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摘要
+ }; a) ^, x; {2 f# _6 w6 [% ^* q) ^
, x, M! [4 \, k/ |HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。3 `0 v0 l J4 D6 U q
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。6 M- g& ?8 B; A5 m7 u8 s6 V) w
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。. A0 H: Z! x, e, R( |& U
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。/ F, F- p; T6 U+ Y; @
: k# ~" k$ L) E1 J, z }( x3 D6 \! H5 a# d2 o- v
引言与机遇
9 ~# X3 P# `. q1 J& _& S4 S5 [3 A. U/ x! g6 M
* F: W+ C4 Q2 B6 ^; a4 C预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
% b- s9 j9 s2 }- b ]$ q
0 L; E3 c, K7 ]1 Q# t% E% c5 d$ [4 c
4 ]9 B# d) s# }0 V* @! m- M
( c! n6 K8 b, f5 e1 U将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
" V, x. W- a- q. b3 a1 W4 L2 |- u' B/ h/ x
3 `; y7 @9 j* h& K5 N, m/ s m" e. L0 X, A- A: a7 G5 p
二元杠杆的难点# }& `- N3 ]7 l; e6 {/ }
( `! [' `+ u e0 r( }% ?1 c1 \1 \% v
6 u. j$ |; {9 v" u3 d/ J二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。# r1 S2 E3 T8 s5 [5 ?2 C& X) c6 Q0 z
" [% ^' D J9 B. D/ _0 z
2 b) [! i% k# F0 A9 ~5 J
6 L Y, d( u; z4 a% w, a; y" n示例：dYdX 的 TRUMPWIN
5 T, q9 }, L3 Y* h/ I1 I' m/ k) Y" p' @! k5 x' o% g
- G# Y' }: D0 P8 ]+ v3 c7 Y2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
D5 w u7 ~- b
7 X5 O9 w; _& j! N0 e
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8 A2 K; k: Z# e4 O" a5 G( y
4 P8 W) j1 z) j6 p! z: b: t
- ^7 Y8 I9 \1 Z D" h6 X8 Z% F
. G3 M/ S$ x$ o, B0 `( ~; `( i: d1 b5 { b I- J
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
t5 c/ w1 }4 ]: c G' [
' V% i9 M s4 e/ ~* X O
( C6 O: Z! o' B- f% C% j2 z
1 x/ Q# h" {, ?0 n* v, L2 ^基于外部预言机的构建
2 O3 I+ W6 z# A$ g. \8 g- x
# d' M* u/ I- s8 ?: z' M5 ^& L, U' C* _9 W9 s/ }. D
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。- ?+ I% C6 {$ L. W/ ^- Q( n
2 `$ J* E0 |8 o3 }! C# Y) S9 x
' |$ E5 t$ N6 Y& k/ r8 a& o+ p+ O
0 ^9 q+ B) u5 ^8 W, K% q确保杠杆安全
7 m, Y6 d! m7 m) m
6 ~& d7 i# G/ Z3 F5 [4 [8 B0 I9 p% g2 i
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：' R2 o& U) {7 ^0 d
5 ^" b `- C: o* K. Q& R, A! m
' o g( L4 y$ T F0 a
/ @( l7 s# {: O) L b2 [3 g% X清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
7 x8 v6 j3 c. F基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
7 @3 x d" T5 r1 J% ]8 [7 I' d4 u杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
; [3 Y, _# C k5 M预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
( e2 q h# d, n* j( t& n价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。8 q2 [# C$ b! m8 a
I7 S0 Y% H2 z$ Y v
0 d6 e& X3 e8 ~# F/ `5 n7 U通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。- B) [/ U- ^% w& C2 P' V
, l# g, Q9 q, ~/ L1 }. w7 g0 \; p4 ~* z; d, | W
) `6 Z/ O& ^( p8 ]6 W( F超越二元：标量市场的突破口
( I. x* N3 k; [7 ~5 `7 u2 N
7 T. p/ F7 G" e% i- q6 n) A; c- V2 z& ?3 a) \' w5 Y
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：- R1 H! Q ~$ R* c4 i3 g
$ a M0 U. W1 ?# F {9 O5 G3 k& Q+ L" p
, n# v' j% E$ w# o9 W: e
- U1 s# Q7 F" }9 T' p更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
; _. @5 o5 j5 }* Q
6 ]( Y. q8 P4 c' H
1 }2 P* Z6 d( S& t, K
2 N4 t) N1 B! d! {) g( j按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
& H/ E) R" j) u9 u1 H可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。" O e4 x: Q1 h% p+ T
0 }( N$ t" q i; X) @! @
: {6 y$ ~- T7 C6 v) ?% g增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
( W! \+ ]" f% p8 E9 w) ?3 j* T" n3 ?* Z. a7 P4 W" P2 ^+ V
6 s4 x/ y/ d2 N
- K/ v- J% A& }预测永续合约的用户体验
5 l7 k$ }* r$ s8 c! y8 Q! X' T7 p/ _5 ]5 b$ {/ T
, T$ ^' m2 W" E! {$ ~0 d& b
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
0 \: ^6 r" d2 Y. q+ Z3 u. Z4 ~. \0 t6 Q+ H' n' ^6 H, M
$ @+ O0 o$ o& T9 }8 Z1 c0 f+ Z7 M
清晰的问题标题2 w. m; R# X; x7 f
是 / 否选项或标量滑块5 i, ^$ t1 h! |/ ~( `* a6 U" d
赔付可视化工具
: z0 e+ I* }# @: m9 Y到期倒计时0 c4 t' r: s$ o/ J" a1 V
标记价格与预言机概率显示) B( ^0 P/ e; w/ w7 [! f6 l
) u9 l) N j6 Y1 q
( Q4 M/ e) X0 v7 x
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
: r) v |! a# U8 Z2 s% x# v `5 U3 E5 l4 J
, \0 {7 |* t3 Z& ^( O- O+ _9 J4 o
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
4 Z' A0 S# c4 V: K0 S
1 |, h; H+ x& O0 B, C$ n1 B4 m- p
: `& Z9 d. Q% [) V, o& L& mKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
; I6 ^$ f/ l( \4 Q- T5 N/ W% Y% k) Q. l
: M. m. p* |# t, a5 ~
* D5 V# B2 U$ h! [杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
# f0 N* z1 I9 h8 |5 w无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
+ V* a4 `( s$ ?& Z7 e4 L7 E共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池2 z4 ]9 s; m# P+ e1 f
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
& u5 W5 Y/ e- V; x# [ k# N. g/ v2 J' {; ?& i% T4 K7 k$ `
. Y! {5 P; X& x3 \/ @
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
9 }3 f4 ~" }! b" q3 s
& y- Q& S9 E; W& S: \! e' {7 O
" }9 Y- }: @/ F! D5 r1 d9 J4 G
' I% \4 |: p# h7 y7 w结论
4 u/ x9 ?: A- W4 k: Y. |2 d6 g" R; \) h& O0 \) [7 P* x
. a' B: \! [. y$ X
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
- y, Q8 R- ~/ G' a8 E+ K0 D. M6 [8 h+ t& ~
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预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。2 ^0 u7 @$ ~. r0 e- ?' a
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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