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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
* ^# V1 f! i0 b! J ]% ?
' y$ z# x, ]+ m% y* T但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。, m) v& n. p: ?/ `
9 `5 G* v$ y& \) Z0 U" g C稳定币新巨头的崛起
1 J8 {* K' e5 d3 O$ E在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。/ `! @+ C+ o0 J' j( x) C7 ^4 w
' L+ ?8 g+ |4 O- P. r; HsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
$ K+ s+ M3 b+ Y; x/ H: ^7 a M
1 x& c I- e1 \$ b7 V3 P融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
) [, a3 R0 W/ q1 {' k5 X& M+ @: \! v; g4 Y7 `
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
8 t) k3 R, F* z X3 D* u9 T8 m6 N9 X' U: z9 e: d8 g2 x$ F& R
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。0 B4 j! `1 ?: N+ a' A! K
( }3 N) I' z$ v+ D& F费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”4 H$ y8 {, h% a" u) j
' v" ~ O/ ]1 t
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略( ]$ V3 F( a& K* T, @6 r
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。0 N, d) Y/ T( z) L6 M' E
4 e( {! {9 X9 `6 M: p$ b0 W与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
% m( h- Z: v" D; U h6 w$ E* f+ ?" g7 B; ]
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。/ L( X3 _* H3 b$ C' x( w
9 {6 @% j H6 r! Y: ~
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
9 ?9 ~- W e/ [) V, e
" J" X+ N& p1 f! N: `费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”% S" l( i$ y0 S# n! |& r) I
3 u& |2 N( Z; K$ Y生态增长和强劲指标+ m4 K4 U( U, T( J% F8 M6 Y
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
7 x6 J' v+ |" o2 O' G1 H5 `) ?1 |5 H/ _0 {! A/ M
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
7 I. }+ N" u" [; j* B$ S0 f
4 ^$ A- {4 f7 S, f7 D' A pEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。0 R& \+ w# V& k+ e% N. p5 B2 E
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
2 B% c8 b0 R; N5 K* pStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。& E4 X2 q0 d7 S/ H+ d ]0 L! a2 A
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
' ~: u& r# V" s6 S: C8 C0 k$ S; E$ a; @. F3 X2 ~0 n( ^" B, D5 ?
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
3 @: s: K- W" n1 P) ]( ]3 W2 _+ {0 l, j$ Z
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
4 S/ Z1 f; E( z$ [- n/ U1 M2 |9 {- n& I
机构资本与代币回购
: e) S2 o' y, C) M* G近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
( m$ G+ l) E9 P8 ]% p& o- j( w7 m. S/ ?2 o1 `1 o
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。. w8 l/ r( V! R9 |3 B( W
3 [' x5 O+ B$ ?
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。. s! Y j% K# l$ M$ x* G3 p# @) ]
: A' c4 X! k) I+ {( R6 A9 ]0 s
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。2 o' {/ m |+ H7 r
' y$ `7 m9 E# R/ c6 i费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
, |; `" _% M! Z: P/ W) v4 R$ D7 h$ h0 T* K2 {% ?& ]0 Q
费用开关：真正的催化剂) d2 X' f! C7 F( J! u
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。# C3 T3 d( T% t5 Q& |0 a5 D
; C- g( [0 ~- M/ A0 E# u' J
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。3 O$ L5 e I% n* C
& g' W+ A3 h* N& M为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
% r ~+ l7 C+ z. Z) S w) m% \4 ^# J( ?# o# V9 ^5 o$ M2 Y
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。: {* ?$ ~# n/ q; L9 N# Q
- G' p' P# W. o+ ?2 F要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
' ?/ L8 e$ V0 i' o
* |. A& U5 m2 K- }; ^USDe供应量超60亿美元5 x! F! d# }2 M
累计收入超过2.5亿美元
2 u+ \. K2 W4 M! N* m总供应量的1%储备基金, w. d, w+ ~4 E1 D5 R( c
利差 ≥ 5%
0 e8 n+ Q! ~# u* i# y" W- d8 h5 v. D当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。8 K$ a: q6 X2 W2 u, ?2 k4 N1 y9 O
9 D% ?( K( I0 _. L% c# a! E6 }
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
7 l" h6 t0 O. D" f
. A) K0 \8 j' R% E基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。8 S8 M8 Y( ?( t) U* r+ {) o/ A( t' V
/ b- Y: g I) ]; h' l费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
3 b9 o- K. b# a1 W
& N# c n) j# r' \0 n3 T4 y" K* q结论2 H7 {# a( X! s; H' q; b
费用开关开启，ENA马上起飞。. e5 o5 [4 o/ z7 O' l x& [) {
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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