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 0 G( k% H% p- X- u6 {
. n! I) e8 q3 A6 t* V 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币' U; |$ I* l) D- Q7 m
1 y5 V% b4 `' f+ A4 @! E: R4 P! t0 n# I7 X
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
. L% u7 X9 e0 ]; c! n
' L1 O* {* L$ C8 I0 P 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。9 D% e4 @8 @% h k y- a' u* h' \
" n2 z: p3 W. [: a* P* }
出现获利了结迹象' T& A3 k2 z6 x6 {
6 @3 \6 ^5 R/ k& O 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有2 W( x: g. L/ H' n/ e4 t4 c+ X" P( j
% l! v* M a8 G3 h相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。# h5 y3 K/ W m; n+ x A# D
7 u) O! W) R" d# L; K5 l# r; |1 Z8 K+ W
7 ~- b: Q) u! t: }
! l- T' \" x/ d u0 k ( t3 `$ ?* n* S0 v4 Q# D. H
2 @4 d$ J3 _( v* |& }- f& P
图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
" T2 ]9 d J, N% [3 @) b9 }/ H
% s0 A5 r R! H7 @% z5 | 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。% w6 n& x, A7 p5 X+ F9 w& k; F& n
% K6 t/ N- X2 w2 r9 `6 x, ?8 W 长期持有者供应仍在增长
# F% t. V) L5 ]1 g0 p! C
* i6 l0 c9 C7 T+ g W) s1 Q 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为% w# L5 l. {; C! E. V/ T$ r
: O. `' g9 C! b8 [' M: O发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。' j* Y$ W$ D7 v! l! |. ]
& v; y6 m" N" O) `, Q' w$ p
 1 k) h0 @! F' F6 q
& d$ U l1 B0 v( P图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加9 \6 P0 w# f/ T& \/ ]' U
* q+ i Z4 Z( M' i
0 t$ V2 q1 P/ P$ x4 @ 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示) h( N# m1 W9 `' Z
4 d; h" p- w* F出大规模分发的迹象。
2 [6 u0 g0 Z, i. r! c
+ V% X, ~. f, G" p! p HODL Waves 分析
- g6 S' P C# Z" F5 s/ r& L3 f5 T/ z& J: X
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中/ [: ?# s6 i1 c+ y* b
% w) E& S0 y; N) {% t/ g9 P5 a
长期持有者掌控。9 e- G$ P6 v4 v# Y! y
9 l) b# ^- O# @
 & J) Z9 A6 G+ n7 J( u8 {# P
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额8 |' `: b5 Z; M4 k9 V
- w! f7 C) S/ o6 a9 q 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
~8 {1 |" t2 X4 f; ~% S
5 G6 I) D( Y& @期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
" ]5 S3 Q# \2 d6 s; P& g n9 }( ~ X- n( d' p: X2 R' O
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。: C! \: W0 ~2 K1 w0 {0 W3 V
# [# Y* o7 P* a' q/ _8 l- R
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
4 M3 c4 j- C! g4 \) e1 W8 J8 G! e; S" [ b+ W
T7 p2 C k4 Z- H" N9 B
/ G1 {# J5 c& }4 z& ^ j
1 r, }. p7 D# q J$ F
; V# Y: f P* \1 D! {* R" L9 ?. I W+ p' y0 Q8 D- |- A% `
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! ?9 E/ J3 g- ?8 H+ v
( H, \" z9 a: V5 I: m% v! ]
% E q8 M. J- e; G" z, T( B
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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