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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
' h9 ~% j7 B3 r' X. b) R6 C& t- c* p# S5 K) @/ I) N1 x
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否. z' A4 }! ~. t0 e* f* i3 h
0 [& X; R% N; M# `3 I' ~# f真正从“边缘资产”走向主流？4 W1 {/ C- F0 w
- ^( }& P& s/ b; I0 C
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推# {# m: l9 T4 D1 T$ G/ V
( L) Y* K% ]( f6 J% A出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他4 F5 B5 k2 z' f8 C! j
& ^+ ?- q5 D# ?4 _$ F
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著# K" B% G% g5 c( @
3 k! }$ {1 E: c: I/ S j
影响。1 g1 K- { v/ P- z6 Y# c* T* w
2 C. v/ w/ I/ N5 i) k4 Q
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投4 i$ k8 [& a! \& \$ a
7 T, [9 @5 O; [: u7 `+ L" o资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”- O3 ]0 k+ }% V* S+ e
* _* E& {- w6 \7 F9 P e( S. L
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需) i; H2 R! f5 h0 K& a
5 a4 ? A& c6 i# o0 W
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物- L4 g$ v4 H& Y, W
) l, H. c- o6 M/ [ h5 ]- n$ S) n$ l或少量持有的另类资产还是一个未知数。- y4 H4 R0 s/ d. U9 n3 d
: A8 b5 U& x4 [. u( J
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
, W$ y* J* G) m% w9 C; w! H
7 E+ o- h( T P, L会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
1 G3 [! B0 t/ R9 i' R; @' ]( X) w; b# m$ t
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比5 x8 E) u' I6 r( r; b/ [
1 s4 \2 N2 z4 ]特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。/ S/ o; X9 r; c" \
! u% F C- A4 d2 d4 O( R5 `
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券* [5 C& I. J/ P0 |2 p; x9 X, M
+ a1 }9 W0 ~# j: A5 r& B5 a基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
% y" Q& b/ f( }5 r# J9 B9 l9 q; }! ], @$ w) G3 }
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
# D- F! _3 c* s
; P/ L, r% `, S和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决7 F" Y1 n3 X) i( B# X
5 L$ a3 v- _& M1 A! ~5 S# Y
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
0 }* u e# D) ~% l0 \$ H' O( b( ~0 o3 W; ]) P6 p! z
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
" x% `' L# W% j$ f8 s) V8 v$ p; T( N# f. z9 a# R" d
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
+ E! O) N8 X5 }. l6 S3 x$ J
$ G$ Q8 |2 C8 U! P0 Q- C2 F目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
! ]+ F$ M) O# t% u/ H `4 n2 D- U+ C2 y# K- l7 p5 H. Y
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。5 B2 f; P0 G* h1 R+ ~0 L# l
' t0 `3 R, L# B0 R1 \" t
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构$ O8 c; l% G; J! w. X
- s4 n; `- q1 u% l, l
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，/ C# a: b* H% Q
7 c) }3 m0 s7 M, p& Q; U$ A即使“10亿美元也是一大笔钱”。; n; c! ?9 ?" E- l2 d: \- n7 H5 Z- j
% W. Z# |# l: k
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
T+ E3 x( l$ x7 B% d* n- t t
5 o( G* r- Z& j/ C) Y6 M; N6 C布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和" f1 P1 D9 I9 d! N. ]
# Y; G: I9 `( S, ?$ F/ J
Coinbase的“重要里程碑”。
5 _- Q$ T" k3 Y3 L- K1 K2 `' Q1 Y1 J* f
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人& n: q" _7 ~0 ~8 x$ [
1 ^# ~* ^3 [) ?4 `. p
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
) \, J& s$ I' ? u' {* F# K/ O- e* M! \) H- B
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使* K2 d+ P3 a3 n3 A
& t2 s" G7 i. u3 k2 P' ACoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗. N4 u$ _$ s6 A7 M& @+ I# B8 e
: M6 l) {8 M/ o$ F
对Coinbase股票的评级为“买入”。: v h7 c: M# B% Q: w$ ^
1 _2 p n+ l8 Q8 K5 A8 X2 N3 j/ KCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
% q4 r' ?0 b# n3 @4 U H
! T7 u3 g% d# H便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
& r0 v$ N7 @/ V R; v1 l- z S2 n# e9 Z' h) h/ r/ d# E2 ?! F3 n
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
8 O) B. i9 M" C% y% U. O8 |8 f/ p# T9 u# n/ f( n
以上的佣金。: r+ ~ C ], r- \) j
3 _4 Y$ w$ D" L h% [瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面( A4 ~0 P( t+ V9 ]
6 `5 t9 g8 w1 Q4 H* X9 t
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
2 v* o* O) q( A3 f. j' @- p3 ]9 _+ } z/ k0 ^$ ]9 Z8 q5 X! c# k
回他给出的54美元的目标价。# ]9 T" Q; k8 E' M- n% D
, a( R4 A/ h4 n. qSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
6 {8 @& \: O' [' t# d9 j! @8 M- o4 H% \* S+ ]' w
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。/ w! Y3 o: j* z7 }4 m9 C
/ Q8 a* w9 q7 ~3 f- @2 ]) i' e还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
, P9 N( M+ h3 \3 R* O+ w( }/ E8 I9 z0 D; Q' D
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
, q }2 b7 l1 @2 }' |" ^2 g; h( p/ V
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大 B! J% G0 E' R W) K+ M* T
8 E5 d/ z7 N. N量的交易和服务业务。
+ g' ?, }. m) _: q
3 Z2 n( r5 ~, O7 }" Q& F3 u目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品+ V2 ]' c$ A/ Z5 d6 |" i; l1 w
( G- v5 i+ _3 Z9 X/ {' U的计划，即以太币ETF。
& b+ O3 m& {: }. L+ @# m; _% k( i, l! S( e) u$ Z* {+ \
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
8 K/ e" F1 Z; c. J6 \
5 H, z& d1 a% z5 x2 o2 e" a其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡* B8 e3 C& ^. N5 f
( k) Y8 z9 ?6 C) L( M5 W) W
的长期投资组合的基石”。
6 J" C9 ^. S3 h X- v' d2 X) K1 f1 o- a0 J, {: O6 B
比特币能否成为这样的基石还有待观察。3 S* x7 U- h, O8 E
& S7 W9 O3 e: j- H" U( c8 N, y
; |2 E% q& h* J4 ~' Z
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