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摘要
$ A B/ o% W' P& e( k' t) ~1 k6 M8 i6 }8 @- S, C- l: c
* X0 b9 Q2 \2 U
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。+ d/ I' c5 y7 \0 Q1 W& j
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。. G Y5 f5 Z2 Y- ^% s9 z
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
- p& u) g3 e# R7 S' O& C通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
5 O# E! i% _* }: b$ _( N, _, [% V
/ x; h: E: y; P1 q; g) m* K引言与机遇$ u9 I* i5 l: |3 P! q
$ P }) \3 |3 B! X# r" l8 S$ j
# f4 Q7 I( W( W预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。' Y f) K8 S, T7 [# ]
" ?( @; L% {1 L/ v
8 K2 w3 m* I- v- U
- [4 P9 p, C. D将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。7 Q% S1 a+ |* u$ |! c
/ p7 E) ^2 }5 X
+ L- H7 L; w& @# W( u: W* r8 z1 @8 l
; I+ v6 Z+ l4 n' r, [9 ?* A$ I二元杠杆的难点3 R! b& M! v' f8 Q# k6 e
( X5 y# k- m% ^+ E8 K7 [) T
* T) ~# [. d5 @% H O! {* \# N
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
8 ~ v4 ^4 \9 B5 ~: K9 U& N6 M" J8 N6 Z% h9 k. ~! |6 q
/ f0 q' L- @, h0 p3 _* W
9 ^+ v$ J2 h2 y& R; C) g
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
0 _" Z3 i! f6 q2 T) g- M- [4 N y; F& x) v- m* ~# l
% l1 B) ?% P: L4 `4 k- y; e2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
2 N2 ^$ f, O" b$ w9 ]! i/ v. P6 _' @; R
4 d# M* d, b% H' l9 w0 {
# [% e5 e& \" {+ n" f& s, y2 X b3 P# ]$ I
6 Y* ?6 y- w: u) w! [& \( @; H F, S0 I( y0 E1 l3 Z+ I( j. G
! I( L" k$ d! j! S1 M4 M目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。 c! u# L( ^2 H- O, W
' \; `9 N* U% ^! X' F5 P6 _4 X; G8 [7 ~
: Q, E" h# w9 C' E: S1 v: e, g- Q! Q+ r$ z+ H1 e1 I9 v% Y, m+ j
基于外部预言机的构建; y5 }: d. | _* ^* l9 A* K7 ?2 A" C
" \0 J5 O, [# X% @3 }3 A+ g& O
+ s5 c1 k, O6 o# N5 SHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
2 R8 T. {8 w4 j0 g# K! }
8 F8 p( N1 g$ \" K! B# N4 [5 h
( i% n' x8 P5 `: g2 ^( D& r. {8 ~) S
8 _2 r/ j0 D( e+ ]2 t0 v6 z4 v& F确保杠杆安全" }6 m# ^ _1 m/ n4 B9 d
! r( I# F! G" {! L! F6 k
@( m- w% \- ~0 c若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：3 h( `) o- v7 m4 F+ ?
1 A# e; _/ [" s( ]/ z4 v4 F. E' q( h) j2 Q6 r1 [ O
\9 I! p3 x; M清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
5 `: ` c- r3 p% W2 Q基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)" u) i Y1 H# |* r
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。9 U# g ^) m9 x$ G0 A
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
: N( q2 J4 M V" W- w6 ]3 ^价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
: V4 X3 ~, g) w" j7 d* G3 i! K7 y4 o/ n
, R6 g' L U: O/ J- S% {通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。# U# m F; A- s. P2 ]& P9 }3 I
- ^% r* e0 z, b- L2 ~0 R
& A1 C# w- H' I& i D' C; ?# K% D1 ~3 Y: v+ v9 U' f2 |
超越二元：标量市场的突破口
- {% Q1 i+ A; k: g- P1 h4 c' n$ F# z: ~$ g; H* ^
7 V: y2 }8 t1 Z3 ^4 {8 ?标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
1 ?+ \6 ~3 B+ m) k
) W6 O" q7 G. L& H% Z2 {$ U% r& _9 d. k
# Z4 Y. h! P3 \
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。 c" J y+ J# b
! z3 P) d' F4 D; T5 t4 Q; |9 c1 R+ W; Q2 {
1 ~! A, }9 y: T按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。& }. B8 y7 ^4 U$ P: ]
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
3 I+ b% u% d; h- ~- q- ~3 f' e. c9 k$ T# j/ C( C
: p4 Y Q- y6 D; c- N
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
! d, q4 W3 H/ h6 F9 E$ k8 [4 t7 c+ y. d
' r( n4 H7 m" v: {
# T! p9 p$ w' c- i% ?+ i预测永续合约的用户体验, k( M; W$ ~6 X1 `! H" X
X7 F. i+ ^8 o
5 o- E# ~+ q+ j; r
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
" R$ X0 K$ Z( m: D& q% ]7 M% b$ X$ C5 v1 [& w( `3 G S
1 v# g$ f. P A3 m7 {2 x" G, Y, |# w1 d; E" u! C
清晰的问题标题
' h9 w# S- p7 P2 T1 k5 k$ R是 / 否选项或标量滑块$ D C! `- Q- ^; f0 r {! h N
赔付可视化工具9 c( s! f8 h5 O7 w7 g
到期倒计时
! f) Y, | T) f, _2 q |标记价格与预言机概率显示7 Y' K4 T& y/ g/ w0 u2 x* N5 J
. h7 K& F7 L: g
! y9 ?$ L* Z* m9 x/ Y u) ?若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。" z) U+ k9 n) A) N" g
& H8 H5 O: |$ ^* M: m {! }
1 S" c7 M' V$ V" o* j: J+ E
$ q' _$ X" p% d# B4 A
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比+ m, F. E" J5 G1 N) O
! S/ N& V6 H/ K
, E, Q' `, ?" {2 O' |Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：- w/ o, @4 z$ r( ]
2 D$ B- Q/ W' O) l, v% }& i5 V9 j$ D4 j9 `! d q3 h
) b8 g$ f2 D- e' L; o, h
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
- U: h, r9 c5 }无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果1 V7 H7 |- o' U0 X# T1 Z
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池- \' A9 \- j( T- L8 s' w3 ]
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险4 Q3 |1 P2 s2 f$ |: W/ n
1 `2 p! f7 q1 h2 I: {, Y i4 A' f8 F8 x3 m8 |) I/ V: E
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。& T$ A' Z3 m7 K2 F: w' i8 U
7 ^) d: H8 L0 X" E; q$ l$ G
) W. t: F6 N% b1 v E$ a/ {
- U4 C4 r; f' h, V/ n% b* _& D
结论1 z* q j- k3 J+ s' ?/ p/ ]7 J, T- x
# h. b7 \3 O$ Z$ b4 r" q
7 r( ^2 \/ Q* d目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
: S3 M& \% y- ?( i$ Z' `
, l* f: ^. y x4 h2 P; {" \1 O" K/ E7 Q" H+ F+ L. V, _- @
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预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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