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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。4 l3 Q$ x* P7 [- y
! U0 k! p0 z$ P0 Q比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
4 n6 O- K, s. D; y% F: q- D+ j- Z6 C
真正从“边缘资产”走向主流？, d( |) X' J. c! k9 [6 J
+ B) Z' V/ \; E
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推! j7 d _2 t3 N# |
# M7 Q# ?" u; M4 B" |( ~/ p出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他2 h0 E2 s! {3 e' ~1 `5 H
0 L0 M( F' ~- d$ b" T- g
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
) h/ ?4 [0 E/ m; ] e* T) c1 H* c; {$ m4 G7 _6 k
影响。0 Y3 U. c$ m. S, G0 s$ p0 {
3 K* }8 [" D2 c, }3 |6 F# M4 m
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投6 b3 i/ M6 {7 W( J; V( w7 i
2 Q1 X8 u* C5 [1 p1 C0 X: d资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”7 e; O' Q8 G( D h
2 I8 n% L, m6 R5 k0 R( P2 @# W
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
7 |7 L' k: c# O. L$ Q1 F- u' ^1 U# e, R6 B6 X. k: M" o
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物& ?% S* [2 [7 u* ]0 J C( j
G% h8 _7 i4 |0 [7 M: O$ i* O
或少量持有的另类资产还是一个未知数。' w' W; t+ p! J, Q
, b/ S+ e j3 U, b$ R5 f7 ]( O; ^
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员3 R. v) v1 y% N% m: Z4 k
" V5 f, z8 F+ H9 Q2 m' G会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达. ?% B- ]7 F% @$ V6 w; ?* u$ A
( M1 q# J, n- m0 V# M
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
7 d& l* `+ n5 a2 k9 s7 r" ] d# d0 p; W$ W: D/ G3 H* P
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。) e1 P5 w5 T& G+ k
$ ]% L9 {; |+ m' n/ I# D不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
4 \7 | [+ t- t4 b) v6 J- P: {" M6 i2 F; q
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大 Z% {. \, Q/ H- ~ F$ P2 j
' ?- e' L; {: |/ `, y: ?财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)' d0 S' o% T- I7 G$ _7 i1 `! v: L
" L% v( Q# a3 `( @6 ~! e# q
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
) y; J m& N t8 J. J
$ i6 V e/ n; {于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
7 |: {9 h/ v6 F# P' v6 w# N& X9 \0 O ?" B/ {( ]% z8 R J: I- T4 y
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对: I/ B% ]7 ~* ~! o1 \( e& m+ S* `
* u/ o# m* {8 |于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
: Q2 y2 a/ j1 ^+ l3 @ T- |9 e0 a# n+ W& F" e# c' e* A
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
/ n5 i s7 m8 A
6 v) ^' @( x; y/ K: X在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。! {( G* A5 R/ }
& W! d% ?$ q j9 m7 e比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构: D' |9 B8 r& I
! y8 c ~* W5 ~资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说， _8 a1 N8 B0 A6 D
7 v; R V% O, g# {9 d4 [即使“10亿美元也是一大笔钱”。
+ o7 [ v9 n s' @6 O6 z
$ V" ^* p9 w/ P1 ~; q: P; [. m受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO5 [! D) a9 F; q
; y1 z5 _2 y( |9 h: G! D& f布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和$ d+ J" ^. B! q2 m. t6 D& E
- U k. N0 j% b; z! zCoinbase的“重要里程碑”。
4 ?- V, x1 G- k0 @
# o$ C( d" H* r4 V; ECoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
" r' T8 E8 C8 ]7 {
3 d2 y m6 h: G. H- G认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类' x, w3 g( W! C# ^3 l- j9 Z' ]: E8 e* ?
. y; Y3 k5 t ~% J: D9 g
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使! C: W( T2 c5 m( ?
9 s" p4 C; {( x: P, HCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
( x: ]- |5 b6 } X, S# A/ d# `" S; q
9 s0 V% f& ]1 J) ?: M% I3 m对Coinbase股票的评级为“买入”。
" \ r8 N; M& l
% W# ~. l! a9 u: Z/ q/ }: pCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
+ y& W5 p, d7 y; h; ~3 s& s! r8 c/ j o+ C7 ]0 N, d) e/ I
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业6 y( f7 ~; M+ c: b
, L0 C5 k& D) d G4 g
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%* e& f2 A, D4 v7 @
1 C2 b+ q4 w* R以上的佣金。
7 B9 X) H2 l- h% s6 j" {+ E! k! p% B g
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
7 C* V8 Y3 H+ p/ k y
; N! u0 L8 M2 Q+ ^将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
, f9 _; D; K% |) G/ v$ ]9 D3 l
! L) m" U ]1 G( u q4 _. R回他给出的54美元的目标价。' X. j9 X, n% R8 W
8 m f1 T- r& n+ s4 D4 E2 O1 ]7 xSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
8 c2 O( b2 y* g9 {. Y, W9 F' c" N$ q
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。 ^' |9 G, s1 E
4 u- s, L, L" N还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
) a, O9 C# G' \4 |9 b) ^9 Z3 ~( V, I3 i2 G7 L
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase8 d8 |4 _) Z8 c9 r P. D
3 i4 N" V W2 \3 q称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
6 {+ V# N8 w9 Y/ J+ H" M1 x; U* k% C9 W5 Z
量的交易和服务业务。
* l6 C( a7 Y) ?0 H3 T
) I) p; Y8 Z! d+ [& u# ]5 K* z" _8 }目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品# q x/ u3 v9 v2 E, i; P l
; T; Q; q% Z+ |$ R+ M" A
的计划，即以太币ETF。
- Q( I4 i% ?+ o. t1 b! q
4 T7 P' A7 P" y$ Z$ D. S' O! l先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
1 h: D; N+ A" X. B2 b7 J5 m5 {) F! A U9 |
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡2 W9 L" `/ H9 E" @5 Y3 x
5 T/ O& @. z7 c8 h" U: @0 ]
的长期投资组合的基石”。# N4 W" E/ n: ]3 c* V' a
& n2 A+ W. Q4 x
比特币能否成为这样的基石还有待观察。
4 n. Y/ q* q! F+ C) S/ x$ b" t
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