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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
* n8 L, e+ o4 U3 S. @" b
9 x5 W- [3 e0 H' A$ y; m& Z比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
- R; ^' k; c4 m& c1 E- p& H; }4 ^+ \
真正从“边缘资产”走向主流？
( k% N6 W+ a4 f9 m
3 S( Y0 P, a+ i4 j) y; h; H多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
% `: y5 N+ M5 @/ K( X$ h8 m5 F. P
0 s @" b; {% T W* P, E出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他, \( q" O' Y; W4 P9 J% Y+ K( X; y
+ `, Y8 q; b6 h8 A$ T
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
% O; C/ g& @* I+ @3 ?- }! K) v; F% W& j4 D
影响。1 o7 O7 F% d" |# H; Q3 d
2 [ w: E2 j' t比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投* h3 W$ t+ K8 F: ^) x N
7 V5 S# ^5 I1 R5 M [资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
+ O u2 n6 a# M& _. d9 C* e4 b6 v6 d# J1 h& P2 P
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需5 G. y. u" c* X2 P' N+ G2 {
7 Y- D* m/ A: _) P. s要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物6 \ I5 ]4 p7 ?+ `& K: O3 q$ e. N
+ c: `0 m2 _6 |- h6 o
或少量持有的另类资产还是一个未知数。
3 ?; V( q& z, q, O+ s4 H! D. m# {5 ]* V* a" \4 V K0 \, Z
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员9 f; O Y5 c y4 f2 b: A
/ }8 P& A y+ d* c' y' o6 l. I
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达# H- l+ c$ b6 t
- T1 Y8 e7 Z$ `. b
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
& ]; |# F! i; P( d5 M. `* k/ Z$ ]- R6 S* n* y
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
& i6 i l* u! ~! b! P) f/ o+ N
{+ Q6 i* g3 q% l( z% j5 ?% R不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券# n, P) L" _7 u7 D9 J: @& H
' h _( H! e7 b; z0 H& k% M" Q
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大% U* b5 r5 N# C! X; c& [
* J/ n+ H# F8 ^* n财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)! G" x8 b% Q5 g# }, P
: m5 d- r1 p5 k& w* g和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决3 R# k+ v g/ ?! O% B3 @
2 I) @1 n u$ s0 @% l+ A于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
4 ^( G) {/ z- S
. i$ Q- B' G3 H7 _" UGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对$ I' q: r$ X7 Y$ l! J
8 R& c- f7 x9 h7 u: H* e) ]$ j$ Z
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”! X: N: E6 M: G* G# F) B
" A1 W& T9 v: D5 L3 u
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，: M3 A# f$ O3 y" _0 F
' [# t: [! m/ g, p7 l
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。4 |, E! C( E& o4 K4 ]- a* W
2 [; H0 W8 j' g6 A2 L
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
4 O& A4 j+ F7 v; X& O. G; M& x8 [" Y. E8 F8 S9 E, x
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
: G! k+ g7 l: {: g& y# I7 n0 D7 L0 k
即使“10亿美元也是一大笔钱”。# l* u! z! d: K( ?8 [% x: I( `+ r
( z( C/ H7 p& X! {
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO( D; Q+ \- L. Z- e: a( j
' Z h6 \& e' n! n7 s布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
$ J0 p; c! M1 c
# k0 H5 i1 h2 c, B9 |8 `' S hCoinbase的“重要里程碑”。9 G& Y% T" D$ d' Q' ?" v7 J
2 s5 A' U/ P/ y7 k" {( ?/ y* }Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
( i5 I: O4 |1 @1 c5 s5 q# u: ^: f; v
" n+ c4 |+ A: L) A% N$ N认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类( t4 v. N1 Q% g4 t6 U: b6 m' ^( v
# s! ]; I( a0 I5 s
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使5 k! h! f8 D$ D1 Z9 y" m( E
& D& ~) f/ v. {% xCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗2 @) p+ y4 M) S3 z8 q+ y/ A
! @8 x/ [ ^3 ?& Q* n5 f- p- p
对Coinbase股票的评级为“买入”。7 B$ [' Z9 n" N& v+ F
" p V* J/ f7 I* e* v! [# A
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更( {& j& Q* w" `2 Y' |
0 e M" t! A& U1 B# W0 n7 j! r7 b便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业/ \5 o H. [+ w4 P0 a
& U( s/ w- f" `6 h
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
5 {& G& D, ~) ^ s. a9 }1 E1 Y; ]1 K+ k
以上的佣金。
, u' H5 a9 ~+ [5 t+ Y# D: G' O5 X e6 J$ U. V8 X
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
, u+ I: _" o4 L8 U* t/ I( d# V# X f" c( u! g
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌" o% s0 P/ ~0 L9 a* _$ @. M
2 ~& Q% t$ n S: R/ i( E' j- j
回他给出的54美元的目标价。& ]9 y0 u: ^1 I- d3 L
! f6 C' _; ~. L6 Q- l7 z! l% F
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
8 r# w9 M+ J* C7 r9 O8 a3 Y
$ I; h( q% k& W! R, M1 y! j1 ^示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。4 D2 B( D) t4 q! J& x& m
# j# {! d6 [/ M还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗; j/ @( M$ g" |' _" I, z
" @% i8 X/ b+ U* A案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
$ p: {; W: `6 r: S: F9 T4 u- _' V* d+ M
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
; s2 Z4 t W' J' d
0 p) V1 o. Y1 \/ Z量的交易和服务业务。
9 o2 V5 S1 j+ v4 h S- `; U' s% J) V% M. S; T7 D
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品& m" S3 w7 {' g
( v1 G2 b" ?7 r% R/ L; u. X4 ]" o0 A
的计划，即以太币ETF。/ D0 _# h- F: _" D0 ]
0 w0 ], r! [$ Q, ^6 ]0 R
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在0 X% h1 h. _ ]) W
6 O: ]) S' h9 T" k: Z1 y其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
& t1 @6 ?( \' n) A
' N1 f) n0 t1 J* r1 q的长期投资组合的基石”。, Y2 ~$ L6 R W& b( E. h7 d, @
+ k A l/ f$ w+ n/ }& K+ u/ M( j
比特币能否成为这样的基石还有待观察。
. e9 s2 k; S2 p2 @- j) }# r/ F/ b2 N/ c9 F, F. ^4 V2 b5 l
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