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8 s: e* S, R, H/ t7 ?6 D% |
$ c" d2 I+ I. q) O! M 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
$ b" j* N& ?- W
5 O5 d0 l* f; |- {9 `% N& K0 j0 v/ d5 L M' E, ]% M! \, s& [
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
( K( q+ L9 l R, e3 N0 {) F R
% R7 I5 {6 L7 P9 [ 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。5 `0 S7 l3 C$ G) U, E1 f# a: Q
# ^7 \) z( K$ b 出现获利了结迹象
) Y% s! L# G7 y- l$ ?7 K3 }
, Y; T4 r; k2 V 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
0 d# B4 ~5 O4 k* c( |
; Y1 F" O9 L i相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
# v- }8 g' s5 _ [3 _ P* l$ n+ k. o0 k
3 D" |! ^6 B- {6 E& G. }3 W
" i& y3 f8 ]0 p: U
2 k: S3 D' G6 n( c
$ f3 v$ C6 x( D1 X2 U- n3 K9 g ]图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
/ B/ M" w0 N! \ q
7 g9 x8 `9 M4 v2 W0 V$ c 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。5 p" H- y/ g; k- t* P
! |: H }4 B3 _: L) a
长期持有者供应仍在增长
" d) W6 \) B) G$ @6 Q+ a, e1 }& @ ?' d0 D1 i) ~0 O
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
; z& ~; N V# {# b$ N: k- O/ z# [9 V* g& s- n) D- t) O4 S
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
" ~+ M: ^- `' i5 ~4 J: s( I7 u, M0 p; e' B" j
 5 X: M% I l0 J3 q2 c7 U0 I( ^* S9 t
0 F/ l G) h. ^) X+ s1 k: ]
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加0 R3 o$ h2 m9 D6 @
; X, v' X. p" Y/ k2 b% C
M% [. `$ j3 m" \1 {1 K2 s# O
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
' x* K6 k1 i0 n, ~* n! }7 N0 a) f2 x% w3 T7 @0 y
出大规模分发的迹象。0 j* o+ t5 N2 ?
' b1 {! Z9 e8 G7 s
HODL Waves 分析
" A, E+ Q5 f% c. d0 L2 [ a$ X1 U/ x
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中' r, y3 E S, Z, ^
8 H. ?: Y* O. G: I, ~" `长期持有者掌控。: j& ?- _5 ?7 S( ]( x D5 D
- f# R7 n4 T9 S, ~) @0 S$ D # [! i6 U0 W+ m+ h' @& \- J
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
1 c0 D9 }0 j( L) q; d0 u, `6 g7 u" i6 r; S
有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
% G+ \! S+ f% [* E8 [
, K/ t; h5 G. I期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。+ V' _# a7 ~' K* N. Q+ o
9 @4 h; f1 S+ P" ]; {& {& P7 W
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。- ~# N+ s* u# W# E% A1 V! J
+ c' S0 {+ {% B! O 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
3 V# A* z! V+ w2 n& Y
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这个钱包很不错使用，反正吧都是要多个心眼安全第一啊！ |
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