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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。9 d3 t/ @$ y- T9 G. j, d% s
: I E) O$ g- G! Q( ?8 f比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否 Q% C" `0 ^; _, [
m) b* }7 f" B8 a/ X* q. o# T
真正从“边缘资产”走向主流？& A% p" T; E' A0 M) }
: n& D* B- |! {, s多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
" Q% k/ q( h+ y, ]6 f: F N& S+ Q
6 g/ `. d- n! t出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
/ r' u( D, R/ A5 _7 A5 L5 [: m% E g% l! S# v" t8 P1 z0 _1 a) ^6 |. j9 c
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著: n& s8 c* B2 j" H, W+ [% q
* z g. o6 g0 f7 b1 S0 E, w! r
影响。
4 ]: ~( G) M" ~, M8 p9 a( M6 d! n9 D! `
5 q/ ?6 t6 H6 k$ Z8 x( e, W9 q比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
8 ?5 x6 {7 ^' [4 I
% ~. ^4 a, H6 o+ T/ d; _. h资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”8 D% n3 n/ N) j6 ~+ A3 a
& `& s- p$ T. W1 @8 u但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
3 k' B, m4 v- o* ~# u) N6 z) p# |1 b$ R- @2 m" D' c
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物' g- Y6 b) M; F; J! C" ?2 |
+ V4 F! H" [, K, q或少量持有的另类资产还是一个未知数。
* M% s- L# ~. V/ L
: w' \' `6 T2 r2 ]) z9 P& o比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
_# i7 U" n/ F4 o4 |( i0 V; r# P5 @3 m( b" f2 a2 ]
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达6 m( P* g* I' n0 b
. C9 v; Y5 X* t(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比% p* w& v7 Z7 O. v. ^
1 M& a5 r* h6 r) F% R/ j2 T3 x特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
- C& i" b4 U& |3 M* a
* V2 a1 Y' T' T( n6 {" F8 W不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券4 o" c2 j) j! p9 c
7 o6 s1 E" e$ c: S0 b$ f+ l基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大 Q- O* L8 @$ R& C
1 E4 @; M. U& W9 H" Y# d% k3 o
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)% p" N: Y. N `7 e% x( ]
4 v f5 e% s1 @ ~# y$ G: |! c7 r和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决 n" v0 K% q1 T$ d. I5 e1 ]6 s% e
9 M0 z9 B b1 |, [! ]2 U9 i: V于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
# y: x+ B( y( U: X3 K, @0 O# R4 B( D9 Y) Z/ o( `
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对, _1 a1 o, i- Y3 k5 u J
P% O' I6 W& F: ~$ d于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
2 s1 ]; o, j% H& k7 r& ^# u& r) ~6 j2 v7 V$ E6 i V
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
0 Y# X2 b" l$ j: z/ x: u+ n; E5 d7 i `1 d; }: ~* g, E
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。# @! I* F' g: o$ W$ t
3 I" M+ {; I/ b* }6 ^
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构7 e! t2 x6 q& [* |, f7 B3 Y! Q5 T
& S H; e; M0 F
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，5 P# W0 X- }* [' J
* _+ u3 }: z6 D( U6 b- j: ^! r7 X即使“10亿美元也是一大笔钱”。9 H" W/ a) Y, i+ z" ]2 m
& L2 {, U3 Q- N受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO: V2 ^0 M* W' X# v; m7 ~: A
% N. E: Y, S. N5 [) O' ?) v布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和 Q% n3 A* c, ^' K. w
t: O. r% v, W5 CCoinbase的“重要里程碑”。
0 G4 T4 y6 n4 x% |# B- c9 A6 x |+ S+ m+ y
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人; M1 B7 b/ ^! J/ q& h
) s6 x& H1 Y |2 M2 X6 D认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类. q& E% E: O4 k" g: y. y; f
2 m \9 h: ]9 X: k/ K9 F7 A别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使8 F6 R [% K. R+ s6 ~ q# F* [, R% e
p3 i/ x. h0 \ o5 D
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗% P. C3 |4 h8 f( R- A. `9 i
3 n: n$ j. N+ F. e% A$ C* ^: y
对Coinbase股票的评级为“买入”。
1 K" Q8 F+ v4 ]& ]' j/ N; z3 O7 S/ g2 h3 N4 z) g' ?
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
' }5 \) E" Z3 o" r+ h$ C( e- c1 p' v. J
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
. g2 V9 K6 K$ T# i l7 }* [4 }. p: H# N7 A
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%: `, z; H# @' P1 R2 e( n/ d! a2 M
6 g! x8 e+ w- Y5 s7 Z# v
以上的佣金。% G( ?7 B- r" n3 C9 s* T0 I
7 \5 y* @; T; _) O4 u2 t瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
% P6 ] K W" M b
! w3 d, y' j0 p. H5 c# b- J3 V将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
# T0 G1 \" f8 r& L: |' Q7 I3 x4 v! ^& t' D! |* I- R
回他给出的54美元的目标价。. }# J- t1 y" ~0 t- d0 w
8 u+ w" x/ {0 I4 `2 w6 l9 E
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表+ s/ s7 q% X5 N9 V" N
! t$ G! T7 U5 }" g示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
$ `" q8 |" P" H! B2 f8 d/ K c- Q3 ~: A6 |9 O/ _2 @$ M
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗 e, `' H, ~3 n5 \. H- L
: l/ g) m( F( \- R7 M. u
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
) g$ T5 N7 s4 @+ k5 Z u
3 \$ k1 O% _6 D, S( }. m称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大+ A! O+ V% J' u. W' V7 i% D
# E5 ?7 x2 u. b/ X量的交易和服务业务。) @' m u7 m1 f6 |
' C8 k" w2 K7 k; b9 l
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
1 X6 }* j4 ?2 C1 v5 p& i* Q; i- I" u7 `$ }0 h$ T2 z. e; K- W
的计划，即以太币ETF。
& r) Z& l- x- @" J$ ~
# o# K( Y7 ^% h: ^先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在 v. v2 ^# R6 S8 c! a% l) ~
7 I8 C5 R! c& u; k }
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
. t- c% Q) q4 o' [2 R3 [: [4 t/ {- a
9 X3 M" S' N( j( M- d的长期投资组合的基石”。" l& D7 P; D M) a, ]/ C
6 Z+ X' G& h. r
比特币能否成为这样的基石还有待观察。
# f' q8 b1 C, W7 @; y; C+ ?0 t, f- |4 {3 g
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