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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
; `) w( b1 T1 K5 `- K
) o- h+ ]$ r m& W# y4 d但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。* a1 j3 n* t2 y9 N8 @- p
7 w h4 `+ S5 d6 X' f& e
稳定币新巨头的崛起- N* S) v$ H: G0 C, o4 {
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
M+ n6 m6 T( g5 X5 ^ T8 R$ i0 U* X3 g: a% d2 B
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。. k% a, Y2 k4 V( ^
" }4 d) o# k4 e. }9 @9 K1 n
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。: k" I" p& _' L9 ^' H: P
/ v3 g9 Q; K: z8 e; d
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
4 S* N$ s0 z4 k) v) D5 q2 y4 ]0 i% R6 M9 _5 f2 C3 g' t
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。 f: G* b. c% c# z
3 k# }9 F J' H' }( e7 H费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
9 V9 V; k g+ U6 R' J* U$ s, ?8 J( ?9 x- ^, X: m! g
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略+ y b3 W7 u& _; H$ g
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。* r; x8 v3 R1 c3 ?
/ z. m5 ?3 ^) {, g. ?% T' {与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
\1 b5 r+ ]: @' H$ [$ H
2 P2 S/ {6 H* Y9 s" t( z当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。6 x4 y3 P/ r: `. M E
/ W+ w& k0 T* {; u. }2 g6 C实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。: ^1 I `2 B. m) Q$ ?5 m- ~
0 \# v/ d0 S2 K. p! |
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”4 S! Z+ X* Z6 Q: c7 a( y4 [
C; O$ a% ^8 u$ l+ i
生态增长和强劲指标& _1 ?) W* ?, E: H. e3 p
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
3 B5 D% t8 D7 q5 X, T2 v! A7 e$ q
- x! U6 ~* e7 x8 w9 |, c6 Q: @三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展% [, d; W% }" Q |$ n
* g9 t, I8 S! y, m
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。0 B5 ~/ b9 h7 A9 S% Y- P
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
0 B& p, J, z2 }( J O Y' b; aStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
) b ~( p: k. t: _5 z3 i1 z( w8 y0 ?与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
& _" q: [& t! x/ [ K" g8 a' u! E! I' M
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）3 @8 N8 b, V1 m
& _% D0 l) O- F2 W, Y' |4 P* @' ]
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。) S& g3 L$ K% H7 ?! D' c1 A; z
& H$ {- J: @3 Q* n7 o, k
机构资本与代币回购4 z9 i0 d4 \' e( ~ F: l
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
5 C) V6 T4 g8 s" e4 Z+ ^) N
0 ^7 p# I8 Z! W$ o* b, Z6 j9 M本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
; B- v' E7 l1 |* ~3 Y* K
/ F' h: q, f: p( X* o其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
/ R: {1 D5 i" N0 H( G( y0 j! W% F0 a- @) ?- `3 y' H
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
& `& ~# b4 w% X @0 Q& m9 B+ p1 {2 y- o7 p7 O% z }/ P& j
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”( V: ?% A) X$ U+ h
; f4 Y' B2 E: t2 q( a) O费用开关：真正的催化剂1 y, k$ g4 n; L$ H1 D9 ^
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。 }& N$ a8 S: i) c7 U& s
4 J0 k; D$ w/ l
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
* p* s; H5 l# M" ^$ D2 c+ }
0 N3 Z! C7 D' Z/ K1 o6 g; W2 {为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。8 K; i! \9 l* ], W& O
. Q. H% a+ z6 S$ t# T
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。$ J" g) l( F$ Q9 v% ?/ z, s
5 |* Z$ V( l8 ] Y
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
0 Y, b* c# ^( D" [; b" v
+ L# @, i, E A8 m: J6 o qUSDe供应量超60亿美元6 V2 N* J+ f) F% ?& y4 B
累计收入超过2.5亿美元
- B# F3 s6 x- ]总供应量的1%储备基金% G# I) c0 S+ I C
利差 ≥ 5%8 }4 }) L& Q g+ j* O" N
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
3 U; f, o, @1 g! {5 H$ B7 N3 X" w& B7 J0 L# w8 K( z3 D' G
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。8 A& p% k0 E$ [- G/ t
9 m: N) o7 y% t) a. P1 r1 j2 H
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。& P# Y( c1 X( e+ h4 U& z
$ \ O1 I+ ~! d, b' c( X2 m9 j费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
7 ~ W$ r3 V+ k7 C; _, R
$ f+ V% Z/ d' k' P结论; }+ F6 M! f0 W
费用开关开启，ENA马上起飞。
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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