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为何这轮牛市与以往不同?六张图表揭示比特币上涨驱动力(转)
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总在线: 12612 小时
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; ? a! y" C7 ]! F
3 o* K0 c' X/ g' u' R9 r
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2 O' n5 D/ r. q. d9 V3 }( |* _7 \0 V- _# Y1 t" F+ \! L( e6 n
9 L T8 _' s4 h9 H& r
编者按:比特币在披萨日这天突破新高,像是命运给予加密市场的一份庆祝礼物。但不同于以往的牛市,这次比特币新高只是属于 BTC 独自的狂欢,- G; N8 z, \1 _
e5 j; q& c- `' x# X/ @
2 V4 V7 i+ {* s- @% } Z
山寨币市场的涨幅并不大。本文通过六张图解释了为什么比特币最近突破十万美元的走势,可能比一月份那波涨势更具持续性。金融环境、稳定币流入
; E- y' v% w; k w# {) @
$ E } p% l) O4 {等关键指标显示,本轮上涨的基础比去年 12 月至今年 1 月的‘双顶’行情更为稳固。! i! ^1 y/ D3 s; n
7 u8 F0 ?8 W5 f
关键信息如下:
& z+ M* O3 E4 Q o+ g% Z( o
) N1 e- E& t8 C2 I D 比特币目前交投于十万美元上方,市场环境显示此次上涨的基础比去年 12 月至今年 1 月的‘双顶’行情更为稳固;
: o) _) [+ I0 d
( U! I) Y* c8 ^ 当前的金融环境、稳定币资金流入以及现货 ETF 的表现,都比此前更加有利于比特币走势;% ~4 V/ v% j( Q( `
1 A( i9 i8 {1 T4 V& I& O" `
其他关键指标也未显示出去年底至年初那种过热与投机情绪的迹象。) F2 u" ^* Z* t8 C3 w8 O0 q
2 {9 q' e/ X) s& E" w
比特币当前价格为 $ 106, 546.31 ,重新站上十万美元大关。由于投资者往往容易受到‘近期偏误’的影响,许多人可能会认为这次走势将重演去年 12 月5 Z. U- A* P1 h. t
/ b) [5 x( T% w, A. p. s
至今年 1 月的情形——当时上涨动能迅速减弱,价格很快跌回六位数区间,最终一度回落至 75, 000 美元。9 b4 ?$ L9 T. i
9 C- R. s; d+ C1 ^& b
然而,从接下来的六张图来看,当前的比特币市场比 12 月至 1 月期间显得更加稳健,这意味着其进一步上涨的可能性也更高。
1 h5 l) o9 f- j# q5 n/ u' o3 k
6 p7 V) M1 W" f1 { ‘金融状况’是指包括利率、通胀、信贷可得性和市场流动性等在内的一系列经济变量,这些因素通常受到基准国债收益率(如美国 10 年期国债收益率)、6 p' u- H# }) ?. Y8 J& c q
5 y+ Y& H- O; e5 L! j
美元汇率等宏观指标的影响。6 R* g4 K* \ |$ F
# u' T8 H+ l% k: J5 X3 S- Z, } 紧缩的金融环境会抑制金融市场和实体经济中的风险偏好,而宽松的环境则会激励更多风险投资行为。截至目前,从 10 年期美债收益率和美元指数来看,) D2 G, Y2 o" y0 T5 }
+ K/ Z% M g( {$ z1 Z; x
当前的金融环境明显比今年 1 月更为宽松,有利于比特币的持续上涨。
3 v$ l* M }3 E: }% Z: `9 u6 Y& y9 _. B7 ^1 } p: o% C" B
# k* W: v; L5 O" c# R# j
: C% U: @& X5 t$ `0 K
3 r0 S1 t+ n5 ~- N/ f6 N: Z+ u2 f2 g9 G7 s+ O, @4 ?0 Q( Q
报道发布时,用以衡量美元对一篮子主要货币汇率的美元指数为 99.60,较 1 月高点 109.00 下跌了 9%。美国 10 年期国债收益率为 4.52%,相比 1 月的 4.8%
c2 d+ P- P! W# s) Q# E$ D
% ^' U7 `# ~3 C, r* K* d6 d高点下降了 30 个基点。
' F) {. S2 o- M+ K/ ~4 X1 B( S2 U1 P
0 @# U9 ?% `, _1 {6 S" j 虽然 30 年期美债收益率已升至 5% 以上,回到 1 月水平,但市场普遍认为这对比特币和黄金是利好因素。! p m2 g M7 I! c$ }! l1 ]6 ]
9 D- l7 l7 T0 V! }- M& ^: m
市场中还有‘干火药’
9 u+ }/ a( A' f( a/ h$ h9 a
, e. T$ R* D/ M! |; H) U2 K, x d& J. z& W 以美元计价的两大稳定币——USDT 和 USDC——其总市值已达到创纪录的 1510 亿美元。根据 TradingView 的数据,这一数值比去年 12 月至今年 1 月的平均
e5 d, W( q$ c! P
. Y! Q* y0 A* w' X7 K市值(1390 亿美元)高出近 9%。
0 X- e" s2 N: Q# n/ e
: M6 {) ?3 W) `/ e, L 换句话说,现在市场中有更多‘干火药’——也就是可用于投资比特币和其他加密资产的潜在资金。- z4 ^- C( g/ {1 R& X( R }# P
* p5 Z, n# H% s8 d$ [- H! V6 _5 u [* x9 d6 F4 [
% _0 c2 g2 R" \5 T Y
! h5 k. o$ G. l1 a- o7 X, ? 强烈的方向性押注
( D# }( r4 @7 {; \; T
- k. x4 g/ c3 I0 j5 Z 自 4 月初比特币从接近 75,000 美元的低点反弹以来,本轮上涨主要由机构主导,其押注以做多为主,而非采取套利策略。 J1 P$ n# n3 Z# `
, `* ~% F; |% B, D+ r 这一点可以从两方面看出:一是美国上市的现货比特币 ETF 持续吸引大量资金流入,二是芝商所(CME)比特币期货的未平仓合约规模依然相对温和。+ L+ E5 ~* h0 A5 z. O5 p& x
$ h1 q4 Y* N% [+ J
根据数据来源 Velo,CME 比特币期货的名义未平仓量已攀升至 170 亿美元,创下自 2 月 20 日以来新高。但这一数值仍明显低于去年 12 月的峰值——227.9 亿美元。
; d" Y7 U) r3 i& ]! D" s. z8 N4 F: \9 _5 f: E
相反,根据 Farside Investors 的数据,当前 11 只现货比特币 ETF 的累计资金流入已创下纪录,达到 427 亿美元,远高于今年 1 月的 398 亿美元。0 Q3 s/ f* ]1 P3 m0 l" y/ Z
, q7 ]$ [1 ^6 v2 B) T; _8 T& o, W9 l% J# U2 ]
, z+ _0 @# T3 t
" ~/ U! [" ^0 f( A O) r8 q, ^+ c8 u 投机狂热迹象缺失2 ~- z ~$ ]; w C* R
6 F$ }7 M3 N5 r' S3 P) d 从历史上看,比特币的阶段性或周期性顶部(包括去年 12 月至今年 1 月)通常伴随着市场的高度投机情绪,这种情绪往往会推高像 DOGE 和 SHIB 这类‘非严肃’代币的市值。6 R4 L- Q! r8 Z% i/ Q) k5 |6 }
$ n, X8 [8 |( A% i* I- L, E# R; n 但目前并未出现类似迹象,DOGE 与 SHIB 的总市值仍远低于 1 月的高点。2 r0 J ?2 q; P& h& S
& w9 l- C. M8 P4 s
. W( \9 J+ X2 A
没有过热迹象* F1 h) {; H/ b3 `% {1 }( W2 X
. I: w. U( L6 _3 h! m* f6 w
虽然比特币当前接近历史高位,永续合约市场中确实出现了一定的多头杠杆需求,这在情理之中。但整体仓位依然较轻,未显示出过度杠杆堆积或多头过热的迹象,资金费率
/ F( i6 P# n+ V
0 z/ `6 |4 R! u! c也远低于去年 12 月的高点。
3 m; B5 o) V8 N/ F: ?+ F9 N5 j2 }. f5 a' [- g0 F' Q0 Z k `# g
图表所示为资金费率,即持有永续合约的成本。正值表示多头愿意为持仓支付溢价,也即多头出钱给空头继续维持仓位。这通常被视为市场看涨的情绪指标。+ N, ]- u2 P: {% a2 Z& C
3 x5 ~; [2 ]( B& O6 j) Q" Z# |' Y8 } i: Y
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7 H' S, X- e# F
7 `9 ?2 p" N* W. o* c: Q4 T 隐含波动率显示市场平稳6 Z# x& `; n: s9 f& O$ j s1 a3 L
1 Q3 B$ G x( X& B
从隐含波动率来看,当前比特币市场显得更为平静。Deribit 的 DVOL 指数(反映未来 30 天的预期波动率)明显低于去年 12 月至今年 1 月,以及 2024 年 3 月出现
9 F: @( Z2 _( D4 |5 j% `% \- k8 \0 x% B7 E6 |# k
价格高点时的水平。. X9 b) x8 \' o% ?, H
: z1 a5 z" Y D; d7 M& n
较低的隐含波动率意味着,交易者并未预期出现剧烈波动或重大不确定性,这通常是过热市场的标志。因此也表明此次上涨趋势更为理性,可能更具持续性。
6 j- W4 L4 g5 T- a
% ?& o# v9 H- j! W G: L6 I7 T3 t
1 B/ S0 N; a, n5 F& N * k4 ?. ]" l0 W0 y6 R# Y
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