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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。$ b5 T3 N9 E. p0 [4 U) k* x
; u9 X3 b5 L, Z. R) m+ k比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否# q( s* S$ [( L
, o2 l) q$ U' V- \" b7 j# g
真正从“边缘资产”走向主流？
2 a/ _1 K1 V# |6 ]6 X
0 a+ W/ ^; [0 s2 [& Y5 K$ P/ Z; P多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
$ |" c G0 G7 W: j9 h
& i1 _0 m8 ?& n7 v. `: D3 r. ^6 v3 T出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他0 m& h7 Y) h1 j0 o7 [3 ]
( p5 J) F% E+ p们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著/ P8 k( E3 j! I( [
* q* |) [3 s7 b; b4 s
影响。
% V0 r+ G2 N$ X1 m5 u4 [; ?/ ]
9 z* E2 }, w- h- v/ W/ m; Z比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投/ {3 V2 H9 n5 U3 i( z5 V
6 S% ~$ x! C' Y0 y
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
: T" w. k5 n* F3 u: G+ X5 H: C& x \! m- s+ g
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
; \ R# F; T9 F% X: }# U6 J
2 f! r- y/ W5 ~ h' x要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
1 C# m2 |7 O' s0 \; M! P! b
, u# e$ c8 @6 T) S, s或少量持有的另类资产还是一个未知数。
7 r7 z2 W7 h# y* c; ?7 n) N, p2 J" l. z/ y k5 i
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员$ S* q. _( Y, F9 j
% A5 j, U4 |9 S# G8 p
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达0 H# I" K8 F& J
( A- g7 G; Y' m" N7 j(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比* f6 A! {7 r' r! B
9 _2 E5 {, k) Y: g @2 N8 ^特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
/ B% O4 z: j% l) Y, Y" ~$ q& ~1 ?
$ i4 I+ T8 P: L/ m3 t% |( i不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券) F8 {) K+ w7 p- t
5 ^/ P3 }% `( U" w9 Y基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
$ m6 k; r* K! Z( z& ^
, s) @. H/ @; \( V# k# f7 D财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
1 [, ?2 H. T9 f+ {# o
1 f; J s+ \3 K; F2 ^和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
c' @" p% U' a2 |0 Z# F8 s5 @! d4 j+ Q' k
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
( ~6 ?9 E ?0 Y9 x3 i4 ?3 J- P8 j# c! M
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
- T% y9 f& M" K* ?( F5 U, Q& R) y: r1 K4 i6 e
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”+ C$ v- U3 p/ E
5 O: Z: J1 s8 H( V7 }7 q3 | \* Q
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
( _) j2 @" [ M. h9 ^! Y! D" H+ [# Y9 I8 A5 ?( _9 v
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
- l# t) s( l5 G& }6 O1 N' p* r$ V- D% @' w- V8 ^
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
. X8 T# e' L$ }8 W3 ^9 b# \
! F- l5 w0 Q. O6 j* s* O资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
0 Q" ?' f6 }1 m& W) \
5 ~5 O1 G. f+ t/ n% t即使“10亿美元也是一大笔钱”。4 |! {$ S, h3 F' M/ I
- y' V1 Q; C' _" c/ y" B8 M
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO: S, ]4 h# E/ x v+ h) [
4 E0 J3 H) i1 J/ h布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和; d+ t7 D5 H, {3 z
$ m, _! z+ ^2 g% r9 a
Coinbase的“重要里程碑”。
+ A8 @+ o% z+ z+ {. y
( k7 e% r9 }$ `9 s$ CCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人, K+ c! [0 o9 ?+ o. r) S; H; m
- S1 p4 \8 N2 Z& G" l2 b8 b. k认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类9 ~$ f( h) b/ @0 J' I8 g: w( ?+ D
$ z4 s+ H; P* r* b# Z别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
% @4 t* \, k/ R2 X! B) a1 `8 e- ^0 k' I8 X+ A9 d
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗) i: \# v9 S: ^% F& h+ `. _9 c. w$ [
, V) K. }0 m9 r2 n- h
对Coinbase股票的评级为“买入”。& Y8 Q* F; Z: A
5 d" }- [5 l5 i6 m* S
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
$ P* }9 H1 |# K2 K( x' s$ r, ] v) z5 p- G5 | e" X- A
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
, U. B8 ]8 S3 V. K) `" z9 a9 i
2 X* K; z8 d, T. W y务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
* \( _! ~5 s1 j! _6 P( |2 k" {
$ Q j6 @$ M! m以上的佣金。) D/ Y3 A) N2 ]- _; B+ A
/ }9 ^: V6 _ N1 J# ^
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
3 P, X& @! d% `1 ]8 g5 x9 X
, v& y* x" h. q将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
; G+ R4 t' j, d; {
( w$ b6 Y- [: e/ i回他给出的54美元的目标价。
+ s: p) s' L2 c" r
9 L- Z3 L# r3 c4 q8 MSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
+ O* P7 V- |* i) u' z2 _0 H+ u5 ~3 t' [2 l6 @
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。' L' ~1 j3 Z. C5 g7 F) |
8 u9 y) e% K; q# ?1 h还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
z; B7 |/ d! \& r$ C- w# M9 I6 b" l$ M
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
1 h9 `; f9 e/ E) _; t1 N0 {2 ?+ u7 L- N; W5 v6 H9 f- X! F/ F
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大% ?0 E" U# G& A2 A' Q
/ F( g+ o2 ~5 d% s( x量的交易和服务业务。8 P3 l! R. ~& x3 H, ^
' `/ n: |4 ]) {7 s& j8 I目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品+ I+ g8 V ?2 H6 Z$ _
% R. E. _7 o9 \6 W8 J的计划，即以太币ETF。: [4 ~" u/ J1 a
" r! v, E, g+ P# s d
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
2 Y" w' D1 F- V; @ z% ]4 V% U# j" T9 L7 @
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
! ]: d- l4 T/ _' @+ c
, ?0 H" D) N8 E4 Z, ^" H; H( W" u的长期投资组合的基石”。2 L, X5 W- k6 k* W' H! @: ?
5 x& R; e! u: C比特币能否成为这样的基石还有待观察。* V6 m- a' G: f x
5 I6 `, [0 J0 w; c" n G8 _) H5 P2 k1 t W7 k7 X% T
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