
+ s8 U) f. g, Y" \ v0 w
) `- v# ]; q$ r$ M6 \5 R- k
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。( g& {* M A6 ^1 X1 F6 Q
8 s8 R1 K* M, [' P: c. d
$ [. O' Y5 g$ I# i
6 `, W; ^: X0 B" i# X3 _$ o, f二元杠杆的难点 T* t% g$ e0 ~& J
5 {+ ?% F" C- R
! e e7 }/ P: Z/ c4 l" h
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。) m' L* F# A- Y
3 b) z7 U9 m2 q" i( x, z
N9 f1 }& T# V, D
4 Q/ X% W7 D6 \2 y
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
0 ~4 {9 f: W" ]
9 b4 D( J* Z$ d8 F5 w5 y% Y
. C# k+ F0 M9 m2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。9 H2 W8 z) Y/ \( }+ s
& ?' _7 o6 z% _1 p$ Q% T% I t4 }% k B. O5 A7 t) E
+ H1 k. w8 W4 {/ Z
% A: |8 n# S! \# J' H2 j3 P5 L
x$ w6 N" Z9 U, N* h8 D' z- W& n3 _* _ t# I! T' q# n
1 ?/ v4 W3 ^+ ~6 W目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。$ g( I# c4 ]8 G. N2 \- B+ D. D, Q; X
9 c0 ]- F9 E5 j1 z
. {/ Q& k1 B5 h3 K- M) y% P$ I3 {8 I
基于外部预言机的构建" k6 _, G9 R5 ?
1 w- }& a; I) F+ i4 I1 U, q: r
7 K$ Y5 b. x4 i2 [HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。6 t7 ~, x( @4 S+ u$ ~9 D
! S! U/ z9 K: ^7 s% c5 i9 l/ J6 O4 {
- Z. R0 _( q0 B2 T& _+ |6 `* V& |6 q/ F; c6 h: S: N
确保杠杆安全6 M) }( b6 H) f
/ \$ D) Z! D$ @# R* @
7 U1 h% H- I! I1 r- {1 ^若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
+ f3 l l6 D1 \4 e, f4 f; g0 G3 e1 A+ X" _. k& Z5 l
) [6 X7 H" M# r% e
6 Q2 {7 k: C. g1 ~* C, K1 h0 I9 i清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
2 c6 M( ~, a7 ~$ t2 [基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)& X* \( A4 y: L- A& B n
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
7 n( j0 t0 ^( n2 E. X6 ~ _预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
" _# p( \ M: W9 B' b7 ^价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。; Q9 m+ S) p3 [/ |% E& }: J" p2 Z
% [2 f0 m0 ^5 i3 ~# ^' q/ w- c0 Q7 x$ u
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
8 V3 ?2 z- g5 G" }8 r. u( G' c+ ~
! z: C* F% p1 `& z8 `1 X
- z* A5 p8 F% x$ I5 ^6 k% F1 x; |4 E- x9 C( L
超越二元：标量市场的突破口
9 P7 m% t" P+ B+ U0 }
+ o* Q3 D; B' i4 y. ?1 N/ z$ t0 T5 S8 W: e3 t/ b0 v
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
" O' z6 B F2 M) r
" s# h! B% Y/ u; p: T
( A2 k- D& z E8 l& e1 O# c0 r; z% r6 d7 X3 L/ `9 ]
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
9 C+ c+ k: @0 x, `) L3 x& |! E
" [5 E g* @/ I4 e& C0 x8 d
N$ z4 U* I, f, J4 R% z0 C7 B/ u! x" J! N( Z+ D$ x. p3 [ d$ b
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
* O$ F0 e: C) F+ k可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
( W- g7 `( K/ w8 }+ Q* r
8 I8 j- A' T! x& r- x
- C' w F, `4 a) Q; ~* N6 D增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。0 a }- ?8 f v: q$ s# X& |
2 a4 D. }3 q) o$ p2 b' E! _
8 z, x, c4 i+ L# V: C) B( J4 T1 f8 w$ L, Z" |
预测永续合约的用户体验
5 q$ F6 m. z/ r- q& \
3 P& [ m$ w8 }
; I5 Z* q9 R8 `' k' W& Q保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
$ g/ p i# i8 v: H1 h% n/ U( B2 Y6 e: I* K
$ `& f. y, D( M" }, }0 T! i
9 T" P( y9 `1 Z9 o1 J清晰的问题标题. c% g8 O/ ^$ U4 {7 j$ I/ P4 N( `
是 / 否选项或标量滑块
& z3 I9 T1 ^/ ?) J" j5 F赔付可视化工具9 G' a5 b L( W8 B" L
到期倒计时 E- f/ y/ u6 c* z& `) R/ E
标记价格与预言机概率显示, Q% n3 e, @) @
/ T ~! n G7 J& S) c# |9 @* m6 I" z; k9 _2 n
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
- w" r8 e5 v6 k- u. H0 w( g: n# J- L0 m& a& _( b- B/ }6 ~
. w( T* J2 N: N4 _0 c! C1 p
! z9 o) A5 v6 Y, N" L4 x, z与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
2 C0 [; M( K- l6 O& n2 D: R p
/ \% \! O3 _' L( x8 J) X D& ~ [2 i
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
, Q% h$ x7 \8 L8 w! G2 R7 {) ^3 @. J1 H' |+ D- w
7 R! U$ n, Q/ Z* }, y; D. c6 u
3 B- W |: E9 O* y1 @5 @0 [杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化* ^8 l& a: F z- [
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果1 Q( G" G' a6 g e ]' c# S
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池7 B( U9 ~; U0 i& b$ W
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
% D1 a) D. q& Q7 }! f- C7 q9 ~+ H- P: }
k% n& ?4 L: H0 V/ x' G) U
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。; k- \- ^" ^! n5 Z' U
& M2 G# z6 E: O V1 B* a
8 R/ D8 w2 Q# [0 W6 W; f$ Y. \
/ U$ r$ a* V: s( R& T结论* ], u! ?$ X- g/ Z' |
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6 {: S" a0 _0 M目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。& v5 a# B* r$ O# ~2 c( P O) p# v
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$ b& G- ?' m- D" B1 S7 T预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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