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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。; f3 k: [1 K9 w1 {$ q
3 ~+ U" |* U r: E* s: t' x& T* J比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
. K3 j @8 |& g% ? K z0 ~- R# q1 B# d/ c7 x9 h5 Q. P
真正从“边缘资产”走向主流？" y2 E: _+ u# O$ Z1 }
# u5 I' i2 K+ q3 Z) ~多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
' [6 D j! V q
: F: F7 y9 V" |, J出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他" b* s' O$ L, w( }7 q3 g
- t. F( U" w i! G4 @( F' y们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
' g: O9 ]2 `" O! q; f
5 q+ Z( L7 ~9 S) i; m影响。
2 L, |3 r/ H# c8 D% @- |6 U/ l: b. M' Q* Y, h' H
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投) e$ ]4 _. T& p/ J$ `9 f
" r! o( e1 b5 r V- ]0 O3 g
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
, u+ Q4 o$ W3 S4 C) g
# P$ [& r/ w; p/ F9 q4 y但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
, ` n' G8 [! V1 ]* z
% ^# ]4 [! g" o要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
C# H) n# T7 w4 m
7 r: O$ s" i. l/ G8 D或少量持有的另类资产还是一个未知数。' W9 L- P% S& t* h$ ]# ?
' a& `. d! H% B9 D) m6 B9 r/ c比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
6 m9 m) J4 f ?5 Q$ |6 }( J( v5 j. b% x5 P% i+ }" C
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
& ^; P/ {: O0 X0 P; f8 H2 x* z' p# o9 `$ D) M. L( x: M! ?# A. Q
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比: g" R; y2 Z5 j0 D- A! d! O1 F
) z, X! \4 M6 K; P
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。' w4 v" F* l4 T# q
3 n6 E$ H( i8 n6 N/ |0 p不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
& X6 _% i" A! O8 X* n# g
* q, M" R4 G6 n q: f n基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大: [% o; Y3 U; J5 K" k$ D2 l
* D! p; o/ l/ b' H* N9 [8 Z2 t财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
1 A/ C5 y' v$ t5 L7 f6 Q: B3 t( Y g; S$ z9 `
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决4 g6 `3 [3 _' C, s6 P: d# z0 O6 b
. U6 `. {& z! q# w" O- H( X7 {; _
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
% ^! V$ x- _' Y3 D, p9 \$ _- _2 y- b
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对& k6 z- y4 C; }6 Z- U
3 g9 A1 [3 ^8 D3 h于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
2 D* n7 `7 B3 R/ a4 I8 X6 x2 a! @: M6 w) G+ k f* u$ h
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，2 w: w/ h3 t8 c) h- Q" e* U# [
; v6 R: J( ^1 |. U; ?在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。# M) X- _- Z7 {; R
* U" I9 F; ?3 z% v
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构7 ~8 e3 f. ]0 i2 n
9 v3 E1 i* d5 P
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，& N z/ U1 Z% C" L9 _7 G1 `
% w% r `! D5 z" @! w; n; F1 M
即使“10亿美元也是一大笔钱”。
6 @) X) I/ h0 {) V+ ]3 O
( |) R8 s& @& ^受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
3 {1 B1 f; j. J3 C: H4 a7 D \) g L2 H; @
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和0 c3 P1 o! N* a, q5 N
/ C' `. M! q; E' G9 U9 WCoinbase的“重要里程碑”。
+ k# c% X0 c. Y: I) n; t
: m) T* O5 x* [Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人' n. o! i! B( S( i8 `, @. b
/ F; e' D: z H7 R
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类) g& u' E2 p# N& P" @ k
- E7 a) J/ \- ?9 Z+ S6 A6 T# G$ r, p0 B
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使3 }! c; H9 A) G6 v
! q# _# S4 b3 _+ nCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
, L; g- W% }% i" S
" b9 \! ?- l7 w v; k* o对Coinbase股票的评级为“买入”。% G ^! p. r$ l7 F
: K5 K& f' k* F
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更* y) N5 h0 w6 [' P
& E1 l& G0 d6 B- b( w1 Q: X便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
0 W/ }0 R, J1 N/ J. A& c1 I- w4 n& ^8 Z1 M5 W, _
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%5 U2 {. a8 q2 X: f* G: V9 c2 r
M( n8 b0 p+ t- ^( c4 T
以上的佣金。
# _% H8 i: B6 j- X1 D% o8 S% C2 L9 K
( ~# f5 l5 r9 S: Z瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面- ]3 _) g# u8 k, U/ r1 r
; Y9 B/ F9 i" e2 @) ~4 Q
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
! S* u/ n3 a/ L9 X
% j# d; T8 }& p. W; N5 I* ~回他给出的54美元的目标价。/ O$ y V$ i! L4 }7 n, V W
/ V7 P( m- b3 } G" k E; K% O# t; S
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
) m8 @& v# X. e/ x! I7 [/ d( b* G1 ]& D, o. _
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。" ?- C2 n1 T* f* e/ s8 \/ s$ u2 K0 O
( u8 f% l" ]' g1 X: b
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
0 r* q. o6 J" [/ M( v+ E B. E _9 |+ |8 ~
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase- p+ |) b U! ]3 l. L- E
' z7 B4 ~1 I& [8 Y. j; K5 c称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大) Z* H: y5 w8 s5 a- h
v5 x" _+ g! H量的交易和服务业务。 {; a& L2 f; A. N$ l
2 ~% Y1 r+ g0 |$ \0 p0 d3 {3 B/ z0 N目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
/ T. @4 R: I/ X0 B- @+ \8 Y; e" j( l Y* ^
的计划，即以太币ETF。
- V* `2 r/ o* J' k* t$ j8 F" x' H+ i Y
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在6 `4 y8 ^* n# l6 g" v3 L# n% V
5 `# p( o& K( R$ }+ _其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡# ^7 l0 W* \3 _6 D! q5 w9 q
8 S7 [" ^* A) J4 R* @2 O* f) ?的长期投资组合的基石”。' s( w8 n2 E2 p' H) d
+ V/ ~/ o- ?$ `( V1 M, f- w* L1 z比特币能否成为这样的基石还有待观察。
, G2 V) F: S% D/ p+ M' ^
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