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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
5 Q- O! ]6 d# e% A6 M$ |
- m" E0 K( T; G; {* |但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。/ u; L+ ?8 }' ]8 B8 e3 ^. U
, {6 d! N& j" }9 F5 R! |9 \稳定币新巨头的崛起
5 A l" a2 `, E& R- l在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。; B; V" ?' ~1 y/ x' X8 ~" Q! x- ^8 m
- \/ y) n4 x0 j4 ?sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。+ W; U9 Q2 z: ]+ B3 b
! y6 H- ]* O/ X0 g) A融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。4 w' b f( L8 C! }3 I5 |8 O
6 D# w+ Y* }5 |( b; v* a1 C5 g9 [ v' |Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
1 f: Y1 N" B8 M! @( Q" ?% _2 Z: l4 b, C, ?" `7 C! m
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。# e! P7 i( C% h3 ?& e# [9 ?
& H* u2 x9 U1 `费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
$ S2 N, k0 G% A0 p* \' a8 o7 F& C6 b5 @- g& S
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
1 g. b* H, H% k7 z% W j) SEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
+ r! |2 j D8 \
0 V% B( Q5 W" q" |6 L与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
: Z) d. H; j9 S+ n- `5 p
% G) p+ W4 n. n5 u$ H; z* D# q当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。9 G! b6 U `( e O- B5 q
) r, X6 j9 ]7 t/ b6 C1 ]2 O. W: F实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
& F$ z3 q% V. Y2 v8 A4 e" A, X8 [$ c3 v
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”6 l% i6 E9 s7 p* G9 W: ^1 Q9 ~
. P' h6 v8 A5 m. V- ~+ N9 o生态增长和强劲指标. F4 p- {, w2 Y$ B) a: W# i
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。' v* Q, e" I( x3 q; j9 b* X
0 S# g9 H- _7 r9 v
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
0 R4 L Y/ J5 p( D( K: J" Y1 C+ c: |1 v$ O6 }
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。 D+ ]' R* n, E) F8 H$ z- w' z1 T
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
7 B- |1 O# I$ l" p" _3 L+ a4 j# ]Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
# x2 \! n8 A8 ?$ E q6 X& p) q- Z与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
3 s! `+ @& @" K, x8 t' z% v5 p8 u* ?) b
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
C% ^; I" r' K
8 d! l: n! ~5 D4 z, V0 c5 e& I在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。" m" y/ O9 `0 z9 o/ k9 k
6 x7 u1 L' T% G2 M
机构资本与代币回购
0 T1 C! n3 P# F- f1 X近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。1 v3 x2 J* Y5 N
) F& c. n8 e5 S3 P
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。2 [" `2 Q4 E/ B0 v) e1 ]
4 [" \# |/ B+ l5 e Q
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
* o4 V9 u e- F; Y! {& I" Q0 v) \) L9 R
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
: H F. ^* Q# r& [* w7 X7 ]0 N
) e2 ^9 z& z- V @8 ^1 `* L费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”- F) P; X- _2 U( T, p* s: C5 D
! G; ~6 i3 L) [费用开关：真正的催化剂7 y3 {# p% `4 S7 f4 T# V3 p
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。8 C8 @% W, Y, m) y% e; w
) _% {! V- [: f" z! x
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。# m7 S. M/ P8 O
' p' v5 c/ X6 p$ S& [
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
' l$ `& _- S/ x+ [
0 S) u Z& T' D% p4 Z这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。% W$ p4 [8 V4 J8 D( e; _8 W
[( g( [+ d( g3 ?9 K# @0 {要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
% S- y' O* i9 ^5 _' [( |; p& d7 S, w, Z
USDe供应量超60亿美元
1 n" X( j$ X9 o& Y$ i+ B3 l累计收入超过2.5亿美元# `4 F, H }# {" Z- @/ Q- ~7 p
总供应量的1%储备基金
6 ?( g( G# M- @; Y5 Q利差 ≥ 5%3 T: d( k3 ~, v; ]
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。" L) {% C; }( F, g
- ]+ }, Z! ~3 G5 w8 b
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。9 N) T. C& [3 Z7 {* l, R
, H1 F9 x. X7 y$ b4 i9 r* }) C
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。, c0 E/ B; f) D' a- G$ ?! A3 l
) \8 p- H1 O) z4 H8 ]费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
. G1 ]2 ~, ^ b# [
) m! Y& ~" ~' \2 I结论
# c8 |5 n6 v4 Q9 w, n费用开关开启，ENA马上起飞。, S. d, K H3 E8 M
+ i0 D: |% k6 n; @, `
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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