当预测市场遇上永续合约，又一个万亿市场值得发掘（转）

摘要
6 I5 f4 Z( z) d) r* b9 [/ D

5 H) g% l4 o( _HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
( O4 `; G) M3 y6 L3 P% I* {8 o二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。

# \. K! x% Y+ K$ g. [. l( ?" `
9 E/ ~% `3 C1 o7 Q6 \; w引言与机遇
8 B8 J: L2 ~4 V, w0 l

预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
5 h4 j! h3 {; z2 ?' G! h8 g- ]7 X


将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。


6 c) n* M7 n3 f4 e" L9 p/ _
二元杠杆的难点

; ]8 L6 \/ z- ~7 d! y0 N
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
# u8 G; w! P, M5 r1 b" @
, _3 g1 O0 z; I# p, G7 Y2 S) K

示例：dYdX 的 TRUMPWIN
: x% B9 D. }; ^

2 t* b3 o# _9 z, Q' A3 o/ l2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。



3 @: r4 i! _7 L, D1 }& b
; K1 e: m4 |( O# l
! a0 L0 K: Y; s! t( g# c& i

目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。


' Y, m( K- P1 h. O( @
" u+ N3 g2 H; s# @基于外部预言机的构建

1 W, _3 @' l8 v
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。


( O" E" |$ B0 ^
确保杠杆安全
) V3 Y+ c& N; J" S3 e$ b

若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：



清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
9 p# K  |% s+ s6 E! l基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
* C% w, }. g# p( x6 _- `4 n0 b预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
! k) M3 E1 y6 H4 O# J& ^

通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
2 j- h1 E. U( W; G+ k, W& U9 R9 h0 N


( D2 R. |3 [, f, a% ~' }& j超越二元：标量市场的突破口

, c6 W2 E1 l& E/ H, }/ }. v( q
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：

) x+ t, p! E: O3 C( t7 E* s# v- N

更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。

' M$ j8 T6 R" n( H+ t! ]0 S
" b( s: e! t# E  ?9 d, L) ?
0 N6 E+ e6 S5 S) w按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
! _2 ?. q& N9 }* S: ~8 E# \5 q: f

增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
8 _  S# f' y# H9 o" j
, K( X; d( q+ {! t

0 h# @  H+ p. M- r0 ?预测永续合约的用户体验

; S6 M2 }% y9 G0 o
! m% p8 c; C, y2 q! B+ z* m保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
/ j3 c  D! ~  ?% y7 K

7 Q: y* T5 Z- B! C% ]7 W
! ?2 T/ ~" H. f  p5 }% a清晰的问题标题
是 / 否选项或标量滑块
: S; A" w. c- K7 J8 F8 h1 \, r赔付可视化工具
到期倒计时
. {# z7 q  Z9 G8 l5 d; F" Q标记价格与预言机概率显示

+ z- H- r5 K7 c7 a3 ?! B
9 \6 V0 H5 }9 d  g# X- D( N$ T若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
! e  k0 a# Q; H) e' Q* m- ]3 h8 p2 W
' F9 a9 }9 |0 e9 g

与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
" B( u, M* t! W/ ]
: i' E( `/ D2 j4 x1 S
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：


& h) l- x- a6 ~. I  b
" m6 }6 E1 V8 T+ S- @! h; {杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
$ I8 E, ]# j% H( @4 W无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
4 M, W5 ]# D6 j7 p1 \  Y# P共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
: D9 v, B4 Q3 Q# C8 u+ r- D/ }场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
' C+ U8 n+ S% Z
+ `& ?. n1 f+ `& c1 C
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
0 m! l; ^% i! ~  [


- s; A2 c- M! ]( P9 x结论
$ B% `; S: A6 Q4 O9 s* J
, {% |5 l8 d3 K' E) E
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
8 I' ?& z0 \; ~3 z
" X; K$ B0 X7 e* y$ l2 k

: N1 \- Y& E- i" G预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
2 b% P  u- r) s& K# k& X  z0 A, `
5 L- d& |2 b* s

预测大家也是要去预测一下了

这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。

这么说的话还是有一个合约了

需要好的预测是没问题了的啊.

反正行情好的时候，都敢来使劲的吹吧

这个倒也是可以去开发下市场啊。